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6月新增专项债资金投向基建占比小幅下降

来源：国际金融报 2022-07-06 22:22:19

7月6日，记者从中泰证券研究所处获悉，6月新增专项债资金主要用于5个投向。排名第一的仍然是市政和园区（34.2%、4697亿元），其次是社会事业（17.0%）、保障性安居工程（14.9%）、铁路与轨交（7.7%）、农林水利（7.0%）。

和5月份相比，保障性安居工程、铁路与轨交、能源与物流投向占比分别提高3.9、0.9和0.9个百分点，市政和园区、农林水利投向占比分别下降3.0和0.9个百分点，其他投向变化不大。

从1-6月新增专项债发行规模较大的四个省份广东、山东、四川和浙江来看，除了保障性安居工程投向占比都在30%以上外，广东主要投向能源与物流、农林水利和农业农村；山东比较重视农林水利和社会事业；四川投向生态环保、农林水利和社会事业的占比均超过10%；浙江对农林水利的政策倾斜度较高（22.3%），此外重点投向农业农村、能源与物流。

中泰证券固收首席分析师周岳告诉记者，基于相关重分类方法，把市政和园区、其他交通、铁路与轨交、收费公路、农林水利、生态环保、能源与物流等7个项目分类界定为基建投向。6月份新增专项债资金中，有8520亿元用于基建投向，占比达到62.1%，较5月份（65.5%）小幅下降。

1-6月合计来看，今年专项债投向基建的占比为63.1%，较2021年提高1.2个百分点。细分投向中，和5月份相比，主要是市政和园区投向占比下降明显，铁路与轨交、能源与物流投向占比有所提高。此外，6月份新基建投向占比仍然较低（0.4%）。

此外，记者注意到，今年一季度专项债用作项目资本金的比例一度升至8.7%，但6月份再度降至5.5%，1-6月合计占比为6.8%，和2021年持平，远低于各省份占比不超过25%的政策红线。

相关分析认为，随着优质储备项目陆续释放，项目质量可能有所下降，导致专项债用作项目资本金比例难以进一步提升。受制于政策约束，6月份专项债在交通领域用于资本金的比例仍然最高，包括铁路&轨交（35.7%）、收费公路（34.7%）、其他交通（30.6%），其次是农林水利（8.8%）。

中泰证券研究所指出，近年来财政资金对基建的支持力度不断加码，但在隐债监管未明显放松的情况下，基建发力始终存在制约。今年专项债虽然是扩大有效投资的重要“抓手”，但和去年相比，用作资本金和投向基建的比例变化不大。

6月份以来，国常会先后推出“调增政策性银行8000亿元信贷额度”和“成立3000亿元专项建设基金”两项政策，试图缓解“资本金不足”和“配套资金跟不上”的压力。“如果下半年基建要维持目前的高增速，增量政策有必要进一步加码，同时可能进一步扩大专项债使用范围、放松专项债作为资本金的投向限制。”中泰证券研究所表示。