供给及通胀压力难消，市场情绪不佳，期现货震荡走弱

//债市综述 //

4月27日，现券期货震荡走弱，银行间主要利率债收益率上行1bp左右，短券表现好于长券；国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%；月内资金充盈隔夜回购跌至近两周低点，跨月价格也平稳；少数网红债波动较大，“19湘潭建设PPN003”跌超27%，“15青国投MTN002”和“12青国投MTN3”均涨超8%，“16蓝光01”涨超5%。交易员称，虽然资金面整体宽松，但在4月地方债供给的小高峰后，5月供给压力亦是市场担忧因素之一；此外，市场也仍在等待政治局会议定调。

周二，国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。A股总体呈现缩量整理，盘面热点相对匮乏；指数午后出现探底回升，沪指勉强收红；上证指数收涨0.04%，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.56%。

银行间主要利率债收益率上行1bp左右，短券表现好于长券。10年期国开活跃券210205收益率上行1bp报3.5875%，5年期国开活跃券210203收益率下行0.5bp；10年期国债活跃券200016收益率上行0.24bp报3.1975%，5年期国债活跃券收益率微幅下行0.03bp。交易员称，周二利率继续小幅上升，股市先跌后反弹，以及对通货膨胀压力的持续担心，导致利率上行1bp左右。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“19湘潭建设PPN003”跌超27%，“15黔畅达专项债”跌近8%，“19龙翔投资PPN001”跌超7%，“19七匹狼(行情002029,诊股)MTN001”跌超5%，“17恒逸01”跌超5%，“20福汽01”跌近4%；“15青国投MTN002”和“12青国投MTN3”涨超8%，“19海淀国资MTN003”涨超6%，“17鲁宏桥MTN002”涨近4%，“20大同煤矿MTN005”涨超3%。

此外，“16蓝光01”涨超5%。据21世纪经济报道，蓝光发展(行情600466,诊股)4月27日上午10点举行投资人电话会议，会议指出不出让控股权，适时引入财务投资者；通过经营性回款等措施，确保公开债券的兑付；不搬离上海总部；出售蓝光嘉宝是高位变现，资金用于偿还到期美元债；严格控制拿地资金占整体回款的比例。

银行间月内资金供给更趋充盈，隔夜回购加权利率大幅下行逾24bp至1.8%附近，创近两周来低点。跨月资金方面也无压力，价格仍维持在偏低位波动，当前市场流动性总量依旧充足，平稳跨月应无太大问题。

交易员表示，4月资金面基本上没有出现过紧张局面，宽松程度超出最乐观的预期，从目前供给状态看，跨月也没有什么难度。不过5月仍需关注走款因素持续影响后的累加效应，可能会打破春节后流动性平稳偏松的稳定局面。

地方债发行方面，4月地方债发行高峰如约而至，中上旬还尚属平稳，进入下旬后供给增加势头相当明显。截至目前，4月已招标结束以及已公告的地方债规模达7758.229亿元，较3月全月规模大增逾六成，并将创下八个月来新高。

兴证固收称，近期资金面平稳偏松的背后，是央行没有放松，财政也没有大规模投放，但堰塞湖效应使市场自发形成了宽货币的效果。不同于市场普遍预期的未来地方债供给放量可能加大资金波动，我们认为后续影响资金面平稳的核心因素是资金堰塞湖效应是否会逐渐弱化。

关于债市走势，江海证券认为，月末财政集中支出叠加央行缺乏回笼资金的渠道，短期资金面压力不大；大宗商品价格反弹导致市场通胀预期再度升温，但我们认为通胀压力只是阶段性的，且输入型通胀意味着国内货币政策调整的影响有限，中期来看不需要太悲观。操作层面，配置盘可以随着利率短期反弹逐步加大配置力度，交易盘则建议多看少动。

//债市要闻 //

1、中国一季度工业企业利润延续较快恢复态势

据国家统计局公布的最新数据，1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元，同比增长1.37倍，比2019年1-3月份增长50.2%，两年平均增长22.6%。其中，3月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长92.3%。

2、国开行率先推出面向投资人直接招标发债模式推动债券市场机制创新发展

国开行拟于4月28日在全国银行间债券市场首次引入境内外投资人直接参与国开债一级发行投标认购，为全球投资人参与中国境内债券一级市场提供新渠道。本次招标发行的债券为5年期固定利率债券，采用荷兰式价格招标，引入弹性招标机制，发行基本量100亿元，视投标踊跃情况上弹至不超过120亿元。

