个基研究之恒生互联网ETF(513330)：指数权重股业绩超预期，彰显经营韧性确

内容摘要

1、恒生互联网ETF跟踪恒生互联网科技业指数，该指数反映恒生综合指数里主要经营资讯科技业务成份股公司的表现。其成分股覆盖数字化创新全产业链，既重仓阿里巴巴、腾讯、美团等互联网巨头，也包括中芯国际(行情688981,诊股)、华虹半导体等上游硬件厂商，业绩成长空间较大，确定性较高。

2、龙头成分股业绩超预期，指数彰显经营韧性。5月26日，阿里巴巴、百度公告最新业绩，均超出市场预期，经营韧性凸显。5月27日港股高开，恒生指数高开2.63%，恒生科技指数大涨4.45%，阿里巴巴、百度集团分别大涨约12%、15%，全天港股走势表现强劲。目前港股的整体估值经过了前期的连续下跌后调整较为到位，其作为全球估值洼地的优势逐步被市场所认可，未来随着不利因素边际改善，或迎来系统性估值抬升机会。

3、互联网板块领涨港股，把握当下战略配置良机。受前一日美股和中概股大涨刺激，5月27日，港股高开，恒生指数高开2.63%，恒生科技指数大涨4.45%。近期国内稳增长政策已经处于右侧持续发力阶段，525全国稳定经济大盘会议为各地执行中央精神打下强心剂，随着上海逐渐实现复工复产，此前影响市场情绪的疫情因素已边际转弱。此外，5月FOMC会议纪要未显示超预期鹰派信号，美股短期风险逐步出清，恒生互联网将逐步迎来转折向上拐点。

产品要素

基金规模：241.10亿元

场内成交额：上周总成交额122.64亿元，日均成交额24.53亿元

资金净流入：上周基金份额增加4.10亿份

上周收益表现：上周价格涨跌幅-1.49%，同期沪深300涨跌幅-1.87%，恒生指数涨跌幅-0.10%。

图表：恒生互联网ETF前十大重仓股

数据来源：Wind，时间截至：2022/05/27，特别说明：以上不作为个股推荐

图表：恒生互联网ETF细分行业分布

数据来源：Wind，时间截至：2022/05/27

1、市场回顾

图表：上周港股市场主流指数表现

数据来源：Wind，时间截至2022/05/27

上周港股市场震荡下行，恒生指数全周微跌0.10%，恒生互联网指数收跌1.57%。个股方面，上周指数成分股中13只个股上涨，21只个股下跌，其中汽车之家-S（7.87%）、宝尊电商-SW（7.53%）、百度集团-SW（6.96%）、中芯国际（6.02%）领涨，万国数据-SW（-15.92%）、金蝶国际（-10.72%）、哔哩哔哩-SW（-9.69%）、明源云（-9.48%）调整幅度最大。

2、行业&；成份股信息

上周南向资金周内合计大幅净流入85.91亿港元。截至2022年5月27日，南向资金本年累计净流入额达1,535.99亿港元。

图表：近30日南向资金净买入

数据来源：Wind，时间截至2022/05/27

阿里巴巴-SW（9988.HK）：5月26日，公司公告FY2022业绩，实现收入8530.62亿元，同比增长19%，高于彭博一致预期，Non-GAAP净利润为1363.88亿元，同比减少21%。其中FY2022Q4营收2040.52亿元，同比增长9%，Non-GAAP净利润为197.99亿元，同比下降24%。GMV方面，FY2022同比增长2%至8.32万亿元，其中中国市场GMV为7.98万亿元，国际市场GMV为3410亿元。多项业务表现超市场预期，FY2022Q4中国商务收入1403.30亿元，同比增长8%，客户管理收入634.21亿元，同比增长0.31%，高于此前指引，本地生活服务收入104.45亿，同比增长29%，高于彭博一致预期，增长主要由长期反复的疫情使消费者对必需品储存的需求加大，以及公司配送体系不断优化所致。云业务收入189.71亿元，同比增长12%，低于彭博一致预期，主要由宏观经济疲弱，互联网企业上云需求减少，以及疫情影响项目交付所致。618临近，在中观经济疲弱的大背景下，阿里以大于往年的补贴力度提振消费，助推购物期间线上需求释放。受超预期业绩刺激，次日公司港股股价大涨12.21%。

百度集团-SW（9888.HK）：5月26日，公司公告2022Q1业绩。一季度公司整体收入284亿元（+1%），Non-GAAP净利润39亿元（-22%），收入符合预期，利润超出预期。分业务看，百度core收入预计增长1%至214亿元，其中广告收入157亿元（-4%），主要缘自本土疫情散发等因素导致的宏观逆风。非广告收入57亿元（+35%），其中智能云收入增长45%，超出预期。利润端，百度core的Non-GAAP营业利润率17%，Non-GAAP净利率18%，集团整体Non-GAAP净利润39亿元（-10%），利润增长主要缘自百度core相对谨慎的运营以及爱奇艺利润的大幅改善。随着3月中旬的疫情影响逐渐褪去，我们判断公司广告业务有望在下半年逐步企稳。而百度智能云作为公司第二增长曲线，在智能交通、工业互联网等领域持续拓展，增长高出行业平均，后续虽然面临季度波动，但整体健康度依旧较好。智能驾驶亦稳步推进，Apollo获取东风汽车(行情600006,诊股)定点函，萝卜快跑拓展至乌镇、武汉，商业化进程持续推进。看好行业复苏之后公司基本面好转的投资机遇。受超预期业绩刺激，次日公司港股股价大涨14.26%。

互联网板块领涨港股，把握当下战略配置良机。受前一日美股和中概股大涨刺激，5月27日港股高开，恒生指数高开2.63%，恒生科技指数大涨4.45%。其中，阿里巴巴、百度集团业绩超预期，分别大涨约12%、15%。全天港股走势表现强劲，截止收盘，恒生互联网ETF（513330）和恒生科技指数ETF（513180）分别上涨3.36%/4.06%。近期国内稳增长政策已经处于右侧持续发力阶段，525全国稳定经济大盘会议为各地执行中央精神打下强心剂，随着上海逐渐实现复工复产，此前影响市场情绪的疫情因素已边际转弱。此外，5月FOMC会议纪要未显示超预期鹰派信号，美股短期风险逐步出清，恒生互联网将逐步迎来转折向上拐点，以平台经济为代表的港股互联网板块迎来估值底、政策底、盈利底共振。

（数据来源：Wind、中信建投(行情601066,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、浙商证券(行情601878,诊股)，注：以上不构成个股推荐）

3、估值分析

上周港股互联网板块整体震荡下行，周五受成分股业绩超预期提振大幅上涨，指数业绩韧性凸显。目前港股的整体估值经过了前期的连续下跌后调整较为到位，其作为全球估值洼地的优势逐步被市场所认可，未来随着不利因素边际改善，或迎来系统性估值抬升机会。现在的震荡市是一个比较适合定投的布局时点，可以通过低位小批入场或者定投的方式积累筹码。

图表：恒生互联网指数估值变化

数据来源：Wind，截至2022/05/27

（市场有风险 投资需谨慎）