国投安信：欧佩克+会议维稳供应预期，后市关注需求预期证实
来源：国投安信期货 2021-04-03 16:22:17
北京时间4月2日凌晨，欧佩克与非欧佩克第十五届部长级会议闭幕并发表公报，要点如下：1、会议批准了针对2021年5月、6月、7月的产量水平调整（5月和6月分别增产35万桶/日，7月增产44.1万桶/日），欧佩克+将继续每月召开欧佩克+部长级会议以评估市场环境并决定未来几个月的产量水平调整，每次调整将不超过50万桶/日。2、下一次联合部长级监督委员会（JMMC）和欧佩克+部长级会议将于4月28日举行。
此外，沙特宣布今年2月以来的100万桶/日自愿性减产将在5月至7月分别减少25万桶/日、35万桶/日和40万桶/日，即沙特5月至7月协议外增产量为25万桶/日、35万桶/日和40万桶/日。
图：欧佩克+会议协议减产量
5月欧佩克+计划环比增产量为60万桶/日，增产幅度略微超过此前市场预期，但由于对未来3个月增产进度的定调皆较为谨慎，且沙特额外减产退出步伐相对缓慢，会议结果继续强化了未来一段时间内供应过剩风险较小的基调，隔夜油价也呈现出首行合约涨幅小于次行、三行合约的特征。
虽然近期欧洲疫情反复再次引发对原油需求端“弱事实”的担忧，但在主要经济体疫苗接种进度偏向积极的情况下，2月开始全球商用航班在飞数已逐步走高，二三季度有望迎来交通出行用油持续增长，欧佩克+会议继续遵循循序渐进、紧盯需求，通过高频率的政策微调管理市场预期的原则，5月开始环比增产尚在情理之中。
本次会议对二季度供应预期的释放相对比较充分，美国产量在上游投资触底回升后二季度或将表现出小幅增量，但短期内仍不具备大幅增长的基础，伊朗产量释放预期目前仍需等待美国制裁态度及伊核谈判进展。供应方面二季度虽环比走高但可想象空间相对较小，在欧佩克+平均约700万桶/日主动减产背景下供应偏紧局面尚未改变。
总体来看，目前原油市场处多头驱动犹在、估值优势丧失、实在性利空较为有限的局面中，紧平衡预期下油价下方空间相对有限，但需关注伊核谈判实质性进展可能带来的利空，上方空间主要取决于二季度需求高增速预期的证实情况，底部多单谨慎持有。
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