狂赚280%！高瓴资本减持计划出炉，“高端零食第一股”稳得住吗？
来源：中国证券报 2021-02-27 09:25:39
A股再现大额减持计划！有“高端零食第一股”之称的良品铺子(行情603719,诊股)26日晚公告，公司股东珠海高瓴、HH LPPZ、宁波高瓴拟减持合计不超过2406万股公司股票，占公司总股本的6%。按照良品铺子2月26日收盘价65.05元/股来计算，此次高瓴资本若顶格减持，总金额将高达15.65亿元。
值得注意的是，高瓴资本持有的该部分股权在2月24日刚刚解禁。
来源：公司公告
前脚解禁 后脚减持
良品铺子2月19日曾发布公告，公司将有1.83亿股于2021年2月24日解禁。其中，就包括高瓴资本在良品铺子IPO前获得的4680.02万股股票，占公司总股本的11.67%。
公开资料显示，高瓴资本在2017年对良品铺子投资超8亿元，成为公司战略投资者。2020年2月24日，良品铺子成功登陆A股。作为零食巨头，公司一上市便收获了15个涨停板，市值突破300亿元。
来源：同花顺(行情300033,诊股)
一路上涨的股价，也让高瓴资本的8亿元投资迅速增值。按照2月26日收盘价来计算，高瓴资本所持有的11.67%的股份对应市值高达30.44亿元，浮盈已超22亿元，投资回报率高达280%。
面对高瓴资本的火速抛出减持计划，华中地区一位私募李明（化名）告诉中证君：“现在良品铺子的市盈率已经高达90倍了，价格很高了。而且最近市场对休闲零食企业的估值杀得厉害。所以高瓴现在减持也很正常。”
股价或承压
上市公司限售股迎来解禁后，股价承压是不少公司需要面临的事情。以良品铺子同类型公司三只松鼠(行情300783,诊股)为例，其在2020年7月13日首次限售股解禁后，第二、三大股东频繁减持公司股权，截至2021年1月20日，三只松鼠第二、三大股东合计减持1812万股。在第二、三大股东减持期间，三只松鼠的股价也持续下跌，累计跌幅达47.03%。
来源：同花顺
李明表示：“现在休闲零食行业不在市场风口，杀估值又杀得比较厉害，休闲零食企业最近下跌得也比较多。在这样的情况下，良品铺子限售股解禁后，高瓴资本就要减持，而且减持比例这么大，股价会面临一定压力。”
毛利率下滑
在面临巨额减持的同时，良品铺子还存在毛利率下滑的境况。2020年前三季度，良品铺子的毛利率为31.5%，较2019年有所下滑，同时低于同期同行业公司毛利率。同期，洽洽食品(行情002557,诊股)的毛利率为33.54%、来伊份(行情603777,诊股)的毛利率为43.64%。
对此，良品铺子解释：良品铺子的线下业务分为直营与加盟，加盟批发业务根据线下终端零售价给予一定定价折扣或根据产品成本加成确定供货价，因此加盟批发毛利率比直营零售业务的终端零售毛利率低。
具体来看，2020年三季度，良品铺子的直营零售业务、电子商务业务、加盟批发销售与加盟零售销售的毛利率分别为52.72%、32.47%、21.07%和16.64%。
另外，良品铺子2020年三季报显示，报告期内，公司实现营业收入55.30亿元，同比增长1.29%；实现归属于上市公司股东的净利润2.64亿元，同比下降了16.15%。
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