一个月内两收警示函！处置长期股权投资回血 华谊兄弟还有机会吗？

今年6月，知名影视公司华谊兄弟(行情300027,诊股)传媒股份有限公司（下称华谊兄弟），在一个月时间内两次收到浙江省证监局监管函。一是公司实控人王忠军、王忠磊因在权益变动比例达到5%时，未按规定停止买卖公司股份并及时履行报告、公告义务；二是今年一月披露的业绩预告，四月底年报季公布的业绩修正营收和净利润差别巨大。

据相关公告披露，该公司归母净利润由盈利2252.09万元至3371.39万元，修正为亏损2.5亿元至2.46亿元。

事实上，在国内影视寒冬悄然而至的2018年，被称为“中国影视娱乐第一股”的华谊兄弟，营收和归母净利润已开始下跌。

而2018年至2021年四年间，该公司连续四年营收呈下滑趋势，归母净利润更是持续亏损。公司市值亦从246.93亿元，一路震荡下跌至7月7日收盘的77.13亿元，此期间跌幅高达67.92%。

《投资时报》研究员注意到，在业绩止亏方面，华谊兄弟2021年的表现已有好转。但另一方面，实控人涉嫌违规减持股份，是否仍然透露了公司资金面紧张情况？华谊兄弟在收缩长期股权投资战线的同时，继续铺开以电影大IP为基础的实景娱乐业务，能否真正扭亏为盈？

违规减持和质押展期

6月23日，华谊兄弟公告显示，收到浙江证监局警示函。该警示函指出，华谊兄弟今年1月发布业绩预告，预计2021年度归属于上市公司股东的净利润为2252.09万元至3371.39万元。但4月28日，公司披露修正公告，经修正后，预计2021年度公司归母净利润为亏损2.5亿元至2.46亿元，与此前业绩预告差异较大，相关信息披露不准确。

上述警示函显示，该行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条、第四条的规定。华谊兄弟董事长王忠军、总经理王忠磊、财务负责人王笑宇、董事会秘书高辉负有主要责任。浙江证监局分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

值得注意的是，这已经是当月内华谊兄弟实控人收到的第二封警示函。

此前下发的警示函显示，王忠军、王忠磊作为华谊兄弟的实控人，在2009年10月30日至2021年12月20日期间，持有的公司权益比例由34.41%下降至23.74%，累计变动比例10.67%。

在权益变动比例达到5%时，公司实控人未按规定停止买卖公司股份并及时履行报告、公告义务。直至2021年12月22日，实控人才披露简式权益变动报告书。该违规行为记入了证券期货市场诚信档案，同时，该公司相关负责人需要在10个工作日内向浙江省证监局提交书面整改报告。

另据公告显示，自2022年2月21日该公司发布计划减持公司股份的提示性公告以来，截至 6月15日，减持时间过半，王忠军一共减持股份1895万股，占公司的总股本0.68%，涉及金额约5308.5万元。而另一位实控人王忠磊自2021年10月至2022年3月末，期间共减持公司股份3717.98万股，涉及金额约1.35亿元。可以看到，近一段时间以来，华谊兄弟实控人频频减持。

在为缓解资金压力不断减持的同时，华谊兄弟实控人的绝大部分股份也被质押。而被质押的部分股票已经到期，并涉及到调用资金，解除质押或展期的情况。

《投资时报》研究员留意到，据6月29日公司披露的一则股东部分股份解除质押的公告显示，王忠军本次解除质押股份数量为800万股，占其所持有股份的比例为1.77%，占公司总股本比例为0.29%。而这笔于2020年9月3日，质押给中航证券的股份数量高达4336万股，质押日参考股份为5.88元/股。截至7月6日，华谊兄弟的股价报收2.8元/股，距质押日跌幅达53.95%。

截至6月29日，王忠军、王忠磊作为一致行动人及公司的控股股东、实控人，累计质押5.3亿股，占其所持有股份的比例高达97.21%，占公司总股本比例为19.11%。在公司实控人已质押的所有股份中，限售和冻结的股份数量为4.7亿股，占已质押股份比例为88.53%。

