海富通基金范庭芳：挖掘结构性机会，未来可关注科技板块
来源：金融界网 2021-04-12 18:23:32
今日A股短暂冲高后震荡下行，上证指数下跌1.09%报3412.95点，深证成指下跌2.30%报13495.72点，创业板指下跌2.28%报2719.95点。今日29个中信证券(行情600030,诊股)一级行业中，仅三个行业上涨，分别为电力及公用事业（1.17%）、钢铁（0.61%）、房地产（0.04%），跌幅居前的五个行业分别为有色金属（-4.16%）、轻工制造（-3.44%）、国防军工（-3.29%）、基础化工（-3.13%）和医药（-2.48%）。
经过此前市场调整之后，虽然上周有些许反弹，但整体仍然保持低迷。范庭芳认为，本轮市场调整主要以宏观反应为主。过去市场普遍“放水”，因此在预感到流动性收紧的情况下，市场会对紧缩的幅度以及力度更加敏感。
另一方面，海外经济的复苏使得其货币政策相较国内更加宽松，并且对通货膨胀的容忍度也更高。反观国内，经过此前PPI的大幅上涨，对下游产业生态的挤压以及上下游利润分配不均的担忧有所显现。从过去几年来看，当经济环境不佳的时候，大企业的抗风险能力更强，而当经济复苏时，中小企业盈利修复的弹性更好。但如果大企业一直维持强势，对小企业的盈利复苏也会产生一定的压力。同时，当PPI大幅提升时也可能会带动CPI的上升，若下半年经济复苏乏力而CPI上行过高，会引发经济滞胀的担忧。因此，考虑到以上的因素，中国对于经济政策的制定会较海外更加谨慎稳定。
对于当期的市场状态，范庭芳认为短期内不会很乐观。在经历此前几轮大幅调整之后，市场情绪可能普遍比较迷茫，因此会惯性地关注一些此前的热点白马股。尽管近期市场回调幅度较大，但由于过去几年估值的较大上涨，导致目前市场仍然在消化这些涨幅。
不过，范庭芳也认为，虽然目前市场大幅回升的可能性不大，但仍可以抓住结构性机会。他提出，未来有两个大方向可以进行重点关注。一个是核心资产中会分化出一些逻辑明确、业绩超预期并且估值相对合理的公司，它们有机会走出困境甚至创出新高。另外，在经济复苏中，一些中小市值、关注度相对较低的公司盈利弹性更大，如果未来业绩扭转，那也可以在其中发现投资机会。
行业上来看，范庭芳觉得近期科技行业可能会好于消费领域的行业。由于大部分消费领域的核心资产不是靠业绩的爆发性来取胜，而是依靠增长的确定性和格局的稳定性来支撑，所以目前估值压力较大。而今年正值盈利修复，科技行业更加符合当前环境，因此相较消费板块来说会更加看好。
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