方正证券策略研究：北上资金9月净流出，加大消费金融，减新能源科技

编者按：10月7日，方正证券(行情601901,诊股)发布《北上资金9月净流出，加大消费金融，减新能源科技》策略专题报告，报告认为，北上资金9月份再度转为净流出，往后看，在9月底央行上调外汇风险准备金率后，人民币对美元汇率已逐步收复7.10关口。另外，A股经过此轮调整，当前市场整体估值水平处于底部区域，具备较高性价比，因此北上资金后续有望再度转为净流入。

报告核心观点如下：

1、综合来看，北上资金9月份再度转为净流出，9月陆股通持股市值在主板和创业板均小幅下降，9月份主板持仓占比小幅提高，创业板持仓占比下降。

2、分行业来看，从外资定价权看，9月份家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料、医药生物行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，9月份外资加仓食品饮料、采掘、交通运输、医药生物和化工等行业，减仓电气设备、电子、非银金融和农林牧渔等行业。集中度上看，9月份陆股通行业和个股集中度多有上升。

3、往后看，此前市场关心的人民币汇率已经有所企稳，在9月底央行上调外汇风险准备金率后，人民币对美元汇率已逐步收复7.10关口。另外，A股经过此轮调整，当前市场整体估值水平处于底部区域，具备较高性价比，因此北上资金后续有望再度转为净流入。

北上资金9月净流出，陆股通持股市值小幅减少

从北上资金流动情况来看，方正证券研究发现，9月份北上资金再度转为净流出。截至9月30日，陆股通当月累计净流出112.3亿元，其中沪股通当月累计净流出12.1亿元，深股通当月累计净流出100.2亿元。

往后看，方正证券认为一是此前市场关心的人民币汇率已经有所企稳，在9月底央行上调外汇风险准备金率后，人民币对美元汇率已逐步收复7.10关口。二是A股经过此轮调整，当前市场整体估值水平处于底部区域，具备较高性价比，因此，方正证券认为北上资金后续有望再度转为净流入。

从持股规模来看，方正证券研究发现，9月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅下降。截至9月30日，陆股通持股市值为2.07万亿元，相比上月减少1552.49亿元，占A股流通市值为3.4%，环比小幅下降0.03%。

从持股市值的板块分布上看，方正证券研究发现，9月陆股通持股市值在主板和创业板均小幅减少，且相较于8月而言，主板持股市值和创业板持股市值的环比增速继续下降。

从陆股通持仓占比的变化角度来看，9月份主板占比小幅上升，创业板占比继续下降。具体而言，截至9月30日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占84.4%，较上月上升0.8%；创业板持股市值占15.6%，较上月下降0.8%。

9月外资加仓食品饮料等行业，减仓电气设备等行业

报告中，方正证券对陆股通持股行业以及所持个股情况进行了深入分析。首先，方正证券从陆股通持股市值占A股行业市值比的角度，分别分析了外资在一、二级行业的定价权。

从陆股通持股市值（一级行业）占A股行业市值比来看，9月份家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料、医药生物行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。如果看外资定价权的变化情况，9月份申万28个一级行业中有11个行业陆股通持股市值占该行业A股市值比例相比8月底有所提升，其中化工、家用电器、国防军工和房地产等行业持股比例上升幅度靠前。与最近一季度末（2022年6月底）相比，采掘、建筑装饰、交通运输和国防军工等行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。

从二级行业来看，电气自动化设备、白色家电、旅游综合等细分行业中，陆股通持股市值占行业A股总市值比例较高。与上个月（2022年8月底）相比，二级细分行业中陆股通持股市值占行业A股总市值比例上升较多，其中铁路运输、其他交运设备、其他休闲服务和其他采掘二级行业占比提升最多。与最近一季度末（2022年6月底）相比，通信运营、铁路运输和医疗器械三个行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。

其次，方正证券从陆股通在各行业持仓占比的角度，分别分析了外资在一、二级行业的行业配置。

在一级行业配置上，外资依然偏好于配置食品饮料、电气设备和医药生物行业，9月份食品饮料行业占据陆股通持仓榜首。方正证券研究发现，陆股通持股市值最高的前五大行业是食品饮料（16.1%）、电气设备（14.0%）、医药生物（8.3%）、银行（7.2%）、化工（6.9%）。外资的行业配置相对集中，前五大重仓行业合计占比52.5%。

从持仓占比的变化角度看，9月份外资加仓食品饮料、采掘、交通运输、医药生物和化工等行业，减仓电气设备、电子、非银金融和农林牧渔等行业。从持股市值的变化角度看，9月份4个一级行业陆股通持股市值环比增加，其中国防军工、采掘和房地产等行业陆股通持股市值环比提升幅度靠前，而商业贸易、建筑材料和农林牧渔等行业持股市值环比大幅减少。行业集中度方面，与上月相比，9月份陆股通持仓行业CR3、CR6环比上升， CR10小幅回落。

在二级行业配置上，9月份陆股通持股市值最高的前五大行业是饮料制造、电源设备、银行、白色家电和化学制品行业，仍属新能源、大消费、金融类的细分行业，持股比例分别为12.0%、9.9%、7.2%、5.7%和5.1%。

从持仓占比的变化角度看，9月份申万104个二级细分行业中46个行业陆股通持仓占比上涨，其中饮料制造、食品加工和医疗器械等行业加仓幅度较大，而电源设备、证券和电子制造等行业大幅减仓。从持股市值的环比变化角度看，9月份申万二级行业中陆股通持股市值环比变化下降居多，其中其他交运设备、铁路运输和航天装备等行业持股市值增幅居前。

个股方面，方正证券研究发现，9月份陆股通前二十大重仓股持仓市值下跌居多，其中贵州茅台(行情600519,诊股)持仓市值依然稳居首位。具体看，陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台、宁德时代(行情300750,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、隆基绿能(行情601012,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、长江电力(行情600900,诊股)、中国中免(行情601888,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、汇川技术(行情300124,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、国电南瑞(行情600406,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)、万华化学(行情600309,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)。