超级通胀？大宗商品涨涨涨，哪些标的值得关注(附名单)

最近一段时间，我们似乎看到了很多涨价的新闻，从钢铁到铝制品，从可口可乐到宝洁日化，似乎什么东西都在宣布涨价，这是怎么回事？很多人都在问这是通胀要来了吗？

因为价格传导的存在，而可乐和宝洁涨价只是大宗商品与生活消费品联系的缩影之一。

大宗商品为何涨？

据国际货币基金组织（IMF）大宗商品价格指数显示，2020年4月至2021年2月，全部商品指数上涨了67%，其中能源指数涨172%、原油指数涨170%。

以布伦特原油为例，今年年初价格尚在51美元/桶左右，4月中下旬则在65美元/桶左右震荡，年内涨幅超过27%。4月26日，普氏62%铁矿石价格指数突破190美元/吨，创出10年新高。4月26日，CBOT大豆期货结算价达到1539美分/蒲式耳，为7年新高。

而大宗商品价格上涨，资金总是能找到理由。比如钢铁、铜等价格大涨，因为中国经济在加快恢复，美国拟推出基建计划，低碳转型利好金属价格；大豆涨价，在于中国生猪产能的恢复，饲料需求加大。

但是总的来说，大涨的原因主要是因为受新冠疫情影响，去年至今，为了恢复被疫情重创的经济，全球开启了“大放水”的模式，流动性的宽松也引发大宗商品价格上涨。

具体来看，美国、欧洲、日本等主要经济体，其量化宽松QE政策的规模则更为庞大。统计显示，2020年美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表扩张幅度均超过了30%以上，规模合计扩张了8万亿美元。这样的规模可以原地“重建”两个美联储。这扩张出来的巨资也意味着市场的资金是十分充裕，也难怪大宗商品价格迎来暴涨。

另一方面，上周五（4月23日）波罗的海干散货指数涨1.38%，报2788点，连续第8天上涨，创2010年9月15日以来新高，其中主要运输铁矿石和煤炭的海岬型船运指数大涨16.2%，至4014点，刷新2020年10月初以来高位，成为推动波罗的海指数大涨的主要动力。这说明国际供求关系更为紧张，将继续刺激大宗商品上涨。

大宗商品还会涨吗？机构：正在迎来新一波上涨

东吴证券认为，去年以来的这轮大宗商品上涨在涨幅和持续性上很可能超过 2009-2011 年的那轮。因此虽然自 2021 年 3 月下旬以来涨势明显放缓，但并未结束，只是进一步的上涨需要有新的催化剂。从当前来看，东吴证券认为大宗商品结束此前盘整的条件已经成熟，新一波的上涨正在开启。

从基本面来看，美国当前不仅消费在复苏，往后投资也要起来。得益于超强的财政刺激，2021 年美国经济增长有望拉动球经济增长 2 个百分点，为 1989 年以来的新高。根据亚特兰大联储的最新预测，今年一季度美国 GDP 增速有望达到 8.3%，其中私人消费对 GDP 的拉动达到了 7.1 个百分点，可见当前的美国经济复苏主要依赖消费。

更有趣的是，美国私人投资往往是居民消费的派生需求。如下图所示，历史上美国私人固定投资在增速上往往滞后于居民消费一个季度，这就意味着如果2021年一季度美国居民消费录得强劲扩张，二季度私人投资也有望迎头跟上，再叠加同期房地产市场的持续复苏和政府支出的加大，无疑将对全球经济和大宗商品产生正的外溢效应。

东吴证券认为当前大宗商品正在迎来新一波上涨。随着全球农产品价格不断创下疫情以来新高，2021年第二季度布伦特油价有望再度突破70美元，LME铜价也将在年内升破1万美元大关。

中国人民大学副校长刘元春表示，疫情大流行带来的大封锁，短期会带来断链等剧烈收缩，但疫后恢复进程也快于预期。不少大宗商品属于垄断竞争，供应商增产减产对价格影响较大。随着全球需求回暖，在流动性的推动下，一季度大宗商品价格不断走高。目前来看，推动大宗商品价格上涨的机制，还没有完全见顶。不过，当前全球需求的恢复，没有想象中那么强，大宗商品并不会大幅上行。

摩根大通表示，近期大宗商品价格上扬较快，中国是很重要的因素，因为去年三四季度中国投资很强，远高于2019年正常投资增速，这刺激了大宗商品需求。随着一季度中国投资转弱，经济恢复动能转为消费驱动，全球大宗商品需求不会一直强势。钢铁、铜等基本金属的价格，预计二季度后会有所回落。

