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兴业投资：是福是祸？安倍经济学如何影响日经指数

来源：金融界 2022-07-20 14:23:17

从2012年尾开始，日本市场代表性指数日经225犹如坐上“云霄飞车”，开启了8年逆天上涨之路，这一切或许都与“安倍经济学”有关。

上世纪80年代，“里根经济学”、“撒切尔经济学”、“克林顿经济学”等以总统、首相命名的经济理念被相继提出。这种定义符号，主要是用来概括领导人任职期间施行的对国家经济产生重要影响的经济政策和管理方式，后被统称为“总统经济学”。

安倍经济学也是其中之一，它是由日本前首相安倍晋三的名字命名，指他在任期间推行的一系列改变日本近10年历史的“总统经济政策”。

自上世纪90年代初，日本在二十年内相继经历了经济泡沫崩溃、全球金融海啸、以及福岛核泄露事故，政策失调和外围因素导致日本经济长期深陷低增长和低通胀的困境。根据数据指出，1992-2012年，日本经济年均增速仅有0.8%，年均通胀率仅有0.1%，其中有12年陷入通货紧缩。

日本“失去的二十年”直接导致日本的IMD国际竞争力排名从1990年的第1位跌至2010年的第27位。

2012年，安倍晋三当选日本第96任首相，并开始实施刺激经济政策，“安倍经济学”正式进入大众视野。

2013年上半年，日本央行宣布将通胀目标设置为2%，并实施量化+质化的超货币宽松政策。简单来说，就是靠货币“放水”的方式，制造通胀预期，拉动国内消费的提升。根据当年一季度数据显示，消费者心理大幅改善，个人消费环比增长0.9%；住宅投资增长1.9%。

同时，通过资产购买推动央行日本国债余额、外汇交易基金余额和房地产投资信托基金（J-REIT）余额增加，拉动股市上涨，提升投资者信心。据日本NLI研究所估算，截至今年4月底，日本央行的ETF累计购买量约占该国ETF总市值的90%

2016年，日本央行宣布实行-0.1%的负利率政策，目的是让“放出的水”不仅仅循环于金融系统内部，而是通过市场，进一步促进资金流向实体经济。日经225指数再次受到提振，年内获得8.7%的涨幅，收约19000余点，并在随后的两年内持续上涨，一度冲破24000点。

除此之外，超宽松货币政策也令日元大幅贬值。据了解，2013年全年日元兑美元平均汇率为97.68：1，较上年大幅贬值18.31%。而更“便宜”的货币让日本出口贸易在国际竞争中，重新获得吸引力。2013年下半年，日本出口月度同比增速（季调）平均值高达14.66%。

内外需的增长对日本经济产生了明显的带动作用，有数据指出，2013年第三季度日本经济增速高达3%，四季度增速继续升至3.1%，创下2011年以来最高水平。

从安倍经济学的设计思路来看，逻辑其实非常巧妙，通过量化宽松、增加公共财政支出、刺激民间投资等政策，试图实现经济的良性循环。但实际上，安倍经济学仅仅只给日本带来了一丝曙光。

数据指出，日本GDP增速在2013年达到顶峰后，随后几年有回落的趋势，并于2019年、2020年再度出现负增长；日元持续的贬值及大宗商品价格的飞涨，日本企业生产成本逐渐加重，利润空间也随之缩小；另外，持续的“放水政策”导致日本债务问题留有重大隐患。截至2021年底，日本债务规模达到了12.69万亿美元，约为日本GDP总额（4.94万亿美元）的2.57倍（256.9%），负债率接近美国（133.3%）的两倍。

尽管在安倍执政的8年期间（2012年12月16日-2020年8月28日），日经225指数累计上涨了135%。，并于安倍卸任后，继续涨超20%，最高触及29452.66点。但长期来看，“安倍政策”也为日经指数和日本经济留下了重大的隐患。

随着这声“枪响”，日经指数会在不久走向深渊，还是闻声起跑，我们只有拭目以待。