1258万份期权激励遭关注：海欣食品股价波动走低 行权价提升15%

在食品类上市公司中，海欣食品(行情002702,诊股)是唯一一家拟采用期权激励方案的上市公司，而本次激励规模占该公司总股本的比例达2.62%

《投资时报》研究员 王彦强

日前，海欣食品披露《2021年股票期权激励计划（草案）》（下称激励计划），拟向董事、高级管理人员、核心骨干等116人，授予股票期权1258万份。其中，首次授予部分股票期权的行权价格为5.1元/份，为董事会决议日收盘价的75%，预留部分股票期权行权价格与首次授予一致。

按照《上市公司股权激励管理办法》第二十九条规定，股票期权行权价格原则上不得低于下列价格较高者：其一为股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价（海欣食品2月8日股价均价为6.8元）；其二为股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。

在海欣食品发布股权激励方案的同一天，该公司收到深交所关注函，监管部门要求海欣食品详细说明股票期权行权价格低于《上市公司股权激励管理办法》第二十九条中规定的行权价格的原因及合理性，并结合历史业绩与变动预期、市场环境变化、同行业可比公司盈利水平等，详细说明本次股权激励计划业绩考核目标的确定依据和合理性。

值得注意的是，在近期发布股权激励的食品类上市公司中，海欣食品是唯一一家拟采用期权激励方案（与限制性股票激励不同之处在于，上市公司给予高管及内部员工低价买入公司股票的权利）的公司，其他公司均采用授予限制性股票来激励，且海欣食食品本次的激励规模占总股本的比例达2.62%。

对于交易所问询，海欣食品回复称，本次激励计划激励工具和定价方式的选择综合考虑了激励力度、公司股份支付费用、业绩状况、员工出资压力等多种因素，从稳定核心管理团队、维护公司整体利益的角度出发，最终选择股票期权作为激励工具，且行权价格采用自主定价的方式。

在2月23日晚间最新发布的《2021年股票期权激励计划草案（修订稿）》中，海欣食品将此次激励计划首次授予股票期权的行权价格变为5.88元/份，较此前的行权价格有所提高。

截至2021年2月23日收盘，海欣食品报收于7.19元/股，较52周高点下挫42.2%，市值仅为34.57亿元。

海欣食品近三年股价走势（元/股）

数据来源：Wind

上市以来利润翻飞

“海欣”品牌创立于1903年，于2012年10月上市，主要从事速冻鱼肉制品与速冻肉制品和常温鱼肉制品和肉制品的生产和销售，其主要产品包括鱼丸、肉丸、芝士丸、龙虾球、鳕鱼豆腐等。

2017年—2019年，海欣食品实现营业收入9.68亿元、11.45亿元和13.85亿元，同比增长4.69%、18.24%和21.03%；实现归母净利润-0.27亿元、0.35亿元和0.07亿元，同比增长-308.71%、227.90%和-80.40%。

同期，该公司净资产收益率（ROE）分别为-3.54%、4.34%和0.87%；销售毛利率分别为31.35%、33.28%和28.97%；销售净利润率分别为-2.82%、3.05%和0.49%。

从以上数据来看，其营业收入的持续增长与微薄的净利润形成强烈反差，在毛利率相对稳定的情形下，其销售净利率及净资产收益率都跟充分的反应了公司的经营情况。

事实上，据《投资时报》研究员梳理，自2012年上市以来，海欣食品的营业收入虽然从7.38亿元上涨到2019年的13.85亿元，但其归母净利润却从同期0.66亿元下滑至0.07亿元。

而2020年前三季度，由于疫情影响，人们居家时间较多，其三季度实现营业收入10.67亿元，同比增长21.57%；归母净利润为0.66亿元，同比增长432.68%，回归到2012年创下的历史高点。

折价行权只为减小员工压力

海欣食品近日发布的股权激励公告也引发市场广泛关注。

对于股票期权行权价格的定价原因及合理性，海欣食品称，《激励计划》中行权价格的确定方法为董事会决议日收盘价的75%，即每份5.10元。如按照《管理办法》规定的常规定价方式则行权价格为《激励计划》公告前20个交易日的交易均价，前20个交易日交易均价的75%为6.13元/股。

2018年颁布的《上市公司股权激励管理办法》，允许上市公司采取其他方法确定行权价格，本期激励计划海欣食品则采用自主定价的股票期权作为激励工具。

海欣食品表示，从2016年股权激励计划的实施来看，股票期权更适用于公司：一方面，员工资金压力小。本次参与激励的员工较年轻，支付能力有限，这种资金压力可能导致部分人员全部放弃认购或部分认购，降低激励效果。公司本期拟采用股票期权激励方式，员工无需提前支付资金，未来行权时才需要支付资金，大大降低了员工的出资压力，增加了核心骨干参与的积极性，以保证股权激励的顺利实施。

另外，根据前次限制性股票计划实施来看，限制性股票激励费用对于企业业绩产生较大压力，且如果终止激励计划，则股份支付费用需全部加入计提在终止当年。从实施股权激励的效果看，股票期权的行权价若没有折扣，则员工能否有收益难以保证。

此外，海欣食品还表示，目前，沪电股份(行情002463,诊股)（002463.SZ）、恒铭达(行情002947,诊股)（002947.SZ）、多伦科技(行情603528,诊股)（603528.SZ）等十几家上市公司的期权激励计划采用《上市公司股权激励管理办法》第二十九条规定的其他定价方式确定行权价格，且行权价格都低于市价。

不过，《投资时报》研究员梳理发现，这三家公司并非出于食品行业，且近期的股价与海欣食品类似，都处于持续下滑阶段。

而在2月23日晚间最新发布的《2021年股票期权激励计划草案（修订稿）》中，海欣食品将此次激励计划首次授予股票期权的行权价格变为更5.88元/份，较此前的5.1元/份提高了15%。