对于铜等基本金属，高盛分析师Nicholas Snowdon则认为，随着铜在电动汽车和可再生能源项目中的使用激增，只有比当前高得多的价格才能让铜的供应得到补充。Snowdon认为，如果铜价继续保持在每吨9000美元附近，那么到2023年初，全球库存将耗尽。该行认为，要避免出现这种情况，价格将在12个月内达到每吨11000美元，然后在2025年升至每吨15000美元的平均水平。

对于政府支持的全球绿色转型来说，铜是不可或缺的，所需的供应注定铜价将要飙升。现在铜价必须上涨，以激励出足够的供应来解决潜在的短缺问题，否则将有可能在2025-2030年出现长期供应稀缺。

哪些品种值得关注？

一方面。因印度等海外地区严重疫情成为焦点，而疫苗接种率较高的地区如美国、以色列的疫情控制较好。疫情持续是货币大宽松的理由，美国疫情改善有利于需求，因而对大宗商品值得继续保持关注。

另一方面，铜铝近期创新高，通胀的压力加上需求端的不断提升。在这里，小编整理了部分相关投资标的名单，仅供大家参考。

一、美股ETF方面

原油相关ETF：2倍做多原油（UCO）、2倍做空原油（SCO）

铜相关ETF：铜矿ETF（COPX）、彭博铜分类指数总回报ETN（JJC）

农产品ETF：玉米基金（CORN）、小麦基金（WEAT）

二、美股个股方面

铜概念股：Turquoise Hill Resources Ltd（TRQ）、自由港迈克墨伦铜金矿（FCX）、南方铜业（SCCO）

铝概念股：美国铝业公司（AA）、世纪铝业（CENX）、中国铝业（ACH）、凯撒铝业（KALU）

三、港股个股方面

有色金属概念股：江西铜业股份（00358.HK）、中国铝业（02600.HK）、中国宏桥（01378.HK）、紫金矿业（02899.HK）等。

部分标的详情

2倍做多原油（UCO）

该ETF追踪标的主要为WTI原油指数，即WTI原油期货合约，是其的两倍做多ETF，波动方向与WTI原油的期货合约波动方向相同，波动幅度约为其两倍。今年至今累计涨幅近60%。

铜矿ETF（COPX）

该ETF十大成分股中主要包括Vedanta（6.95%）、自由港迈克墨伦铜金矿（5.46%）、紫金矿业（5.37%）、江西铜业（4.56%）、南方铜业（3.94%）等.

自由港迈克墨伦铜金矿（FCX）

自由港迈克墨伦铜金矿是一家领先的国际矿业公司，总部设在亚利桑那州凤凰城。自由港迈克墨伦铜金矿经营大型、长期和不同地区的资产，拥有大量探明及推定储量的铜，金，钼。

分析师LaFemina对麦克莫兰铜金（FCX.US）维持“买入”评级，目标价55美元。分析师表示，铜价上涨利好公司发展，随着去杠杆化接近完成，资本回报水平将很可观。

中国铝业（ACH）

中国铝业成立于2001年2月23日，是中央直接管理的国有重要骨干企业。公司主要从事矿产资源开发、有色金属冶炼加工、相关贸易及工程技术服务等，是目前全球第二大氧化铝供应商、第三大电解铝供应商。

4月27日消息，中国铝业披露一季报，公司2021年一季度营业收入526.14亿元，同比增长32.55%；净利润9.67亿元，同比增长3025.68%。基本每股收益0.054元。

紫金矿业（02899.HK）

紫金矿业集团股份有限公司主要从事矿业勘查与开发，适度延伸产业链。公司位居《福布斯》2019全球上市企业2000强第889位，名列上榜的中国有色金属企业第1位、全球黄金企业第1位、全球有色金属企业第10位。

2021年一季度实现营业收入475亿元，同比增长31.4%；利润总额43.5亿元，同比增长140.4%；归属母公司净利润25.1亿元，同比增长141.4%；经营性净现金流52.5亿元，同比增长125.6%。

紫金矿业表示，随着各项工作的有序推进，紫金矿业旗下塞尔维亚佩吉铜金矿、卡莫阿-卡库拉铜矿、巨龙铜矿等三大世界级矿山今年将相继投产，预计将为紫金矿业全年业绩带来广阔的想象空间。

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