产业链优势助力高质量发展 晨鸣纸业2020年实现双增

3月26日，造纸行业龙头晨鸣纸业（000488.SZ／200488.SZ／1812.HK）发布2020年年度报告。报告显示，公司2020年实现营收307亿元，同比增长1.1%，实现归属上市公司股东净利润17.1亿元，同比增长3.4% ，主营业务发展水平持续提升。与此同时，公司融资租赁业务规模已压缩至100亿元以下，风险进一步得到有效控制。

主营业务持续增长 营收净利稳步提升

仅管2020年上半年在新冠疫情全球蔓延等不利因素制约下，造纸业务受到一定程度影响。但下半年随着国内疫情形势的逐步稳定、市场回暖以及企业综合管理的增强，盈利状况逐步改善。

报告显示，2020年，公司完成机制纸产量577万吨，同比增长15.17%、销量561万吨，同比增长6.86%，产销量双双创下历史新高。

晨鸣纸业2020年实现归属上市公司股东净利润17.1亿元。分季度看，晨鸣纸业第一季度实现盈利2亿元，第二季度实现盈利3.1亿元，三、四季度分别实现盈利8.5亿元和8.7亿元，逐季增长。

此外，年报相关数据表明，晨鸣纸业的财务状况也在进一步改善。

据披露，2020年，公司财务费用较上年减少3.4亿元，下降幅度超13%。公司负债总额较上年减少约60亿元，资产负债比率由73.11%降低到71.83%，较上年降低近1.3个百分点。

行业集中度提升 头部效应明显

过去十年，在环保等相关政策推动下，造纸行业经历了由早期粗放式扩张，到低端产能去化、产业产能升级、市场向头部集中的不同阶段，渐趋成熟。

据官方统计数据，在2010年造纸企业数量高峰时，中国造纸和纸制品企业数量一度突破1万家。而截至2020年12月底，造纸和纸制品企业数量已减少至6640家，十年间行业淘汰企业数量近50%。造纸行业的CR10从2012年的28.70%逐步上升到2019年的45.68%，行业集中度明显提升，头部效应也逐步显现。

据造纸业协会，2020年在6640家规模以上造纸企业中，亏损企业1245家，同比增长17%，亏损总额83.6亿，同比下降19.5%，亏损规模有所减小。而中国造纸企业利润较2019年有所上升，造纸企业利润总额由2019年681.9亿增长至2020年的826.7亿，涨幅21.2%。

业内分析人士认为，之所以出现上述情况主要缘于行业竞争格局改善的背景下，资源和利润进一步流入头部企业，且现行“禁废令”、“限塑令”等环保政策以及进出口贸易政策的的调整，也把具有产业链优势的头部企业推向了更加有利的位置。

公开信息显示，2001年开始，晨鸣纸业先后在湛江、寿光、黄冈布局浆纸一体化生产基地。同时，吉林晨鸣、江西晨鸣也均具备一定的木浆生产能力。截至2020年底，晨鸣纸业拥有机制纸产能约680万吨，自制木浆产能约430万吨以及约80万亩的储备林地。通过产业链的向上延伸奠定了行业领先的成本优势，盈利能力进一步增强，龙头企业地位得到进一步夯实。

此外，晨鸣纸业浆纸一体化战略还在继续升级。记者注意到，晨鸣纸业黄冈晨鸣二期项目已于今年2月底正式开工。据披露，黄冈晨鸣二期项目拟建设4条年产150万吨纸生产线（包含文化纸、白卡纸等品种，该项目全部采用原生浆造纸）、配套建设年产52万吨机械浆生产线、污水处理、热电联产项目及码头等。

公司方面表示，黄冈晨鸣二期项目的建设，将促进黄冈晨鸣、江西晨鸣和武汉晨鸣等生产基地之间的资源整合，推动寿光晨鸣、黄冈晨鸣、湛江晨鸣战略“金三角”形成，完善晨鸣浆纸一体化产业链，达到1+1大于2的效果。对发挥公司制浆、造纸主业优势，增强公司综合竞争力，巩固公司行业龙头地位具有重大的现实意义。

融资租赁规模持续压缩 风险水平进一步降低

晨鸣纸业年报显示，报告期内，公司融资租赁业务净回收资金37亿元，规模压缩至99.6亿元，较2018年峰值时的330亿元，下降约70%。风险得到有效控制，风险水平明显降低。

晨鸣纸业表示，“公司融资租赁客户主要为政府部门、国企等高信用机构，信用水平较高。与此同时，公司通过与相关客户的沟通与协商，促使其加强增信；主动计提信用减值，逐步释放风险等综合性预防性措施提升资产质量、加强风险管理，使得融资租赁业务风险有效降低。2021年公司将继续压缩融资租赁业务规模，进一步降低在资产规模中的比重。同时严控风险，提升资产质量。”

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