再获5亿美元融资，丁香园内容变现之路能否走到上市？

    2020年的医疗赛道相比往年更为热闹。多项政策落地，集采和医保谈判沸沸扬扬，新冠疫情也成为医疗机构上市的推手，同花顺(行情300033,诊股)iFinD数据显示，截至12月30日，年内医疗领域共有15家企业成功A股上市。

    值得一提的是，互联网医疗企业丁香园12月28日获5亿美元融资的消息，成为医疗领域的年终小彩蛋，继续印证这一赛道的勃勃生机。

    跳出“卖药套路”

    12月28日，丁香园宣布完成新一轮5亿美元融资，由挚信领投，腾讯、高瓴跟投。据丁香园创始人、董事长李天天介绍，目前丁香园已实现规模化盈利，并处于逐年稳健增长中。本次融资，主要用于深度布局供给侧和产业侧，主打健康生活定位，同时强化专业壁垒，包括服务医生的能力、协同其他专业机构共同服务下游的能力等。

    目前，互联网医疗赛道巨头基本明晰，海通证券(行情600837,诊股)研报显示，2019年，阿里健康、京东健康和平安好医生这三家医药电商的市占率已大于80%。从12月31日市值位列第一的京东健康和第二的阿里健康来看，卖药依然是企业主要的盈利手段。

    公开资料显示，京东健康是互联网医疗上市企业中唯一实现盈利的公司，2017年至2019年实现净利润2.09亿元、2.48亿元和3.44亿元。京东健康招股书介绍，零售药房业务产生的收入已经连续三年在总营收占比超过87%。

    无独有偶，11月25日，阿里健康发布上市以来首份盈利财报，其2021财年上半年中期业绩公告显示，自2020年4月1日至9月30日的半年间，阿里健康实现收入71.62亿元，同比分别增长74.0%，同期实现利润2.79亿元，经调整后利润净额达到4.36亿元，同比增长286.4%。其中，报告期内阿里健康医药自营业务和医药电商平台业务收入占阿里健康总收入的97.19%。

    需要注意的是，丁香园创始人、董事长李天天在接受媒体采访时表示，丁香园目前的现金流，不融资也可以。《证券日报》记者联系丁香园相关负责人并发送采访函，询问公司的营收情况后，对方表示暂不接受采访。不过，从其公开资料来看，在目前互联网医疗企业大规模处在“卖药为生”的情况下，丁香园的盈利模式确实具有显著的区别，依靠健康内容与合作收费。

    内容优势助力变现

    天眼查APP显示，丁香园创建于2000年，旗下拥有丁香通、丁香客、用药助手、丁香医生等产品，为用户提供健康科普、在线问诊、药品查询、就医推荐等医疗服务，同时为医生搭建临床经验交流和病例分享社区，提供相关视频课程。即，丁香园服务人群不止有健康需求的人群，包括医疗领域的专业人员，而这种服务不仅局限在帮助医生在线获取诊金。

    其中，丁香园宣称打造国内领先的医疗学术论坛。记者从其官网了解到，丁香园论坛内容可延伸到多个细分医学、药学板块探讨及论文服务、考研、临床执考等。这些服务为丁香园引流了大量专业医生用户。

    据了解，丁香园社区现在有210万医生用户，公司从中遴选近5万人入住丁香医生APP。“把丁香园想成垂直媒体，他们手里数百万注册医生，5万的核心内容提供者，相当于有5万个资深编辑。”看懂研究院医疗行业分析师陈乔姗向《证券日报》记者表示，丁香园的盈利会更接近垂直自媒体的盈利方式，“媒体怎么赚钱，他们就怎么赚钱。”

    记者从丁香园旗下的丁香医生公众号上发现，广告推广也正成为丁香医生公众号的重要收入，每天至少推送一条广告。从酱油到母婴用品，再到脱毛仪等产品，覆盖品类广泛。

    “他们什么都能推广，而且是向上到健康领域，油盐酱醋都能带货。”陈乔姗表示，医生的科普，比短视频平台不知出处的科普更让人信服，内容靠谱就可以变现。“其他企业也复制不来。”

    而此次融资腾讯与丁香园的再次合作，高瓴入局，都再次印证资本对丁香园的认可。

    HHC投资管理公司董事长刘兆瑞向《证券日报》记者表示，“腾讯这次投资说明两家公司在流量等方面的合作效果是被双方认可的。腾讯早在2014年就已对丁香园进行战略投资并开展业务合作，腾讯的流量有利于丁香园的快速发展和产品创新，丁香园在医疗健康领域的资源也有助于腾讯为用户提供更好的服务。这次追加投资也将两家公司绑定得更紧密了。

    而对于在医疗领域布局宽广的高瓴的加入，刘兆瑞认为，“高瓴当然也看到了腾讯和丁香园之间的协同会产生更高的价值，并且还可运用丁香园的资源与高瓴投资的公司产生新的协同效应，有望形成一个多方共赢的局面。目前对医生有深刻理解，又能创造出相关商业模式的公司不多。“

    此外，记者了解到，此番融资之后，丁香园对于继续探索“上游”健康人群的用意，也更为坚定。丁香园创始人、董事长李天天表示，“上游”对如今的丁香园团队，意味着更庞大的人群，更丰富的服务场景及更大的产品开拓空间。因此，丁香园也将不再局限于问诊、检查等服务。

（编辑 王君）