俄罗斯降息应对经济下滑压力

日前，俄罗斯央行会议决定继续下调关键利率，并表示年内这一指标仍有下调空间。俄高层会议还决定，降低贷款等利率水平。

随着金融领域形势不断稳固，俄罗斯经济政策正在从“以反危机为主”，逐步向“防风险与促发展并重”过渡。

据俄罗斯银行（俄央行）消息，4月29日，俄央行董事会决定下调关键利率300个基点，从17%降至14%。俄央行认为，俄面临的外部环境仍充满挑战，严重限制了经济发展，但物价和金融面临的风险得到控制，为降息创造了条件。

不仅如此，俄商业贷款利率也在下调。优惠抵押贷款方面，在4月下旬召开的经济问题会议上，俄总统普京表示该领域形势不及预期，建议将优惠抵押贷款利率从12%下调为每年9%。5月1日，俄总理米舒斯京签署该项决议。俄联邦政府表示，这将提高家庭住房负担能力，并支持建筑业发展。消费贷款方面，从5月1日起，俄最大国有商业银行储蓄银行下调消费贷款计划利率2个百分点。同时，该银行还将主要存款利率从16%下调至12%。

此前，市场预测俄监管机构将继续降息，但本次降息幅度高于市场普遍预期。在经历了2月底及3月初的大幅升息后，俄当前全面降息原因主要在于以下方面：

一是通胀有所放缓。俄央行表示，当前俄通胀压力和通胀预期正在下降，通胀压力在3月初大幅上升后趋于稳定，同时4月份通胀预期恢复到去年年中水平，企业的短期价格预期也有所下降。3月份，俄通胀率年化水平达16.7%，创2015年年初以来最高值。同时，经季节性调整月度价格涨幅为7.5%，为2000年以来最高。该月几乎所有商品和服务的价格都加速上涨，其中食品和耐用品的价格涨幅最大，原因主要是受卢布走弱和外部制裁影响。

调查显示，居民对物价和经济发展的信心正在逐步增强。一方面，通胀预期回落。受访者认为此前所预期的价格上涨已经成为事实，4月份居民对未来通胀预期的评估平均值为12.5%，与3月份的调查结果相比下降了近6个百分点。另一方面，消费者情绪呈积极态势，4月份俄消费者信心指数回升到2月份的水平。

俄央行行长娜比乌林娜表示，本年度物价水平预计上涨18%至23%，考虑到2月底及3月份已经出现较大涨幅，预计未来12个月通胀水平将控制在10%至12%的范围内。2023年，总体通胀水平预计保持在5%至7%的区间，并于2024年回到4%预期目标。娜比乌林娜表示，降低关键利率将有助于经济结构调整，但不会造成通胀风险。

二是卢布持续走强。莫斯科交易所5月5日拍卖数据显示，美元兑卢布汇率一度跌至65.31卢布，自2020年3月份以来首次跌破66卢布；欧元兑卢布汇率自2020年2月份以来首次跌破71卢布。此前，俄审计署负责人库德林表示，随着其他国家对俄货币兴趣的增加，卢布汇率将会走强。

事实上，卢布3月底以来持续升值，专家预测未来一段时间仍有上升空间。俄主要党派之一的公正俄罗斯—为了真理党主席米罗诺夫认为，俄罗斯卢布是世界上被严重低估的货币之一，其汇率与实际情况不符。他认为卢布将继续升值，并有可能达到2014年春季水平，即1美元可兑换30卢布至35卢布。

三是经济面临下滑。俄经济发展部称，3月份俄GDP增长放缓至1.6%，而1月份俄经济增长5.8%，2月份为4.3%。按季度算，第一季度俄GDP增长率为3.7%，而2021年第四季度为5.0%。报告指出，GDP增长放缓的原因一方面在于工业生产萎缩，其增长率从2月份的6.3%降至3月份的3.0%；另一方面在于消费需求放缓，3月份俄零售、公共餐饮和服务业的总营业额仅增长2.9%，而2月份增长达7.2%。此外，俄面临进出口和物流限制，货物和服务进出口大幅下跌。

俄央行、国际货币基金组织等近期相继发布对俄经济统计和预测数据。从中可以看出，俄罗斯本年度面临严峻外部挑战，经济总量将有一定程度收缩，经济低谷或将无法避免。

俄央行预测，2022年俄GDP将收缩8.0%至10.0%；2023年将在结构调整的背景下逐步实现增长。预计2023年第四季度俄GDP将实现4.0%至5.5%的增长，2024年将增长2.5%至3.5%。

国际货币基金组织认为，部分国家的制裁、石油和天然气禁运将导致俄经济形势恶化，预计俄GDP将连续两年下降，2022年将收缩8.5%，2023年降幅为2.3%。

通过放宽货币政策，俄央行希望迅速恢复贷款等商业活动以抑制经济下滑，加快进口替代和供应链恢复的进程。

尽管俄罗斯经济面临前所未有的压力，但俄多方认为，俄罗斯经济无法被扼杀。俄国家安全委员会副主席梅德韦杰夫表示，俄有必要集中所有力量和资源，以便经受住考验并取得胜利，没有人能够孤立俄罗斯并“扼杀”俄经济。

普京在圣彼得堡参加立法委员会会议期间表示，西方国家摧毁并肢解俄罗斯的目标没有实现，便对俄发动大规模经济战，利用各种借口甚至不需要任何借口不断出台新的制裁措施。尽管如此，“经济扼杀”计划已经宣告失败。

短期来看，俄已基本顶住西方制裁压力，而如何防止经济深度衰退、恢复并保持经济增长则是需要面临的长期挑战。