【股指期市周报】新一轮刺激计划即将落地，美国三大指数震荡企稳

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

近一周受美债收益率上行、新一轮刺激计划即将落地和美联储短期维持宽松政策的影响，三大指数波动较大。具体来看，2月23日，随着鲍威尔坚持现有货币政策和看淡通胀预期的表态，美国三大股指低开低走。2月24日，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会，再一次强调美国就业市场距离复苏“还有很长一段路要走”。鲍威尔强调美联储的债券购买计划将会维持现在的速度，直到实际数据显示美国经济接近通胀、就业目标数据。在鲍威尔又一天的“鸽声”中，三大指数全天低开高走悉数收涨。2月25日，美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，十年期美债超卖下跌，美债收益率上行对高估值美股施压，美国三大股指集体下跌。2月26日，十年期美债收益率回落，美国三大股指跌幅收窄，纳指小幅反弹。3月1日，美债收益率回落之际，疫苗推广和美国众议院通过1.9万亿刺激计划提振市场情绪，美国三大股指集体大涨，收复前期跌势。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间2月23日-3月1日当周，全球聚焦美债收益率走势、刺激计划进展，美国三大指数波动加大，行业板块涨跌互现，其中受利率回升的影响，房地产板块下跌超2%，随着新一轮刺激计划落地的确认，三大指数风险偏好明显回升，金融、能源、工业、IT收涨。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间2月23日-3月1日当周，美债收益率上行对高估值市场施压，经济复苏和通胀预期回升带动宽松政策退出预期，全球股市受此影响调整，MSCI指数全线收跌，其中MSCI亚洲、金砖四国指数跌幅最大。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国2月制造业PMI显示经济延续修复。3月1日公布数据显示美国2月ISM制造业PMI录得60.8，前值58.7，预期58.8，美国2月ISM制造业PMI超出市场预期。从制造业PMI分项来看，新订单指数、产出指数延续上行指向生产制造保持扩张态势，进口订单和出口订单指数增长指向内外需求改善，就业指数环比增长就业情况有所改善，物价指数大幅增长指向原材料成本增长，随着经济的修复，通胀或自上而下的传导。总体来看，当前美国经济延续修复，生产保持扩张、就业有所改善、内外需求逐渐修复、价格指数大幅上涨，但要注意价格的传导带来通胀的升温。

图1：美国2月ISM制造业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国1月PCE略超市场预期，疫情对服务业支出的冲击仍未恢复。2月26日公布数据显示美国1月核心PCE物价指数年率录得1.5%，前值1.5%，预期1.4%，美国1月核心PCE同比增长1.5%，略超市场预期。从分项数据来看，耐用品核心支出改善明显、同比增加17.07%，非耐用品支出同比增加6.11%，服务支出同比减少7.04%，数据显示随着经济复苏、制造业逐渐修复以及房地产投资的支撑，耐用品消费改善明显，但疫情对服务业的影响仍然尚未恢复。但随着疫苗接种的推进，预计服务支出会边际改善，核心PCE保持增长势头。

图2：美国1月核心PCE同比

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数下降表现超出市场预期。2月25日公布数据显示美国至2月20日当周初请失业金人数录得73万人，前值86.1万人，预期83.8万人，美国当周初请失业金人数下滑表现超出市场预期，美国经济延续修复拉动就业市场，虽然当周初请失业金人数下滑，但仍然距离疫情前的水平较远，短期内就业市场情况仍然是美联储考虑的重要指标。

近期公布的经济数据显示在疫苗接种推广、宽松政策的刺激下，美国制造业保持扩张态势、房地产投资强劲、就业市场有所改善，指向美国经济延续修复，由于就业水平和通胀水平仍然距离疫情前的水平较远，美联储短期内维持宽松政策、新一轮刺激计划即将落地，但需要注意到随着价格自上而下的传导，通胀或加快回升。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2月23日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓34362手减少至11786手，多单减少17966手，空单增加4610手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓887手转至净多持仓1886手，多单增加1206手，空单减少1568手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓5136手增加至5615手，多单减少397手，空单减少875手。

从持仓量情况来看，迷你标普500、小型道指、迷你纳斯达克100三大期货投机持仓量分别减少13356手、1273手、361手；从净空单变化来看，迷你标普500增加22576手，小型道指、迷你纳斯达克分别减少479手、2773手。

图3：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图4：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

美联储短期延续宽松政策、美国众议院通过新一轮刺激计划、美债收益率阶段性回落，市场风险偏好回升，美国三大股指逐渐收复跌势。宏观面来看，美国经济延续修复，但由于通胀水平和就业水平仍未回复至疫情前的水平，美国政策延续短期宽松，对美股形成支撑，但当前成本材料价格的大幅上涨或逐渐传导至消费端，通胀回升或中长期制约宽松政策，对美股估值施压。短期来看，市场聚焦新一轮刺激计划落地情况，市场大概率延续经济修复主线，对指数形成支撑，三大指数或高位震荡运行。