600亿先生！顶流基金经理路演曝光，A股“隆冬已过，春寒料峭”，告诫投资者“现在掉坑里了，但别剁在坑里”

近日，异常低调的顶流基金经理董承非开始变的活跃起来，短短几日之内两次向外表达自己目前对A股、港股、中概股的看法。

3月31日，董承非又在线上做了一场《隆冬已过，春寒料峭》演讲，在演讲中，他回顾了过去5年A股市场走势和风格变化、分析了A股茅指数、恒生科技指数、纳斯达克指数等回报情况，分析了当前市场估值情况，并给出了投资者针对性的建议。

对于当下市场所处的位置，董承非在用“隆冬已过，春寒料峭”予以高估概括，董承非表示“市场有90%的时间你是无法判断的，可能只有不到10%的时间可以有明确的观点。有明确观点的时候可能会更吸引眼球，但现在的情况属于前90%——可上可下，很难做一个明晰的方向性判断。”

业绩是下阶段市场的最重要决定因素

面对未来，董承非认为，往后看，影响市场的因素有很多，包括政策面、资金面、信心等。业绩会是其中最重要的一个变量。“现在看下来，对2022年的业绩，大家肯定有利润增速往下走的预期，马上进入一季报了，市场可能比较敏感，其实大家肯定已经做好了准备。决定后面市场的最重要因素可能就是业绩。”

投资股票，不仅看今年的业绩，而是看未来至少十年的比较长期的业绩，如果仅仅只是疫情对业绩的影响，可以当成一次性的，更重要是看疫情过了以后边际回暖的状况，市场会给予比较热烈的反应，市场有比较大的表现。

回溯过去5年行情，董承非表示这轮行情从2017年年初就启动了，2018年的调整，只是大的上涨行情中间的一个修整。很多不同风格的指数过去五年的表现，差异非常大。这是这轮行情比较大的不一样的地方，因为在此以前，A股基本上同涨同跌的状况非常明显，但是在这轮行情里面，不同质地、不同市值的公司，表现差异非常大。

这其中，上证指数是表现最差，多年过去了还是3200点。中证500指数在这轮行情中启动最晚，而且表现也不强。茅指数在这次行情中表现非常抢眼，2017年是88%的收益，2018年稍微回撤了一下，2019、2020年都是近乎翻番的收益，2021年基本上是略微回撤5%。

董承非认为过去五年市场主线非常明晰，就是核心资产，优质+大盘是主要的特征。

市场的开放互通是行情重要推手

从资金上面来看，这轮行情跟从前几年不一样，这轮行情中资金实际上是通过公募基金、私募基金的大扩容的方式进入市场的，其中偏股基金有10万亿，私募有7、8万亿的规模，跟历史上06年、07年和14年、15年相比，现在资金规模是很大的。

另外一点，市场的开放互通也是很重要的推手。所以，资金上面主要是通过公募、私募和外资的方式流入的，跟2013、2015年资金通过杠杆的方式进入市场是不一样的。

还有一个大背景，中国这五年伴随着“无风险收益率”的单边下降。五年来我们处于逐步打破刚兑的过程之中，过去银行理财6-7%是正常水平，所以一直以来对整个股市是一个制约，但是现在要打破刚兑，投资要承担风险。

最后一点，2021年中国制造业享受到了疫情的红利，特别是龙头的上市公司。

告诫投资者“现在掉坑里了，但别剁在坑里”

对于普通投资者关心的卖不卖基金等热点话题，董承非不建议此时卖出，因为现在很确定是我们现在肯定是掉到一个坑里面了，但是不确定是我们现在距离坑底还有多远，以及待在坑里得到时间。投资都说要低买高卖，现在处于偏低位置，这时候一定要管理好自己的情绪，否则的话有可能会剁在坑里。

董承非指出，专业投资者都有自己的框架和体系，有认知、也有纠错体系，更重要的是专业投资者是以此为职业的，把大量的时间和精力放在这里面，可以明确感知到其中的变化，离市场更近。非专业投资者可能有自己的工作，信息传递过来会有时滞。这一轮从统计数据来讲，大量投资者的入市时机其实不是太好，不建议此时卖出。

董承非曾在担任兴证全球基金副总经理时，管理兴全趋势投资混合、兴全新视野定开混合两只产品，合计管理规模超600亿元，共收获9座金牛奖、8座金基金奖、6座明星基金奖。其代表产品兴全趋势投资混合在近8年的投资管理过程中，总回报率达到了惊人的319.34%；管理的另一基金兴全新视野定开混合，自2015年7月以来，投资总回报率也达到了91.20%。

根据基金业协会公开信息显示，董承非基金从业资格证书在今年2月14日变更到了睿郡资产，这意味着这位投资老将正式加盟百亿私募睿郡资产。昔日“兴全三剑客”杜昌勇、王晓明、董承非相聚睿郡资产。

有业内人士透露，据渠道反馈的消息。董承非或将在5月份发布新产品。

睿郡资产是由兴证全球基金原副总经理杜昌勇在2015年5月创立的，2020年7月，王晓明创立的兴聚投资和杜昌勇创立的睿郡资产发布公告，两家公司将进行合并。目前睿郡资产管理规模突破200亿元，杜昌勇担任睿郡资产董事长，兴证全球基金原副总经理、投资总监王晓明为公司合伙人。

今年1月末，睿郡资产发布的2022年投资展望中提到，2022年资本市场未曾改变的三个中期趋势：1、财富结构调整，权益类资产比重趋势性上升；2、中国经济拾级而下过程中，货币政策总体宽松趋势；3、经济下行转型，市场结构性行情为主，分化加剧。