佛山照明净利腰斩，欧普市值缩水近半｜2021家居报告⑥
来源：乐居财经研究院 2022-05-23 14:22:05
文/乐居财经研究院程孟瑶伴随“双循环”新发展格局、“双碳”目标、“中国智造”等政策方针的不断深入实施,以及消费者对照明产品更健康、更高端、更智能的需求，在过去的2021年，照明行业在多层压中也迎来诸多机遇。2021年年报收官，上市照企欧普照明、三雄极光、佛山照明，雷士照明、名家汇成绩单一一披露。总体来看，行业回暖营收保持增长，但最终落到口袋的收益，各家差异明显，毛利率普遍下滑。在资金实力方面，短期内5家企业不存在偿债压力，但面对总市值的集体缩水，这些照企或许将面临来自股东的压力。欧普照明规模领先，佛山照明增速最快营收方面，欧普照明继续稳居第一，营业收入同比增长约11%，来到88.47亿元，距离百亿大门又近了一步。佛山照明以27.44%的增速冲刺50亿元台阶，录得营收47.73亿元。另外三雄极光、雷士国际、名家汇也均有不同程度增长，三雄极光以15.66%的增速排名第二。营收额垫底的是名家汇，而在增幅上，雷士国际排位靠后。欧普照明营收增长主要来自于主营业务，得益于其积极探索强化各渠道能力建设，围绕家居、商照、电商、海外等四大板块，欧普照明2021年在全国各城市级别市场建立了超过3500家零售专卖店、120000家五金网点。同时其线上智能化产品销售快速增长，线上智能家居照明占比超40%。佛山照明营收增速变快，一部分原因在于并购企业的并表，其对南宁燎旺的业绩并表，实现收入7.07亿元，净利润2886.29万元。三雄极光总营收的增长则是由各板块营收稳步增长的支撑。其产品应用领域涵盖商业照明、办公照明、工业照明、家居照明、户外照明等，在这五大业务板块上，营收均出现不同程度的增长。其中商用照明板块贡献最大，家居照明板块，营业收入（不含电商渠道销售）同比增长27.32%。佛山照明净利遭“腰斩”，名家汇亏损垫底在LED产业链中，5家照企均属于下游企业，原材料涨价也是行业内共同面临的问题，影响着毛利率和净利润。整体来看5家照企毛利率在16.89%-33%之间，差距不算太大。不过同比均出现下滑，其中雷士照明下降0.93个百分点，表现最稳定；波动最大的为名家汇，下降12.13个百分点。在净利润方面，5家企业合计6.62亿元，名家汇严重拖了后退。欧普照明以9.07亿元的净利润排名第一，其10.29%的净利率同样第一；排名第二的佛山照明营收创新高，但净利润同比几近“腰斩”，而且则连续4年下滑，从2018年的9.97%下滑至5.6%，其毛利率在5家企业中垫底，和自己比也是连续两年下降，成本开支增高是一大影响因素；毛利大幅下滑，净利润垫底的名家汇同比亏损进一步扩大，2020年其净利润亏损3.5亿元，2021年亏损5.27亿元，净利率为-95.77%。佛山照明存货最多，欧普照明最能回款在应收账款上，欧普照明最少，同时其应收账款周转率最高，另外其存货排名第二，为8.38亿元，说明其回款能力强，同时货源相对充足。而且其现金短债比1.01，虽然排名最后，但在能够覆盖短债的情况下，侧面说明其资金利用效率高。整体来看，货币资金和短债偿还能力上，5家企业货币资金均能覆盖短债。佛山照明货币资金最为充足，手握23.82亿元现金，一年内到期的流动负债2.55亿元，现金短债比9.34，偿还短债能力排名第二。值得注意的是，2020年佛山照明短期借款为0，2021年增加至2.27亿元，佛山照明披露主要系本期新增短期银行借款所致，不过其货币资金同比增加了13.02亿元。雷士国际偿还短债能力最强，现金短债比达25.80，其短期借款仅0.4亿元，在5家企业中最少，其货币资金为10.32亿元，排名第二。三雄极光货币现金同比上期末增长29.5%至5.97亿元，其短期借款由上期末的40万元大涨125倍至0.5亿元，另外一年内到期的非流动负债0.21亿元，货币现金仍远高于短债，现金流同样较为充沛。名家汇货币资金同比减少1.56亿元，短期借款同比减少3.35亿元，对于短期借款的减少，名家汇披露主要是归还银行贷款增加所致。欧普照明总市值“腰斩”，名家汇负债率超50%在总资产方面，5家照企仅有佛山照明规模超过百亿，达163.18亿元，欧普照明排名第二总资产90.77亿元。剩下3家总资产加起来约99.62亿元，其中雷士国际43.46亿元，三雄极光33.53亿元，名家汇22.63亿元。同时，佛山照明和欧普照明的总负债同样位列5家企业中的前两名，分别为59.25亿元和32.47亿元。2020年佛山照明和欧普照明总资产相当，分别为85.9亿元和85.6亿元，2021年佛山照明拉开了与欧普照明的差距，差距达72.49亿元。同样在总负债上，双方的差距也从2020年的11亿元扩大到近27亿元，佛山照明总负债来到59.25亿元，负债率同比攀升至36.31%，而欧普照明35.77%的负债率为近5年低位值。名家汇负债率达53.49%，是5家企业中最高的一家，总负债为12.11亿元，其总资产和总负债均为近5年来最低值。三雄极光负债率为33.50%，是近5年来最高值，总负债为11.23亿元，也是近5年来最高值。截至2021年末，雷士国际总资产为43.46亿元，是近5年来最低值，其总负债约10.62亿元，同样是近5年内的较低值，所以其负债率仅为24.43%，比2020年同期升高0.22个百分点，在5家企业中最低。在总市值方面，5家照企中仅有名家汇同比市值出现增长，从28.49亿元增至34.57亿元。其余4家均出现不同程度缩水。排名第一的欧普照明是5家照企中唯一一家市值破百亿的企业，为121.88亿元，不过与自己的去年222.03亿元相比，仅剩下55%左右，总市值“腰斩”。佛山照明、三雄极光、雷士国际分别缩水16.14亿元、9.21亿元以及4.2亿元。在净资产收益率上，4家为正，名家汇一家为负。与去年同期相比，有3家企业净资产收益率出现下滑，分别是名家汇、三雄极光、以及佛山照明，下滑幅度分别为114.12%、88.76%以及27.32%。涨幅最大的企业是雷士国际，同比增长111.45%至0.18%，但在5家企业中排名靠后；欧普照明ROE涨幅次之，同比增长5.79%至16.63%，是5家中股东获得回报最大的一家。点击阅读原文（左下角），查看《2021年家居上市公司年报研究报告》。
