基金经理投资笔记|从“试验田”到“新高地”！科创板企业平均研发投入是创业板企业2倍多，主板企业5倍多

来源：金融界 2022-07-20 17:22:06

献礼科创板开市三周年，《前行·基金经理投资笔记》特刊

编前语：7月22日，科创板将迎来开市三周年。历时三年，我们共同见证了科创板“硬科技”底色，中国芯可谓成绩斐然。开市三年，科创板发生了哪些变化？中国科技产生了哪些裂变？未来，科创板又将如何前行？金融界特别策划《前行·基金经理投资笔记》，邀请9位公募基金科技方向基金经理分享他们的一线思考，传递理性声音。

本期嘉宾：

包斅文财通资管权益公募投资部基金经理

精彩观点：

● 从“试验田”到“新高地”，细说科创板的三大变化；

● 科创板企业平均研发投入是创业板企业2倍多，主板企业5倍多；

● 基金经理眼中的“硬科技”和“好公司”具体这三个特点；

● 坚定看好！相信各方会加大力度持续支持“技术型好公司”；

正文阅读：

金融界《前行·基金经理投资笔记》：开市三年，科创板发生了哪些变化？

包斅文：科创板在中国资本市场改革中具有重要的里程碑意义。一方面，科创板作为“试验田”，在促进资本和产业有效对接方面发挥了举足轻重的作用，众多新兴科创企业获得融资，为我国科技创新注入了强大动能；另一方面，经过三年发展积淀，科创板也逐渐成为“新高地”，不仅加快了全市场注册制的步伐，也展现出硬科技的高质量发展底色，也为广大投资者带来了新的投资机遇。wind数据显示，截至今年6月末，科创板上市公司数量达432家，累计IPO募集资金逾6100亿元，总市值超5.1万亿元。回首过往3年，我认为科创板的变化主要在三个方面：

首先，“硬科技”的占比不断提升。无论芯片软件、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等战略性新兴产业，都有非常优秀的公司在科创板得到了上市的机会。

其次，是景气度好的光伏、芯片赛道在过去三年的科创50权重占比在不断提升，通过资本市场表现反应了其基本面的情况。

第三，发行门槛出现革命的变化。一些优秀技术公司短期未盈利也能上市，能够让投资者在企业发展的初级阶段就能介入分享企业的成长。这是以前没有过的，科创板为创新性改革提供实践机会，让资本市场更好地服务于实体经济。

金融界《前行·基金经理投资笔记》：中国科技产生了哪些裂变？

包斅文：以芯片领域为例，我们看到，成熟制程的芯片国产替代率是越来越高，并且我们和发达国家芯片企业技术代差在缩小。此外，我国信息化程度也在不断提升，产业链不断升级。

据智慧芽数据，从研发投入强度（指企业研发投入占总营收的比例）来看，科创板企业平均研发投入占比达到了10.3%，是创业板企业（4.9%）的两倍多，是主板企业（1.8%）的5倍以上，整体上展现出高研发投入的特征。总体来说，通过科创板上市，国内一大批科技企业技术能力和研发能力得到了长足的、持续的提升。

金融界《前行·基金经理投资笔记》：哪些是基金经理眼中的“硬科技”和“好公司”

包斅文：在我看来，主要从三个层面去筛选辨识是否优质标的：

第一，技术壁垒门槛高，有自己的核心竞争力和产业护城河；

第二，公司管理层非常重要，敬业，有进取心；

第三，公司的业绩快速增长，增长率与产业链的地位、行业的景气度能得到匹配。

金融界《前行·基金经理投资笔记》：未来，科创板又将如何前行？

包斅文：今天我们看科创板还很年轻。但经过三年持续赋能，科创板有效推动了众多科创企业加速创新、提升核心竞争力，为中国科技创新积累更多技术优势，助推产业升级。

作为“新高地”，相信未来科创板仍会继续引领中国科技的创新，政府和机构投资人也会继续加大对科创板的支持力度，让更多技术型的好公司得到支持，解决中国科技业“卡脖子”问题，为中国的经济转型添砖加瓦。

我们坚定看好科创前景，虽然投资过程中也会有曲折，目标不会一蹴而就，我们仍将秉持长期价值投资的理念，努力为持有人实现长期回报。

了解基金经理：

包斅文，财通资管权益公募投资部基金经理，上海财经大学经济管理专业。12年证券从业经验，3年证券投资经验，科技硬核实力派，研究员期间重点负责研究房地产、汽车、家电行业，板块并将能力圈拓展到电新、机械、军工，关注中高景气度行业，尤其擅长结合自下而上，寻找细分行业的Alpha个股，逆向投资，秉持长期主义信条。

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