3、农发行将开展直接面向投资人试点招标发行金融债券业务

农发行发布通知称，为更好推动全国银行间债券市场招标发行方式创新发展，根据有关规定，农发行将开展直接面向投资人试点招标发行金融债券业务。农发行拟于4月28日首次直接面向境内外投资人，以公开招标方式发行1年期政策性金融债，规模60亿元。

4、蓝光发展会议5大要点：不出让控股权，不撤离上海总部，确保债券兑付

据21世纪经济报道，蓝光发展投资人电话会议5大要点：不出让控股权，适时引入财务投资者；通过经营性回款等措施，确保公开债券的兑付；不搬离上海总部；出售蓝光嘉宝是高位变现，资金用于偿还到期美元债；严格控制拿地资金占整体回款的比例。

5、*ST信威：子公司北京信威无法按期支付“16信威02”本金及利息

*ST信威公告称，“16信威02”应于4月27日支付上述债券到期本金和利息。截至本公告日，子公司北京信威未能筹集到期偿付资金，无法按期支付本期债券本金及利息。

6、宜华企业集团：“17宜华企业MTN001”兑付存在不确定性

宜华企业（集团）有限公司发布公告称，受2020年新冠疫情等多种因素影响，公司资金流紧张，“17宜华企业MTN001”的兑付存在不确定性。

7、华融国际按期完成六亿元新币债券兑付兑息工作

华融国际按期完成2017年4月27日发行的4年期6亿元新加坡元境外债券兑付兑息，债券本息兑付资金足额划转至指定账户，完成兑付工作。目前，华融国际各项债券均按期足额兑付兑息，未发生违约情况。同日，华融融德继4月2日完成46亿元私募公司债券回售本息兑付后，再次如期完成9.6亿元公募公司债券到期本息兑付。

8、惠誉：下调华融实业、华融金租信用评级，均维持负面评级观察

惠誉报告称，将华融金融租赁股份有限公司的长期发行人违约评级从“A-”下调至“BBB-”，维持负面评级观察。同时，将华融金融租赁股份有限公司的长期发行人违约评级从“A-”下调至“BBB-”，维持负面评级观察。

9、中诚信国际：将华融金租、华融晋商列入可能降级的观察名单

中诚信国际发布公告称，决定将华融金融租赁股份有限公司AAA的主体信用等级以及“17华融租赁绿色金融02”等多只债券AAA的债项信用等级列入可能降级的观察名单。同时决定将华融晋商资产管理股份有限公司AAA的主体信用等级列入可能降级的观察名单。

10、中诚信国际：调降“17康美MTN001”等五只债券信用等级至C

中诚信国际公告称，决定维持康美药业主体信用等级为C，将“17康美MTN001”、“17康美MTN002”、“17康美MTN003”、“18康美MTN004”及“18康美MTN005”的债项信用等级由CC调降至C，并撤出可能降级的观察名单。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月27日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

银行间月内资金供给更趋充盈，隔夜回购加权利率大幅下行逾24bp至1.8%附近，创近两周来低点。跨月资金方面也无压力，价格仍维持在偏低位波动，当前市场流动性总量依旧充足，平稳跨月应无太大问题。

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//债券发行 //

4月27日，债券市场共发行278只债券，总发行量2986.73亿元，180只债券到期，24只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量2867.81亿元，当日净融资额为118.92亿元。

从发债类型看，4月27日，债券市场共发行地方政府债13只，同业存单139只，金融债10只，企业债8只，公司债32只，中期票据28只，短期融资券42只，定向工具1只，资产支持证券5只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//招标情况 //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.8260%、3.3845%，投标倍数分别为6.99、3.64。

2、国开行1年、3年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3920%、2.9788%、3.3902%，投标倍数分别为4.44、5.09、6.33。

//银行间债券市场交易结算日报 //

4月27日（周二），全国银行间债券市场结算总量为39,670.00亿元，较上日小幅下降1.65%，交易结算总笔数为22,026笔。其中，质押式回购33,614.74亿元，买断式回购156.91亿元，现券交易5,618.05亿元，债券借贷280.30亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，1天回购利率下行25.3bp至1.819%。

//债券重大事件 //