数聚智连IPO：核心技术受质疑，准备花1.95亿在杭州余杭区买办公场地

9月2日，北京数聚智连科技股份有限公司（下称“数聚智连”）将迎来创业板上市委审议，历时逾一年的IPO之路面临大考。据悉，数聚智连是一家以品效营销驱动销售的综合性全链路电子商务运营服务商，公司主要合作品牌包括雅培/Abbott、飞鹤、帮宝适/Pampers、花王/Kao等。

毛利率三连降

数聚智连曾用名蓝标电商，曾经是上市公司蓝色光标（300058.SZ）的子公司。公司曾在新三板挂牌，2017年，蓝色光标出于理顺业务逻辑、聚焦主业、确认投资收益的缘由持续降低对数聚智连的持股比例。截至申报时，蓝色光标对数聚智连的持股比例进一步降至4.93%。目前，数聚智连控股股东及实际控制人为公司董事长兼总经理熊鲲，其直接和间接合计控制公司26.45%股份。

值得一提的是，包括熊鲲在内，数聚智连多名自然人股东具有蓝色光标高管任职经历。熊鲲历任宝洁（中国）有限公司品牌经理，拜尔斯道夫日化有限公司市场副总裁、市场总监，妮维雅（上海）有限公司市场总监，蓝色光标旗下数字营销机构高级副总裁等职务；持有数聚智连4.73%股份的丁晓东曾是蓝色光标集团高级副总裁；持有数聚智连0.04%股份的罗斌2000年至今任蓝色光标总裁。

招股书显示，数聚智连主要为国内外知名品牌提供包括品牌电商运营、渠道分销、品效营销等在内的电商运营及营销服务。2019~2021年（报告期），公司营业收入金额分别为10.80亿元、14.73亿元和17.71亿元。2020年度及2021年度，营业收入增长率分别为36.42%及20.19%。

但是，在营收增长的同时，数聚智连的毛利率却不及可比公司平均值，报告期内毛利率出现了三连降。

对此，数聚智连解释称，“根据业务类型，品牌代运营服务毛利率高于线上零售业务，线上零售业务毛利率高于渠道分销业务，品效营销服务毛利率根据提供服务的类型有所差异。公司毛利率与同行业可比公司不存在重大差异，差异的主要原因是业务模式构成比例不同和主要产品/品牌不同，发行人主要专注于母婴营养、消费电子、美妆快消等领域，报告期内线上零售业务收入占比均在49%以上，其中消费电子、母婴营养占比较高。”

核心技术受质疑

在数聚智连三轮问询和审核中心意见落实函中，公司核心技术、创业板定位、核心竞争力相关的问题受到了深交所连续的、重点的关注。

报告期内，数聚智连研发费用分别为404.12万元、344.06万元及809.93万元，占营业收入比例为0.37%、0.23%及0.46%，主要为研发人员职工薪酬。2021年度研发费用有所增加，主要系公司自有品牌护博士及信息技术系统的研发投入增加。

相比于同行业可比公司，数聚智连的研发费用率也不及平均水平。

数聚智连表示，“公司研发费用率与丽人丽妆、凯淳股份较为相似，低于其他可比公司主要系业务构成差异所致。线上零售及渠道分销类业务系将商品销售计入营业收入，相较于代运营类业务以服务费收入计入营业收入，发行人线上零售及渠道分销类业务占比较大，业务构成更具有收入规模效应，因此收入规模较大，一定程度上导致研发费用率低于代运营业务占比较高的可比公司。”

专利方面，数聚智连及其子公司仅拥有两项外观设计专利，未拥有发明专利、实用新型专利。公司6项核心技术中，3项属于非专利技术；3项可对应软件著作权的技术分别为订单对账技术、跨平台电商订单对接与代发技术、社交化营销技术。

对于核心技术和核心竞争力，深交所在问询中，要求数聚智连“结合行业技术水平和对行业的贡献，进一步分析发行人的技术先进性及其具体表征，并作补充披露”“结合同行业可比公司对发行人核心技术或类似功能技术的掌握情况、相关信息披露情况，进一步说明发行人将订单对账技术等6项技术作为核心技术的合理性，相关技术是否具备‘核心’特征，是否有较高的竞争壁垒”“结合报告期内信息技术研发投入的具体成果、相关成果对主营业务的技术贡献、运营管理系统的信息化水平与同行业竞争对手的比较情况、自主品牌的研发推广进展，进一步分析自身业务的创新特征。”

数聚智连强调，“公司坚持以科技和业务创新、精益求精的垂直化运营为核心竞争力，不断构筑自己的核心竞争力和壁垒，打造全面的电商运营服务解决能力，满足品牌客户多样化需求，保持持续的市场领先性和竞争力，不断扩大经营规模。”

而在创业板定位和“三创四新”方面，数聚智连表示，“公司业务具有创新、创造、创意特征，所开展业务在科技、模式、业态等方面具有创新性特征，实现了新旧产业融合，具有良好成长性，符合创业板定位要求。”

本次申请首发上市，数聚智连计划募资8亿元，用于品牌加速、综合运营服务中心建设等项目。综合运营服务中心建设项目总投资额为2.52亿元，其中，1.95亿元为场地购置支出，主要用于在杭州市余杭区，紧邻阿里巴巴购置6500平方米办公场地。

就综合运营服务中心建设项目相关办公场所购置安排，实施主体数聚智连子公司杭州数聚已于2021年5月31日与杭州西曙置业有限公司签订地铁万科?未来天空中心（核准地名为“云空城”项目）9幢704室、705室共687.49平方米的房屋买卖合同，并已支付完毕购房款项。公司将根据业务发展需要及资金管理规划，有序推进办公场所购置工作安排。

公司表示，“募投项目预计实施效果及其对发行人自身经营能够产生的积极作用”“公司不存在房地产开发、或将其对外出租或出售的计划，不存在变相从事房地产业务情形”。数聚智连能否成功过会，银柿财经记者持续关注。