7月A股涌动的一条暗线……

今天是7月份的最后一天，价值线迫不及待地发出了本月的鸡毛信，和投资者朋友一起关注股市运行的一条最新暗线：各类新技术轮番登场，暗流涌动，走出了相当可观的上涨行情。

“宁王”、“迪王”、“锂王”、“硅王”、“茅王”这些大家伙在7月份没了啥动静，股指失去了上涨动力，上证指数7月下跌4.28%，创业板指数下跌4.99%。但个股方面涌现出一批上涨凌厉的股票，随便举几个例子：

攀钢钒钛(行情000629,诊股)：上涨94.47%；

京山轻机(行情000821,诊股)：上涨20.3%；6月份它刚上涨了106.5%；

钧达股份(行情002865,诊股)：上涨71.86%；

爱旭股份(行情600732,诊股)：上涨18.44%，5、6月份它分别上涨了85%和36%；

晶科能源(行情688223,诊股)：、上涨16.41%；

……

而这些上涨的股票背后，都代表着新能源汽车、光伏、半导体等大赛道中的细分领域的新技术趋势，钒电池、钙钛矿、TOPCon、异质结、钠离子电池、一体化压铸、复合铜箔等等……

而新技术的暗中涌动，7月份也许仅仅是个开始。“科技是第一生产力”，各家公司的技术路线，押对了可能是一飞冲天，押错了可能是灭顶之灾。

实际上，投资者何尝不是这样？

这一期，我们着重介绍一下光伏中TOPCon、异质结、IBC、钙钛矿和它们的押宝者。

众“王”打盹，新技术爆发

自4月27日股市反弹以来，新能源汽车、光伏和储能赛道一直是市场最耀眼的明星。4月底，长安汽车(行情000625,诊股)打响了反弹的第一枪；5月中旬，比亚迪(行情002594,诊股)直线拉升，冲击万亿；5月下旬，“宁王”王者归来；到了7月初，通威股份(行情600438,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)等纷纷创下了历史新高。

然而，自7月5日大盘阶段见顶后，“宁王”、“迪王”、“锂王”、“硅王”们也全都停止了继续向前的步伐，陷入了长达近一个月的横盘和调整。

比亚迪

长安汽车

与此同时，市场将目光瞄准了全新的方向——热门赛道中的新技术。

7月1日，钒电池概念横空出世，龙头攀钢钒钛仅用时一个月就实现了股价翻倍。

7月13日，钠离子电池龙头华阳股份(行情600348,诊股)启动，至今已上涨54%。

7月15日，钙钛矿龙头京山轻机在短暂调整后重拾升势，不到半个月的时间里最高涨了55%。

此外，一体化压铸里的广东鸿图(行情002101,诊股)、文灿股份(行情603348,诊股)，复合铜箔里的双星新材(行情002585,诊股)、宝明科技(行情002992,诊股)，铝箔里的鼎盛新材等等，都取得了相当可观的涨幅，且上涨贯穿了整个7月，与大盘和昔日龙头们的表现形成了鲜明的对比。

总之，7月的A股告诉我们，“科学技术是第一生产力”的论断诚不欺我。

明争暗斗，光伏技术路线之争愈演愈烈

在众多新技术中，光伏N型电池新技术不是涨的最好的，但确定性却是最高的，也最具有故事性。

作为一个技术迭代频繁的行业，光伏受技术革新的影响非常大。在光伏不长的发展历史中，已出现过多次由新技术引发的全行业洗牌。

2009年，保利协鑫通过冷氢化技术实现硅料成本的快速下降，一举走上巅峰成为了硅王。

2015年，金刚石线国产化并应用于硅片的切割，实现了单晶替代多晶，坚守单晶路线的隆基自此开始了称王称霸的道路。

2018年，P型电池（PERC电池）取代BSF电池成为主流，提前布局P型的通威股份和爱旭股份，从此逐渐形成了电池双雄的格局。

如今，随着光伏电池技术从P型向N型过渡，光伏行业再次来到了十字路口，也再度带来了投资机会。

相比P型电池，N型电池有着更高的转换效率，理论上最高可达28%以上，大大高于目前P型的23%。此外，N型电池还具有弱光效应好、温度系数低等优点。

但与BSF电池向P型电池过渡不同，P型向N型的过渡有三条截然不同的路线，即TOPCon技术、HJT技术、IBC技术。

尤其是关于TOPCon技术和HJT技术的争论由来已久，也各有拥趸，直到今天也没有明确的定论。

这样的情况也逐渐反映在资本市场上，两大阵营的上市公司表现逐渐表现出跷跷板效应。

6月之前，由于TOPCon技术成本较低，量产进度更快，押注TOPCon的晶科能源在光伏组件四巨头中一直是走的最好的一个，不断创出新高。

晶科能源

但是进入6月，HJT技术开始不断迎来利好，尤其是隆基宣布以26.5%的转换效率再度刷新世界(行情600628,诊股)纪录，迈为股份(行情300751,诊股)等押宝HJT的上市公司逐渐成为光伏赛道主线，押注TOPCon的晶科能源则开始横盘。

迈为股份

到了7月，情况再度出现变化。主攻TOPCon设备的捷佳伟创(行情300724,诊股)开始逆势大涨，晶科能源也在7月下旬重拾升势，钧达股份更是在过去的一周暴涨37.15%。反观迈为股份则开始横盘。

