地炼检修有望提前 成品油需求淡季仍有行情

近日，山东省生态环境厅下发《关于进一步做好挥发性有机物治理工作的通知》，通知要求各市环保局“指导辖区内石化、化工、煤化工、制药、农药等行业企业合理制定全年停产检修计划，在确保安全的前提下，协调企业将停产检修时间安排在4月15日至10月15日之外的时间段内”。据卓创了解，2021年地炼检修时段多集中于3-6月份，而随着文件下发，部分炼厂检修时间或将提前，春节过后，柴油需求虽是淡季却恰逢阶段性供应减少，成品油的“春天”是否也会如期而至？

挥发性有机物(VOCs)的危害包括部分有毒和致癌性，如多环芳烃、某些苯类化合物、醛类等等；某些氮氧化合物、碳氢化合物会在阳光照射下发生光化学反应，形成光化学烟雾，刺激眼睛和呼吸系统等等。

夏天，当人们开私家车去加油站加油时，打开油箱盖往往会听到“丝丝”冒气的声音，随着油箱盖取下，会看到不少油气从油箱口冒出，随后可能会闻到较重的汽油味道，这是生活中常见的有机物挥发的过程，而冬天这样的情况却较少。这是因为有机物挥发属于吸热过程，温度与油品的饱和蒸气压(挥发速度)存在明显的正相关。涉及有机物挥发的作业时选择低温环境可以有效避免其吸热；另外，冬春季气压高，更高的大气压环境下也抑制有机物挥发。

近日，山东省生态环境厅下发《关于进一步做好挥发性有机物治理工作的通知》，通知的目的在于降低企业作业过程中挥发性有机物的污染，主要措施之一便是要将有机物挥发较多的作业(如化工企业检修、汽车加油等)转移到气温较低的时段进行。通知要求各市环保局“指导辖区内石化、化工、煤化工、制药、农药等行业企业合理制定全年停产检修计划，在确保安全的前提下，协调企业将停产检修时间安排在4月15日至10月15日之外的时间段内”。

俗话说：一年之计在于春。山东地炼检修也往往会遵循这样一个规律，相应地将检修时间安排在3-6月份，卓创认为，地炼企业选择这个时间段主要有三方面原因：

第一、遵循柴油季节需求差异的规律。山东地炼的成品油产出比例中，柴油占比较汽油更多。卓创数据显示，2020年山东地炼汽油供应量3338万吨，柴油供应量5927万吨，柴汽比为1.78。柴油存在一定季节需求差异，其生产型资料的本质决定了它的消费周期与国内生产经营活动的活跃程度呈现明显的正相关性。春节后的2-4月份，柴油需求相对低迷。我们通过对比过去五年柴油走势也可以看出，每年1-4月份行情普遍处于震荡走低的趋势，即便出现原油上行的情况。

从上图不难看出，通过对比地炼成品油和原油走势，可以发现柴油与原油关联性明显弱于汽油。柴油与原油的大趋势同步性不强，阶段行情中走势背离的情况也多有出现。可以判断，柴油季节性需求差异对行情的影响要大于原油的消息面。

需求淡季检修，需求旺季生产，炼厂的检修与柴油需求规律存在明显关联性。

第二，夏季和冬季普遍不适合炼厂检修。之前我们已经分析过，炼厂检修往往面临吹扫、放空等作业，冬季检修往往导致蒸汽用量增多、能耗增加，另外管线冻凝等因素往往容易造成安全隐患；夏季存在管线膨胀的情况，另外人员高温作业、油气易挥发等等诸多不利因素同样影响检修作业，而且此阶段汽油消费受人员假期出行和空调使用增加带动往往存在一定增量；

第三，提前检修有利于企业年度经营目标的完成。全年经营过程中无论原料采购进度还是依据利润进行产品结构调整，核心都在于生产设备的稳定运行，年初检修可以很好地规避大量风险。

卓创认为，随着该通知的下发，部分山东地炼年内检修计划或将调整，从而加剧阶段性供应偏紧的情况。从地炼检修2-3年的基本规律看，2019年地炼企业检修数量较多，前后有17-18家企业不同程度检修，其中3-5月份一次装置检修产能2920万吨，占全年检修地炼产能的三分之二。而2020年因公共卫生事件、低价原油、政府支持企业复产复工等因素影响，地炼检修明显减少，多数推迟至2021年。从卓创初步掌握的地炼检修计划来看，2021年有意向检修炼厂合计产能略少于2019年，但检修规模同样不容小觑，另外主营单位检修计划多集中于上半年，叠加影响下，供应偏紧的局势可能加剧。

需求端来看，国内公共卫生事件控制良好，春节后柴油需求能力将远远大于2020年同期，从货币、财政政策力度和物流、基建数据看，柴油需求量也有望超过为发生公共卫生事件的2019年同期。年内河北作为山东地炼成品油的重要流入地和向西北地区拓展的中转站，公共卫生事件控制得当，新增病例减少，节后华北地区消费增量可期。从宏观经济指标看，1月份中国采购经理指数(PMI)为51.3%，连续7个月位于51.0%及以上区间，其中新订单指数、生产指数虽有小幅回落，但仍高于临界点，这与区域公共卫生事件影响存在较大关系，后续经济数据仍有望好转，特别是南方多地“留人过年”政策推行，基建施工和企业运转受春节影响较往年有所减弱，节后柴油消费恢复较往年或将提前。

综合来看，政策支持下，春节后柴油需求存在增量，而3月份过后部分炼厂检修导致区域资源供应偏紧偏紧，柴油行情存在较大的利好支撑。炼厂检修前移的数量影响的是供应减少的集中程度变化，但3月份开始供应开始减少是确定的，即存在阶段性需求增加而供应减少的情况。现阶段，柴油价格偏低的情况下，部分贸易商已有所行动，近日主营外采价格上涨一定程度上反映了对后市的乐观预期。可以判断，柴油需求淡季仍将有一波行情。

（文章来源：卓创资讯）