【慧眼】100万亿！六大机构透视GDP：反超美国时间缩短，房地产表现太亮眼，但需警惕这些问题出现...

100万亿！中国经济迎来重要里程碑。

国家统计局18日公布，2020年我国国内生产总值（GDP）为101.5986万亿元，首次突破百万亿元。按可比价格计算，比上年增长2.3%。

分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%。从产业来看，第一产业增加值77754亿元，比上年增长3.0%；第二产业增加值384255亿元，增长2.6%；第三产业增加值553977亿元，增长2.1%。全年社会消费品零售总额比上年下降3.9%，但四季度同比增长4.6%。全年货物进出口总额比上年增长1.9%，对外贸易实现正增长。

金融界《慧眼》连线和整理了机构分析要点，归纳如下：

如是金融管清友：首超100万亿 反超美国时间缩短！

2018年，中国GDP超过了90万亿元人民币，仅时隔两年，就再次向上突破了100万亿大关！

拉长时间轴会发现，随着中国经济总量的不断扩大，GDP突破十万亿整数大关的速度也越来越快。

1986年GDP第一次突破1万亿，之后用了14年的时间，在2000年第一次突破10万亿。2006年GDP突破20万亿之后，开启了加速模式，每两年就突破1个十万亿整数位，到2016年，中国GDP已突破70万亿。随后，GDP实现了每1年就突破1个十万亿整数位。最近两年，虽然经济增速有所放缓，但作为基数的总盘子越来越大，在2020年也跃上了100万亿。

中国首次超过100万亿，在美国和全球中占比不断提升，疫情加快中国超越美国的进程。

2020年全球经济下降5.2%，GDP总量为83.18万亿美元，中国在全球中的GDP占比将从2019年的16.3%提升至18.8%。美国GDP总量将跌到20.8万亿美元，中国占美国GDP将从67%提升至73%，最快在2028年中国名义GDP将超越美国，疫情明显缩短了反超的时间。

四季度中国经济强劲增长6.5%，已超越疫情前正常水平，成功实现“V”型反弹。2020年经济前低后高，逐季回升。管清友指出，一季度触底回升，前三季度有负转正，四季度超越疫情前水平，全年2.3%的增速大超市场预期，也是全球唯一正增长的主要经济体，表明中国经济从危机中持续复苏，2021年延续高速增长。

财富证券伍超明：全年增速略超预期 房地产市场表现亮眼

全年经济增长的几个特点：

一、拉动全年经济稳健回升动力，由工业生产端逐步向需求端转移，供需平衡性明显改善。如四季度GDP增速较三季度提高1.6%，其中工业、消费分别环比提高1.3、3.7个百分点，服务业生产指数同比增长7.7%，比三季度加快3.4个百分点；第二产业和三产业的增速差，由二季度的2.6%，缩小到0.1%，表明疫情稳定后服务业快速恢复。

二、全年生产、出口好于预期，消费恢复整体偏慢。全年工业和出口分别增长2.8%、4.0%，而消费增速仅为-3.9%。

三、四季度经济增速已达到甚至超过潜在增速水平。第四季度当季增速已回升至6.5%，不仅超过2019年同期水平，也超过潜在经济增速水平。

四、经济结构持续优化。高新技术产业的投资和增加值增速全面领跑其他产业，经济中的创新成色更浓。制造业投资增速持续回升，其中高技术制造业投资增速高于整体制造业增速13.7个百分点。

五、农村收入和消费表现好于城镇。全年农村居民人均可支配收入增速6.9%，远高于城镇的3.5%。与此对应，消费增速也是农村高于城镇，农村居民人均消费支出增长2.9%，而城镇居民人均消费支出下降3.8%。

六、房地产市场表现亮眼。一是房地产投资增速稳健提高，从2月份的-16.3%提升至年底的7.0%；二是房地产价格上涨，如全年全国商品房销售面积增长2.6%，而商品房销售额增长8.7%，表明房价在提高。

民生银行(行情600016,诊股)温彬：GDP增长略超预期 提振内需仍要发力

中国民生银行首席研究员温彬、研究员冯柏对金融界表示，综合来看，面对新冠肺炎疫情冲击，我国经济复苏取得积极成效，全年GDP增长略超预期，在全球“一枝独秀”。

同时温彬提到，也要看到内需的回升中还存在波动，消费、基建投资等恢复过程中会遇到困难，经济恢复基础尚需进一步牢固。

展望2021年，温彬认为疫情防控形势仍然是影响全球经济复苏进程的主要变量，预计全球经济将整体延续缓慢复苏走势，国际环境中不稳定不确定因素仍然较多，这些因素将进一步通过贸易、金融市场、资本流动等途径传导至国内。国内疫情防控不容掉以轻心，个别地区出现疫情反弹，但预计不会影响经济复苏的整体进程。

在温彬看来，下阶段，促进消费加快回升仍然是提振内需的关键，服务性消费的复苏还有较大提升空间，中低收入群体就业和收入情况将影响消费走势，提升就业质量、保障居民收入仍然关键；受房地产融资政策收紧影响，房地产投资将受到一定抑制，房贷收紧也将进一步影响个人购房需求；宏观杠杆率的上升、金融风险的抬头等提升了防风险的重要性。

货币政策方面，既要满足经济主体需求，又要避免“大水漫灌”式强刺激，货币信贷增长要与经济发展所需相一致，M2与社会融资规模增速逐渐回落至同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。结构上，要提升宏观政策的精准性，加大对制造业、科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的精准支持力度。

