比窦娥还冤？券商银行股大涨 那位押宝金融股的基金经理 在行情启动前被解聘了

券商、银行龙头股的接连上涨，会让被解聘的基金经理难以接受吗？

在2020年度排位赛落幕之际，一位八成仓位押宝金融股的基金经理遭解聘，该基金经理在去年三季度将金融股的仓位由11%提升到81%，在基金抱团新能源、白酒的行情中，相对冷门的持仓风格，导致基金业绩大幅跑输市场平均水平。

但最新的基金净值数据显示，这只八成仓位押宝金融股的基金，在新年后券商和银行轮番表现的行情中，净值几乎纹丝不动，甚至略有下跌。

业绩排名不会给太多的等待

有关基金经理坚持自己的风格，前瞻性的重仓某些股票，却被市场“淘汰”的现象在公募基金行业并不鲜见。

华南地区曾有一位长期坚持价值投资、喜买蓝筹龙头的基金经理，在价值投资和龙头股行情来临前黯然离职。该基金经理在2014年7月份之前的重仓股主要包括贵州茅台(行情600519,诊股)、智飞生物(行情300122,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)等，且这些股票在多个季度未有变化。

不过，彼时A股市场还未形成价值投资、“核心资产”的共识，在小盘股较为活跃、互联网概念股持续的双重刺激下，重仓这些看似并不性感的龙头股票，令基金经理在业绩排名中较为尴尬。然而，在其离职数年后，其所坚持的“核心资产”投资策略，实际上已是跑赢市场的主要策略，然而，现实情况下，基金经理并不总能将持仓坚持熬到最后。

与此略有相似的是，在2020年度排位赛落幕之际，一位八成仓位押宝金融股的基金经理遭解聘，在解聘后不久即迎来了券商和银行的轮番上涨，这会让被解聘的基金经理难以接受吗？

券商中国记者此前报道，金鹰基金12月31日发布公告称，解聘基金经理吴德瑄，其管理的金鹰中小盘精选基金将由陈颖担任基金经理，同时吴德瑄也将离任其管理的另一只金鹰元禧基金。数据显示，吴德瑄管理的金鹰中小盘基金在2020年的收益率为22.41%，远远跑输2020年混合型基金47%的平均收益。

根据金鹰中小盘精选基金披露的信息显示，截至2020年第三季度末，基金经理所持有的十大重仓股清一色为券商概念，第一大重仓股为招商证券(行情600999,诊股)、第二大重仓股为国泰君安(行情601211,诊股)、第三重仓股为同花顺(行情300033,诊股)，此外还包括浙商证券(行情601878,诊股)、光大证券(行情601788,诊股)、国金证券(行情600109,诊股)等，总计十大券商概念股合计占金鹰中小盘精选基金总仓位的35.85%，导致该基金的净值在新能源股票行情主导下，难以跟上同业水平。截至2020年第三季末，该基金总计3.5亿资金，基金经理买入的券商银行等金融类股票合计达到3.35亿，也就是说，基金经理将金鹰中小盘基金高达81%的仓位，配给了金融类股票。

抱团股松动利好券商银行

基金抱团股在新年A股市场的松动，令许多资金开始怀念被遗忘在角落的券商和银行。

问题在于，在押宝券商银行等金融类股票，导致基金净值跑输市场，遭解聘的基金经理，正在看到他所重仓券商银行开始成为市场的主要热点，尤其是被主流资金配置较少的金融类股票，在新年行情中被认为受益于基金抱团的新能源、医药、白酒的调仓。

券商板块指数甚至在1月12日大涨近7%，为2020年7月6日以来最大单日涨幅。当日的东方财富(行情300059,诊股)收涨15.59%创历史新高，锦龙股份(行情000712,诊股)和招商证券涨停，中信证券(行情600030,诊股)逼近涨停，中金涨超8%，华泰证券(行情601688,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)、中银证券(行情601696,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)、西部证券(行情002673,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)、国海证券(行情000750,诊股)均涨超5%。

1月15日所披露的券商股首份年报，进一步改善了市场对券商股的认识，券商股在A股市场赚钱效应提升的背景下，显然是实打实的躺赚。

国投资本(行情600061,诊股)披露子公司安信证券2020年度未经审计财务报表显示，安信证券2020年实现营业总收入94.19亿元，同比增24.10%；净利润32.57亿元，同比增49.34%。安信证券总资产大幅提升，截至2020年年末，总资产期末余额1696.02亿元，相较年初增29.93%；净资产期末余额421.30亿元，较年初增31.93%。期末净资本余额为333.60亿元，相较年初下降9.44%。核心净资本288.1亿元，相较年初增长12.09%。

在券商股首先启动的背景下，银行股也当仁不让。1月15日A股的主要银行股强势走强，招商银行(行情600036,诊股)和兴业银行双双高开，创股价的历史新高，邮储银行(行情601658,诊股)的股价甚至在早盘一度涨停，截止收盘亦有8.37%的涨幅。

银行股的强势也来自于业绩的提振。2021年1月14日，招商银行与兴业银行披露2020年业绩快报，均超市场预期。其中，招商银行2020Q4单季营收和归母净利润同比增速分别为11.5%/32.7%，提振全年营收和归母净利润增速至7.7%/4.8%；兴业银行2020Q4单季营收和归母净利润同比增速分别为14.9%/34.6%，提振全年营收和归母净利润增速至12.0%/1.2%。

国泰君安的研报指出，银行股龙头业绩快报或反映行业共性，预计2021年银行财务表现将回归常态，经过2020年前三季度强化不良认定和加大拨备计提力度，银行资产质量已进一步夯实，从盈利情况看，在营收端企稳和信用成本下行驱动下，预计2021年银行业财务表现将摆脱疫情干扰，逐步回归常态化。

为什么基金净值纹丝不动

被解聘的基金经理看着当下热火的金融股行情，会不会很难受？可能不是。

虽然券商、银行等金融类股票强势走高，但从截止1月14日的基金净值的表现看，金鹰中小盘精选基金今年以来却仍有0.29%的跌幅，未从券商银行的行情中受益。

市场人士认为，基金产品的投资风格与基金经理个人风格、偏好、认知范围直接相关，基金经理变更所引发的换仓，是行业的普遍现象，新基金经理上任后，通常会对原基金经理的持仓进行调整，这意味着金鹰中小盘精选基金当前所重仓的品种，或与原基金经理重仓持有的金融类股票有较大区别。

此外，券商股的内部股价分化，也影响了基金经理的行业配置效果，也就是说，券商股的投资更在于个股的精选，而非押宝行业。

券商中国记者注意，若按金鹰中小盘精选基金去年前三季度末的持仓看，重仓的券商概念股中，十大股票有多达七只股票在开年行情中出现股价下跌，截止1月15日，仅有招商证券、同花顺、兴业证券三只股票在开年行情中的收益为正，而基金重仓持有的第一创业(行情002797,诊股)、华鑫股份(行情600621,诊股)、浙商证券、中银证券等券商股，开年来的跌幅分别达到18.89%、11.37%、8.76%、7.37%。

上述重仓股的股价表现，也意味着即便有券商股行情，但在内部分化严重的背景下，个股选择才是把握券商股行情的核心，行业配置的策略对基金净值的贡献较低，押对行业、买错股票令基金也削弱了基金在新年行情中的表现。