5月新增登记信托产品规模环比增长134%，发行集合信托产品环比增加8.44%

日前，中信登披露数据显示，5月份行业新增初始登记信托产品初始募集规模环比上涨134.00%；集合资金信托市场方面，成立端表现明显不及发行端，5月新发行产品数量及规模均实现环比上涨。

集合市场发行、成立涨跌不一

本月初，中信登公布信托登记数据显示，2022年5月份行业新增完成初始登记信托产品2980笔，环比减少30.03%；初始募集规模1.32万亿元，环比增长134.00%。尽管新增规模大幅增加，但上述数据大增势能并未有效传导到集合资金信托市场。

据用益信托披露数据，5月共计发行集合信托产品1951款，环比增加8.44%；同期集合信托产品发行规模970.61亿元，环比增加14.73%；同比下滑近五成，市场整体处于近年来低位。同期，产品成立方面，与产品发行相反，下滑幅度较为明显。5月共计成立集合信托产品1716款，环比减少13.86%；成立规模575.09亿元，环比减少18.13%，下降趋势延续。

研究员喻智表示，集合信托产品成立规模下滑与基础产业信托和标品业务成立下滑有直接关联。在前期股债市场大幅波动行情之下，部分标品信托产品净值大幅回撤，给投资者带来一定损失。因市场冲击导致的净值波动为后续标品信托产品资金募集带来不利影响，导致其成立规模持续下滑。与之相对应，非标信托产品资金募集仍保持相对稳健。

产品兑付方面表现平稳。数据显示，5月共有9家信托公司清算兑付51款集合信托产品，兑付金额93.41亿元，平均实际年化收益率为5.75%，实际收益率相较上月下降0.69个百分点。

5月共披露信托产品违约事件18起，涉及金额137.59亿元；从数据来看，相较4月总体违约所涉金额及违约事件数量均有所上升。从投向领域来看，房地产信托产品违约涉及金额达到88.48亿元，占比达64.31%，依旧是信托项目违约高发领域。

对此喻智表示，5月多家房地产龙头企业爆雷，信托行业目前有较大规模存量房地产信托项目，仍需要时间进行消化，短期内或仍面临较高违约风险。

融资类产品走弱拖累收益率表现

市场整体萎靡，具体到产品投融数据，5月融资类集合信托产品成立规模205.09亿元，环比减少22.05%；投资类产品成立规模367.06亿元，环比减少16.31%。从占比来看，5月融资类产品规模占比35.66%，环比减少1.80个百分点；投资类产品规模占比63.83%，环比增加1.39个百分点；事务管理类产品规模占比0.51%，环比增加0.41个百分点。上述数据变化，也直接影响到非标与标品的具体表现。

5月，非标类产品成立数量961款，环比减少18.42%，成立规模420.95亿元，环比减少14.79%。喻智表示，5月非标信托产品下滑主要是因为基础产业类信托产品成立规模下滑。房地产类信托和工商企业信托在成立规模上处于低位，短期内大幅增长可能性很小。

受5月非标信托产品成立下降影响，其平均预期收益率下降至6.93%。产品的平均期限1.81年，环比减少0.01年。从环比数据分析来看，非标信托产品平均预期收益率降幅较为明显。

喻智对于非标产品收益率变化趋势进一步分析道：“长期来看，非标信托产品平均预期收益率仍有一定下行空间。一方面受疫情影响，经济供需均受冲击，市场主体投融资需求收缩，信托行业面临较为严重资产荒；另一方面是相关政策影响。国务院出台6个方面33项稳经济一揽子政策，扩大市场资金供给，降低企业融资成本，稳住经济大盘。”

5月标品信托产品数量环比减少17%

数据显示，5月标品信托产品755款，环比减少17.40%，成立规模154.14亿元，环比减少26.05%。而TOF产品作为标品业务中重要的产品类型，也表现不佳，4月TOF产品成立数量182款，环比减少23.85%；成立规模58.07亿元，环比减少9.72%，其规模占标品信托业务的比重为37.67%，环比增加6.81个百分点。

标品信托产品成立规模下滑，从投资者的角度来说，面对当前的市场波动，存量标品信托业务出现明显回撤甚至亏损，习惯于传统预期收益率的信托投资者会有焦虑情绪，冲动之下容易亏损离场，导致部分客户风险偏好降低，进而标品信托产品销售遇冷。5月股票市场和债券市场均有较为明显回暖，市场信心正逐步恢复，对标品信托业务带来一定利好。

数据显示，5月固收类产品成立规模132.18亿元，环比减少25.66%；权益类产品成立规模12.68亿元，环比减少17.42%；混合类产品成立规模9.28亿元，环比减少39.28%。尽管固收类与权益类产品成立规模均出现下降，固收类产品规模占比继续上行。

固收类产品规模占比85.76%，环比增加0.46个百分点；混合类产品规模占比6.02%，环比减少1.31个百分点；权益类产品规模占比8.23%，环比增加0.86个百分点。结合上述标品占比变化，再叠加宏观经济下行和稳定经济的政策影响，配置固收类资产仍是相对稳妥策略。

具体来看，5月固收策略产品的规模占比72.98%，环比增加0.40个百分点；组合基金类产品规模占比21.04%，环比增加3.99个百分点；复合策略产品规模占比1.68%，环比减少2.81个百分点；股票策略产品的规模占比3.71%，环比减少0.50个百分点。

另外，我们发现，非标与标品业务存量格局改变，也促使集合信托产品各细分投向领域出现不同变化。具体来看，5月除投向工商企业领域环比上升外，其他领域规模均出现下滑。其中房地产类信托产品的成立规模为83.33亿元，环比减少0.24%；基础产业信托成立规模204.99亿元，环比减少23.48%；投向金融领域的产品成立规模206.78亿元，环比减少20.87%；工商企业类信托成立规模66.69亿元，环比增加17.15%。

同时，从中信登公布数据显示，与集合信托市场工商企业领域环比上升类似，5月，长期股权投资信托业务增幅明显。新增长期股权投资信托业务规模122.97亿元，环比增长35.16%。