而接来下的半年至一年内，华谊兄弟实控人因质押而面临的资金压力将进一步加剧。上述公告称，王忠军、王忠磊未来半年内到期的质押股份累计数量为4.75亿股，占其所持股份的87.12%，占公司总股本的17.12%，对应融资余额为7.07亿元；未来一年内到期（包含前述未来半年内到期）的质押股份累计数量为5.3亿股，占其所持股份的97.21%，占公司总股本的19.11%，对应融资余额为7.37亿元。

该公司称，还款来源于自有及自筹资金，具有相应的偿付能力。公告还显示，实控人质押股份有部分合约正在协商续期中，存在一定平仓风险，但暂无公司实际控制权变更风险。

处置长期股权投资回血难

2018年至2021年，是华谊兄弟营收下滑，归母净利润持续亏损的四年。期内该公司营收分别为38.14亿元、22.44亿元、15.00亿元及13.99亿元，同比下滑3.34%、41.18%、33.14%及6.73%；归母净利润分别亏损11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元及2.46亿元。

以影视为主营业务的华谊兄弟，往往需要调用大量资金来进行影视项目的前期开发和制作。而归母净利润的持续亏损，大大损害了公司本身的造血能力。

据2021年报披露，该公司扣非归母净利润亏损金额高达10.73亿元。而非经常性损益项目及金额，亏损高达8.26亿元。其中占比最高的项目是非流动资产处置损益，为7.29亿元。

在五月份该公司收到的年报问询函中，深交所就曾要求公司就处置的多项资产做进一步的详细披露。在年报问询函的回复中，华谊兄弟一一披露了2021年处置的长期股权投资、其他非流动金融资产、其他权益工具投资等情况。

从长期股权投资来看，该公司出售了大量的已收购股权。其在公告中宣称，这是为了进一步聚焦“影视+实景”新商业模式，持续整合优化现有资源配置和资产结构，逐步剥离与核心业务关联较弱的资产，以集中优质资源不断巩固和提升公司的核心竞争力。但值得注意的是，该公司也处置了部分实景娱乐业务相关项目。

《投资时报》研究员注意到，实景娱乐业务是该公司2014年起就开始逐渐布局的版块，包括海口观澜湖的冯小刚电影公社、落地苏州的电影主题公园以及电影小镇等多个项目。公告显示，华谊兄弟转让了华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司（下称实景娱乐公司）部分股权。

数据显示，截至2021年初，华谊兄弟还持有实景娱乐公司54%股权，且后者仍在上市公司合并报表范围内。但随后，华谊兄弟将实景娱乐公司15%的股权转让给了后者的第二大股东，转让价款为人民币2.25亿元。第二大股东也由此成为了实景娱乐公司的实控人。

此次交易后，华谊兄弟仅持有实景娱乐公司39%的股权，不再是控股股东，实景娱乐公司因此不再纳入上市公司的合并报表范围。

不过，华谊兄弟在回复函中称，作为实景娱乐品牌赋能及内容运营核心竞争力的缔造者和输出者，公司未来继续分享其发展收益。

《投资时报》研究员还留意到，为了回归主业，进一步回笼资金。华谊兄弟还处置了之前布局的其他领域的多项股权投资，以期收缩战线。

收缩战线的一大步是出售曾经收购的电竞公司股权。2015年12月，华谊兄弟向北京英雄互娱科技股份有限公司（后更名为英雄互娱科技股份有限公司，下称英雄互娱）投资人民币19亿元认购其新增股份，占其总股本的20.17%。2021年9月，该公司与自然人陈琛签署协议，将持有约占英雄互娱总股本的15%的股份，转让给陈琛或其指定第三方，全部转让对价为人民币 8.70亿元。不难看出，这笔布局游戏领域的投资，亏损不少。

另外，该公司还处置了Tencent Music Entertainment Group、Maoyan Entertainment、Guru Online（Holdings） Limited、Brothers International LLC等股权并确认处置收益。

多方“回血”处置后，华谊兄弟共录得投资收益6.1亿元，同比增长283.09%。但2021年，该公司亏损的业绩仍然昭示了巨大的资金压力。2022年，华谊兄弟能否止亏，仍待时间的考验。