[解密]罕见！20年未变的港股印花税率突然上调，背后或是这一原因，港交所安抚市场称仍需立法不会马上执行
来源：金融界网 2021-02-24 18:24:19
金融界网2月24日消息 一则印花税上调，港A股两地股市巨震。
20年未变的股市印花税突发调整
金融界查询，自1993年以来，香港股票交易印花税历次调整均为下调，这一次上调的确罕见。
查询香港政府一站通来看，香港证券的印花税调整在过去只有过3次。1998年4月，港交所印花税率从0.15下调至0.125；2000年4月印花税率又被调低至0.1125；2001年9月印花税率再被下调，此后接近20年都没有变动。
有业内将其与港府财政赤字联系在一起，这并不奇怪。
今日上午，香港特区政府财政司司长陈茂波公布，香港财政赤字1016亿元，政府经营账目在未来五个财政年度均会录得赤字；港交所发言人回应“该税项是政府收入的重要来源”也成为了重要暗示。
不过，从更宏观地分析来看，由于香港特殊的“金融地位”，如今的急踩刹车更像是为了预防国际热钱的涌入。毕竟，美国的货币政策仍是大放水状态，如果热钱快速流入后再逃出，对已在高位的恒生指数稳定性会产生挑战。
港股调整与印花税率调整不必然对应
从常识来看，印花税率下调，股市向好；印花税率上调，股市下挫。
不过，对于港股而言，印花税率调整与港股的关系颇为微妙。
以1998年东亚金融危机期间，虽然印花税率调整，但恒指却在四个月内下挫40%；2000年，香港再度下调印花税率，恒指仍然下跌15%。2001年，印花税率被调至0.1后，恒指继续下跌16%，最低跌至20%。
这说明了什么，即在金融市场动荡的情况下，印花税率下调是应对外围因素的结果，而这种看似的“利好”，可能并不能很好地刺激指数的反弹，根本性的反弹还是要看港股市场长期的吸引力。
因此，印花税率的调整像是一种特殊时期的特殊应对。
此后随着市场对香港市场信心的恢复，恒指的点位也从11090一路走高至33000点附近，因此单从印花税率角度来预判港股涨跌，似乎并不合理。
作为国际金融中心，对于香港市场的认可才是资金涌入的理由。
短期情绪影响长期仍需看基本面
放到如今来看也一样，港股市场在南下资金、外资的抢筹下，年内恒生指数涨幅高达9%。印花税率的突发调整，情绪影响或重于市值。
中泰国际分析师颜招骏的测算显示，印花税上调30%后使总交易成本上升至0.3877%，目前市场程式交易盛行，少至0.1%也对每宗程序交易构成重大影响。交易成本上升将短线打击投资情绪，可能有部分资金转投较低成本的美股。但长线不会有太大影响，毕竟公司盈利增长、估值、前景才是决定投资者入市的最主要因素。
盘后，为了安抚恐慌，港交所也表示，市场需要时间来消化，在今天不能评论真实影响会怎样，但是大家不用反应过大、过快，需要更多的时间观察。香港市场吸引力，除了成本也有很多其他的因素考虑，比如上市公司质量等，这些因素都可以增加香港资本市场的活力。
而且港交所回应，印花税提升不会在几个月内就实行，仍需要立法。
有机构分析师对比称，纵观国际市场，即使上调后，香港印花税率其实也并不算高（比如英国的印花税率是买方付0.5%），所以从长期看影响不大，主要是短期内会对高频量化交易的对冲基金影响比较大。
不过，高盛则并不客气。
对于港股市场风向标港交所，高盛在此关键时刻却给出了“沽售”评级。
高盛从基本面分析认为，港交所的成本比高盛预期高9%为13.4亿元，每股盈利则比预期低1%，并未谈及印花税率提高对资金热情的影响。
但高盛也谈到了，未来港交所的利好点包括互联互通扩展带来的成交量或高于预期、产品发展或更好、改革加速成交等。
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