刚刚，这家被接管两年的信托官宣进入破产程序！

在被接管近两年后，新华信托最终走向破产。

7月6日，银保监会官宣对新华信托破产清算的请示作出批复，同意公司依法进入破产程序。

曾是“明天系”9大核心金融机构之一

新华信托成立于1979年，是“明天系”旗下9家核心金融机构之一，也是中国最早一批成立的信托公司。2001年10月，新华信托成为首批5家通过中国人民银行审批，获准重新登记，取得信托法人机构许可证的信托机构。

经营数据显示，新华信托业绩一度优秀，2013年营业收入达18.66亿元，净利润为5.40亿元。2014年新华信托多个项目传出爆雷，随后被监管部门暂停所有集合信托业务，公司启动内部整改。直到2017年，监管重新放开新华信托从事集合信托业务，但集合信托业务状况十分惨淡。

2020年7月17日，“明天系”9家核心金融机构——天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险、新时代信托、新华信托、新时代证券、国盛证券、国盛期货，分别被银保监会和证监会接管。

新华信托被接管的理由，是被指存在违法违规经营行为，进而触发了规定的接管条件被中国银保监会依法接管，并交由交银国际信托托管。由于此前新华信托相关业务已基本陷入停滞，且明天系一致行动人对新华信托的持股高达94.43%，股权结构清晰，被认为是有望最快完成重组的信托公司。

被接管后的新华信托，一度让人看到重生的希望。

2021年5月曾有消息传出，至少有不少于5家机构有意愿“接盘”新华信托成为股权受让方，其中包括招商局和某国有大行。

2021年8月，新华信托发布公告称，拟面向社会公开招募投资者参与重组。不过，由于股权谈判进展缓慢，虽然已经完成清产核资、第三方审计工作，并与数个意向方有过接洽，但并未没有来得及完成转让，于是在一年接管期之后又延期了一年至2022年7月16日。

重组为何没有进展？

随着接管延期的最后节点逼近，前途仍未落定的新华信托在上个月被传出存在破产风险。当时消息称，新华信托未能引入新股东，较大概率面临进入司法破产程序的结局。

据21世纪经济报道，有分析认为新华信托重组没有进展或与债权人不愿意让步有关。据了解，新华信托的债权人主要是机构投资者，很多是地方国企和银行。对于股权受让方来说，得先处理完新华信托的既有债务，假使债权人不愿意退一步，谈判可能陷入僵持。而如果新华信托破产重整，反而股权受让方可以付出较小的代价。如果买家愿意出资的金额比较少，难以覆盖新华信托此前的债权，相比较在破产之前参与重组，或许破产重整后接盘是更优的选择。

信托行业经过数次整顿后，当前拥有的信托牌照的机构总共只有几十家，数量相对较少，信托牌照的价值较高。很多商业银行甚至像工商银行(行情601398,诊股)、中国银行(行情601988,诊股)、国开行等大型银行都没有获得信托牌照。因此，新华信托破产或使宝贵的信托牌照丢失的消息传出，令部分分析人士感到意外。

破产并非终级走向？

市场人士指出，新华信托在正式进入破产程序后，或有两种结局。

其一，信托牌照被注销，公司自此消失。持此类观点的依据是，2018年资管新规出台后，信托行业开始进入转型整改，压降信托通道业务规模、压缩违规融资类业务规模，以及降低表内外风险资产。然而随着信托业传统业务持续压降，证券类和服务信托等新业务增长尚不足以支撑盈利，风险资产处置依然艰难。因此，信托公司还没有找到新的业务转型模式，前景不太明朗，在存在巨额负债的情况下，信托牌照的商业价值已经缩水。

另一派观点则认为，先破产再重整或是新华信托的终极出路。正如前文提到的那样，如果买家愿意出资的金额比较少，难以覆盖新华信托此前的债权，相比较在破产之前参与重组，或许破产重整后接盘是更优的选择。在完成破产流程后重整，重整后股权转让，这也意味着债权人最终可能损失原本投资的大部分本金，同时信托牌照作为稀有资源也得到了保留。

目前，新华信托的股权结构为：上海珊瑚礁信息系统有限公司持股40%；上海纪辉资产管理有限公司持股21.43%；北京宏达信资产经营有限公司持股10%；新产业(行情300832,诊股)投资股份有限公司持股17.33%；人和投资控股股份有限公司持股5.67%；巴克莱银行有限公司持股5.57%。

据了解，信托资产规模在经历连续三年的下行后，已经出现止跌回升的迹象。财新统计显示，2021年全年，61家信托公司实现营业收入1112.82亿元，按可比口径，同比下降3.56%。具体而言，仅23家信托公司营业收入实现正增长，创近三年新低；38家信托公司营业收入出现不同程度的下滑，其中5家信托公司营业收入同比降幅超过50%。此前中国信托业协会发布的数据显示，截至2021年四季度末，全行业信托资产规模余额20.55万亿元，同比增长0.29%，环比增0.52%。