钧达股份

正当TOPCon和HJT明争暗斗之时，此前相对没有那么受关注的另一种N型电池技术IBC却不声不响的异军突起。重仓IBC技术的爱旭股份7月逆势大涨18.44%，近三个月暴涨161.26%，不断创出历史新高。

爱旭股份

此外，更加超前的钙钛矿技术也赚足了眼球，龙头京山轻机从6月开始发力，近两个月已暴涨148.43%。

相爱相杀，光伏三路线谁将笑到最后？

从整个光伏行业来看，N型技术的迭代，无疑是一件好事。更高的转换效率，可以带来更低的度电成本，从而降低下游光伏电站的投资和运营成本，刺激下游的需求。

然而，纵观光伏发展的历史，因为选错技术路线而被赶超甚至崩塌的不在少数。其中最有名的莫过于选择薄膜发电路线的汉能集团，保利协鑫也是在单晶替代多晶的过程中掉了队。

因此，N型电池的发展过程中，三种路线注定会相爱相杀。一些龙头企业可以凭借资金优势对每一种路线都进行布局（比如隆基），但对于那些单边押注某一技术路线的企业来说，技术路线之争甚至可能攸关企业的生死存亡。

那么，究竟哪种技术路线会笑到最后呢？可以从几个角度来考虑。

首先，无论是哪种技术，光伏产业发展的核心都是降本增效。因此，转换效率和成本是无疑最先要被考虑的。

转换效率方面，IBC理论上限可达29.1%，领先于TOPCon和HJT的28.7%和28.5%。但IBC想要达到理论上限，需要叠加TOPCon和HJT，因此总体来说IBC在转换效率上的优势并不显著。

成本方面，由于TOPCon设备与现有PERC产线兼容性强，因此当前成本较低。数据显示，现在新建一条TOPCon产线单位成本仅为2亿元/GW，如果由PERC产线直接升级更是只需0.5-0.8亿元/GW。反观HJT和IBC，单GW成本分别高达4.5亿元和3-4亿元。

不过，从远期来看，三种技术的成本将大体趋同，且都将比现有PERC电池的成本更低。

量产进度是另一个被关注的问题。资料显示，TOPCon目前有29GW在产，今年规划超40GW；HJT有5GW 在产，今年规划超9GW；IBC有0.2GW在产，今年规划超8.5GW。

下游应用方面，由于IBC组件是单面组件，更加适合屋顶光伏。

此外，组件和电池企业基于三种技术形成的不同阵营也值得关注。尤其是组件企业，他们更靠近终端用户，对终端用户在不同技术间的选择会产生重要影响。

目前，在四大组件企业和两大电池企业中，隆基三种技术均有布局，晶澳科技(行情002459,诊股)、天合光能(行情688599,诊股)、通威股份同时布局了TOPCon和HJT，爱旭股份和晶科能源则分别只重点布局了一种技术，爱旭押注IBC，晶科重仓TOPCon。

综上，短期来看，TOPCon电池已开始大规模量产，进展最快，这也就意味着TOPCon相关公司的业绩可能最快释放。中期来看，三种电池技术将并存，并在很大程度上取决于需求终端不同细分场景的规模和认可度。远期来看，将向TOPCon、HJT叠加IBC的方向发展。

最后，需要再提一下钙钛矿技术，因为钙钛矿可以同时叠加以上三种技术，从而把转换效率提升至远超目前水平的程度，理论上最高效率可超过43%，量产效率可超过35%。

还有哪些技术需要我们保持高度敏感？

原来的各种“王”们，因为这样或那样的原因，纷纷停止了前进的脚步，市场急需新生力量来承接饥渴的资本。热门赛道的新技术无疑是最好的选择之一，因为它们既充满想象力市值也不高，股价能够被轻松拉起。

另一方面，从这些热门赛道的基本面来看，在度过了0-1和1-10的红利期之后，原有的竞争格局正逐渐固化，能够打破这种固化的，唯有依靠新的技术。

更重要的是，很多新技术离完全商业化和盈利还有很长的路要走，这就意味着即使股价被炒的很高，也很难在短期内去证伪这项新技术的发展前景，从而为资本创造了良好的运作条件。

价值线也对新能源这一热门大赛道的新技术做了一个不完全统计，见下表：

以上这些新技术和相关的上市公司，有的股价已经起飞，有的还在伺机而动；有的技术前景广阔，但也有的市场空间有限；有的即将大规模商用，但也有的还有很长的路要走，炒作成分居多。

但无论是哪种情况，我们都有必要对新的技术报以足够的敏感度。只有这样，当类似于光伏电池技术迭代这样的大机会真正来临之时，才能做到有条不紊，胸有成竹，才能尽情享受技术和时代给予我们的红利。

大视野一

2022年7月及1-7月A股分段市值涨幅龙虎榜

1、市值1000亿以上公司7月及1-7月涨幅榜

市值1000亿以上公司7月涨幅TOP10

市值1000亿以上公司1-7月涨幅TOP10

2、市值100-1000亿公司7月及1-7月涨幅榜

市值100-1000亿公司7月涨幅TOP10

市值100-1000亿公司1-7月涨幅TOP10

3、市值100亿以下公司7月及1-7月涨幅榜

市值100亿以下公司7月涨幅TOP10

市值100亿以下公司1-7月涨幅TOP10

大视野二

美股、港股前十大市值公司7月及1-7月涨跌幅

美股前十大市值公司7月及1-7月涨跌幅如下：

港股前十大市值公司7月及1-7月涨跌幅如下：