政策大力加码！这个行业迎来变革型利好

ETF互联互通政策进入落地阶段，预计2个月后正式实施。A股和港股将会迎来怎样的变化？

互联互通打通了资金自由流动的通道，增加资金流动性。国内资金尽快融入到国际化市场中，北向资金也可以更便捷投资中国市场。

正如我们所见，这几年北向资金的快速流入给A股市场带来了一些变化。

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北向资金引爆核心资产牛市

自沪港通和深港通于2014年底和2015年底开通以来，北向和南向累计流入规模已达1.6万亿人民币和2万亿人民币。

陆港通已经成为国际投资者进入A股市场的主要桥梁，而港股通也为内地投资者配置港股搭建了新途径，双向交易规模和影响力持续提升。

截止目前，外资持有A股市值达到3.2万亿人民币，占A股流通市值达到4.8%，其中北向占3%，QFII/RQFII占1.8%。

北向净流入1.6万亿人民币，占A股市场总成交额的5.4%左右。以北向资金前十大净买入股票数据来看，2016-2018年，每年净流入前二十大个股均集中在家电、食品饮料及大金融板块。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议。 ）

而从2019年始，电子、电气设备行业龙头，如宁德时代(行情300750,诊股)、隆基股份、立讯精密(行情002475,诊股)等，开始取代部分消费龙头股居净流入榜单之首。

沪股通开放，助推了A股核心资产牛市。在2019-2021年以“茅”指数为代表的北向资金重仓股迎来一波牛市，大幅跑赢沪深300指数。

而南向港股通资金，持续改善港股流动性及成交活跃度。

南向持股已占港股主板总市值5.2%，主板成交日平均规模从2017年的872亿港元中枢抬升至2021年的1670亿港元，换手率从2017年的63.9%抬升至2021年的97.2%。

投资者可能最担心问题：ETF互联互通，短期会不会引发资金分流？

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预计66只北向ETF符合纳入规则

根据现有ETF互联互通纳入规则：

中金测算出满足纳入资格的北向ETF基金有66只：

香港上市ETF纳入港股通的条件与陆股通基本一致，另外剔除了合成ETF、杠杆及反向产品。中金预计满足纳入条件的香港上市ETF有5只：

香港市场上市的港股ETF数量本身较少、规模较小，跟踪恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数的ETF占据了绝大部分规模，跟踪其余指数的ETF数量较少且规模较小，较难满足“近六个月日均资产规模不低于17亿元港币”这一要求。

内地上市的ETF已有产品跟踪恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数，纳入港股通的香港上市ETF与内地相关ETF仅存在产品形式上的差异，两者的主要异同包括：

1.香港上市ETF无涨跌幅限制，内地上市的港股ETF存在10%的涨跌幅限制，当单日涨跌幅大于10%时，内地上市的港股ETF可能将无法继续买入或卖出；

2. 由于内地上市的港股ETF较难进行一二级市场折溢价套利，且QDII产品有时因为额度原因会限制一级市场申购，所以内地上市的港股ETF折溢价可能高于香港市场相关ETF；

3. 通过港股通渠道投资香港上市ETF可以在下午3点A股收盘以后继续交易至港股收盘；

4. 内地投资者通过港股通投资香港上市ETF和直接投资内地上市的港股ETF都将面临人民币兑港币的汇率风险；

5.不同产品之间可能存在流动性、费率差异。

ETF纳入互联互通，A股市场有很多ETF可供北向资金买入，而港股市场可供南下资金选择的ETF较少。

总体来看，互联互通ETF的落地将进一步为内地资本市场引入“活水”，不仅有助于进一步改善A股市场的投资者结构，也将为中国经济转型升级带来更多长期资金，对港股也是如此。

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A股开放再跨步

ETF纳入互联互通本质是市场更开放，是自港股通机制以来的又一次互联互通的突破，亦是互联互通机制持续优化的又一标志性事件。

对海内外投资者、基金公司具有重大意义。境外投资者可通过陆股通直接投资在香港市场具有稀缺性的内地ETF。内地投资者可通过港股通投资无涨跌幅限制、折溢价率更低的香港上市ETF。

ETF纳入沪深港通投资标的对资本市场和资管行业发展也有一定意义。中国ETF市场发展迅速，截止2022年5月中国内地ETF产品规模接近1.4万亿元。

但由于海外市场ETF发展较早，较欧美等成熟市场而言，中国内地与中国香港ETF在全球ETF资产中的份额相对较低。

根据晨星数据，截止2022年3月美国ETF市场占全球ETF总规模的72%，中国内地和中国香港占比仅有2.2%和0.4%，未来发展空间大。

ETF纳入互联互通将增强国际投资者对内地ETF资产、以及内地对香港甚至国际ETF的双向需求，有助于提升ETF市场活跃度，扩大ETF资产管理规模，推动相关市场机制的持续优化。

ETF需求提升也为两地的资产管理人、券商及交易所带来了新的机遇，于投资者而言，ETF是投资最终的归宿。

股神巴菲特多次公开推荐过指数ETF。他曾经说过：“通过定投指数ETF，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。”