估值才是市场炒作核心

来源：金融投资报 2021-04-17 10:24:43

涨势重势、跌势重质，在调整行情中这一特点表现得淋漓尽致。春节前的那波涨势，市场追逐的是“势”，只要有连续的涨停板，就会吸引资金进入。如今大盘在不断探底，但个股行情依然热闹，在跌势中活跃的个股，其核心是“质”，而评判质地的依据就是估值。

今年股市走到现在，经过一番上冲行情之后，开始了散淡的整理走势。从几个主要指数来看，按强弱排列是：上证指数、深圳成指、创业板指、科创50指数。从K线图和均线分布来看，相比之下，上证指数走得最强，科创50指数走得最弱。这种强弱的变化，可以看出当下和未来市场走势的端倪：

首先，从过往走势的比较中可以看出，市场激情过后，最终还是朝估值方向发展。从去年下半年开始一直到今年春节前，股市热点几乎都集中在创业板和科创板上。当时，创业板的日成交量与整个沪市接近，科技股各个板块轮番上扬，而上证指数却一直坐冷板凳。在这种炒作行情带动下，基金的抱团股形成了一种后浪推前浪的盈利模式。春节后，这种抱团模式顷刻瓦解，个股跌得最厉害的实际上就是前期涨得最厉害的。所以，从各类指数强弱排位来看，这种特征一目了然。相对而言，目前上证指数走得最强，也是因为资金快速流向市场估值洼地。近期那些低价的低市盈率股被主力重新关注，不过，海运、钢铁、有色等板块，都是借题发挥而已，估值才是核心。

其次，涨势重势、跌势重质，在调整行情中这一特点表现得淋漓尽致。春节前的那波涨势，市场追逐的是“势”，只要有主力介入，只要有连续的涨停板，就会吸引资金进入。会涨的股票涨得人们大跌眼镜，不会涨的股票即便估值再低，也像乌龟那样趴着。牛市看重的是“势”，过去崇尚的是有庄则灵，现在讲究的是否被基金抱团。如今大盘在不断探底，但个股行情依然热闹非凡，在跌势中活跃的个股，其核心是“质”，也就是上市公司的质地，而评判质地的依据就是估值。

再次，无业绩支撑的曾经的热门股，还需要夯实业绩、夯实股价，这个过程漫长而痛苦。去年创业板注册制改革，激活了老创业板的个股行情。这批老创业板的个股行情之所以火爆，说白了是因为在过往的几年中跌得太深。十多年前，创业板推出时的火爆程度也是令人惊异的，早期的创业板股票爆炒一阵之后，踏上了漫长的估值回归路，几年下来股价跌得只剩两折、三折的有之，跌破发行价的也有之；然后这批股票经过了漫长的躺地横行，当创业板注册制改革实施后，新发行的股票市盈率远高于老创业板股票了，这种估值洼地明显地显现出来，于是引发了一波创业板行情。同样道理，现在一大批股票被炒高之后挂在了空中楼阁之上，这批股票要寻找到合理的估值位置还需要相当长一段时间。

笔者认为，市场的调整还将维持一段时间，个股座次得以重新排定，任凭市场风云变幻，股市还是依赖于如下基本规律：资金总是由高处往低处流；股市的炒作是由低价往高价炒；股票涨多了必跌、跌多了必涨；股票的性价比和投资回报，是选股必备。这些看起来浅显的道理，实际上是最管用的。因此，当下的市场机会还是很多的，投资者在调整好自己的仓位和持股结构后，大可去寻找差价机会。