昆仑健康资管张玮：中国向“后疫情”第三阶段迈进 需要警惕通胀风险

在力保经济总量的同时，供给侧改革继续推进，反映在经济结构上，就是“政府帮扶不减、自发增长保持强势”。从“逆周期调节”角度来看，我国正在从“后疫情”时期的第二阶段向第三阶段迈进。

“后疫情”时期的经济修复分为三个阶段：

第一阶段，以政府性帮扶为主，表现为地产基建作为主要支撑，“逆周期”调节动作明显。这一阶段通常表现为政府部门杠杆率大幅抬升。

第二阶段，企业盈利逐渐改善，内外需回暖，民间投资触底回升，社会经济“自发式”修复。国民经济总杠杆持续“筑顶”。

第三阶段，政府帮扶逐步退出，对应着政府部门的“降杠杆”阶段。地产监管适度从严、基建投资触顶回落，制造业投资和更能反映社会经济活力的消费、订单等指标持续攀升。

张玮表示，从目前的情形来看，应该属于第二阶段，即以地产基建为表现的“政府性帮扶”发力不减，而以消费、外贸、服务业和制造业为表现的“经济自发性增长”也已经撑起了经济的“半边天”。整体社会生产结构更健康。

张玮提醒，进入2021年，我国经济增长存在许多积极因素同时仍需警惕这些问题的出现。

2020年12月的CPI、PPI都出现从跌转涨，引发市场关注中国出现通胀。如果今年疫情影响结束，全球经济大幅反弹，各国生产秩序重组过程会造成“人为短缺”，助推国内通胀上升。加之未来美国无风险收益走高，中美利差有可能引发汇率反转，中国短期进口负担增大，都会引发输入型通胀走高。对中国经济来说，要警惕通胀上升的风险。

张玮预计今年年中以前，国民经济将进入到“后疫情”复苏的第三阶段，但对于宏观杠杆和信用投放的收敛不必太过担心。

允泰资本付立春：好数据后政策转向 百万亿后结构发展

根据国新办2020年国民经济运行情况新闻发布会介绍，2020年国民经济稳定恢复，主要目标完成好于预期。2020年，面对严峻复杂的国内外环境特别是新冠肺炎疫情严重冲击，但是，经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。

GDP首破百万亿，唯一正增长。初步核算，全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%。在全球主要经济体里，是唯一一个正增长的。

农业基础安全边际增强，猪周期下稳物价。第一产业增加值77754亿元，比上年增长3.0%。粮食产量再创新高，生猪生产持续较快恢复。

工业逐渐恢复，战略新兴行业高增长。第二产业增加值384255亿元，增长2.6%。工业生产持续发展，高技术制造业和装备制造业较快增长。全年全国规模以上工业增加值比上年增长2.8%。从产品产量看，工业机器人(行情300024,诊股)、新能源汽车、集成电路、微型计算机设备同比分别增长19.1%、17.3%、16.2%、12.7%。2020年，全国工业产能利用率为74.5%。四季度，全国工业产能利用率为78.0%，比三季度上升1.3个百分点。

服务业分化加剧。第三产业增加值553977亿元，增长2.1%。服务业逐步恢复，现代服务业增势良好。全年全国服务业生产指数与上年持平。信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值分别增长16.9%、7.0%，增速分别快于第三产业14.8、4.9个百分点。

消费恢复缓慢。市场销售较快恢复，消费升级类商品销售增速加快。全年社会消费品零售总额391981亿元，比上年下降3.9%。四季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%。

房地产拉动投资增长。固定资产投资稳步回升，高技术产业和社会领域投资增长较快。全年全国固定资产投资（不含农户）518907亿元，比上年增长2.9%。分领域看，基础设施投资增长0.9%，制造业投资下降2.2%，房地产开发投资增长7.0%。

对外贸易实现正增长，贸易结构持续优化。全年货物进出口总额321557亿元，比上年增长1.9%。其中，出口179326亿元，增长4.0%；进口142231亿元，下降0.7%。进出口相抵，顺差为37096亿元。

物价方面，猪周期影响下，居民消费价格涨幅回落。经济低增长压力下，工业生产者价格下降。

就业数据好于预期，但需警惕结构性隐性失业长期复杂化。就业形势总体稳定，城镇调查失业率回落至上年水平。全年城镇新增就业1186万人，明显高于900万人以上的预期目标，完成全年目标的131.8%。2020年末，城镇登记失业率为4.24%，低于5.5%左右的预期目标。全年农民工总量28560万人，比上年减少517万人，下降1.8%。

居民收入增长与经济增长基本同步，城乡居民人均收入比继续缩小。全年全国居民人均可支配收入32189元，比上年名义增长4.7%，扣除价格因素实际增长2.1%，与经济增长基本同步。

经济数据表现整体好于预期，预计经济政策转向会加速，结构性仍然是未来经济、金融等发展的主旋律。

中原银行王军：未来应重点关注经济复苏不平衡问题

中原银行首席经济学家王军指出，当前，中国经济恢复的基础尚不牢固，2021年中国经济也面临很多挑战和不确定性，仍需不断完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。

未来应重点关注经济复苏不平衡的问题；信用过度、过快收缩的问题；房企融资收紧导致的各种风险问题；新兴产业盲目竞争、急于求成的问题；房地产资产价格出现结构性泡沫的问题这五个方面。