中国平安：“双哑铃”资产配置市场风险小

在市场利率下行时代，资产配置压力越来越大。叠加目前外部环境复杂严峻，蓝筹股普遍承压，险资如何进行资产配置尽量降低利率风险？

近日，中国平安(行情601318,诊股)首席投资执行官邓斌（拟任）在接受《中国银行(行情601988,诊股)保险报》记者采访时表示，今年的情况确实非常复杂，外部环境对全球经济造成了巨大的扰动。但是，扰动只是短期的，最终经济会回归自身的逻辑向前发展。“中国平安的保险资金配置是‘双哑铃’型结构，形成了总体均衡稳健的布局，特别是资产负债管理上，配置了1.3万亿元长久期利率债，在利率下行的大趋势下，市场风险相对较小。”邓斌说。

固收资产收益贡献较大

中国平安2021年业绩报告显示，该公司净投资收益率4.6%，总投资收益率4.0%，均有所下滑。

“2021年公司的投资收益总体来讲比往年低一些，主要原因是减值计提增加，利率下行影响部分新增投资收益，以及一些联营企业的应占净利润有所下降。”邓斌介绍，从2021年的收益贡献来看，固收资产贡献了最大的收益占比，从不同资产类别的收益率比较来看，非上市股权的收益率最高，这也符合各大类资产投资收益预期。

谈及2022年的资产配置策略，邓斌认为，平安的双哑铃配置比较稳健。第一个哑铃的一端是长久期利率债，使得中国平安现金流的匹配非常稳健。在哑铃的另一端是风险资产，包含不动产以及权益类资产。在风险资产里面又有一个小哑铃配置，一端是高分红的稳健型价值型投资，另一端是追求增长型的投资。综合来看，市场贝塔系数较低，相对而言市场风险较小。“2022年以来，在市场回撤的过程中，这个配置给我们带来的好处是非常明显的。”邓斌说。

在邓斌看来，2022年初以来进入到一个价值投资、价值股占优的时期，抱团炒卖的趋势消失了，这对险资等长期投资者是利好的。他表示，公司将坚持“坚守底线、把握机遇、穿越周期、领先价值”的理念，顺应政策做配置，围绕主业做布局，例如在关乎国计民生的基础设施建设、保障性租赁住房，以及主业相关的医疗健康、养老、科技等方面划重点。

做逆周期操作的压舱石

截至2021年末，中国平安3.92万亿元险资中，股权型金融资产5048亿，占比12.9%，其中受市值波动影响的二级市场股票、权益类基金及理财产品投资共3968亿元，占比10.1%。

邓斌认为，股票市场是一个国家宏观经济发展最集中的体现。政府工作报告提出2022年GDP增长目标为5.5%左右，国家出台了一系列稳增长措施，为全年经济增长目标实现奠定了坚实基础。因此，坚信中国经济长期向好的基本面不会变。

“在这种信心下，对股票的配置会保持相当定力。我们要做的是有长期定力的逆周期操作，要起到市场压舱石、阻尼器、减振器的作用，而不是顺周期操作下追涨杀跌的市场追随者。”邓斌表示。

但是，今年股票市场有很大的不确定性，主要是地缘政治事件带来的扰动。在邓斌看来，保险公司需关注穿越宏观经济周期的投资配置，同时需要最关注资产负债久期匹配的问题。地缘政治事件的确带来市场风险，但市场最终会回归经济的基本逻辑。险资投资要特别关注信用违约风险。为应对信用违约风险，公司已经建立了内评体系，对信用违约风险实施精准管控。

继续配置不动产投资

“目前公司在不动产领域的风险敞口是可控的。”邓斌表示，中国平安整个保险资金投资组合中，不动产资产分为物权、股权和债权，其中以长期收租为目的的不动产投资占比在一半以上。

据了解，中国平安的不动产投资占保险投资资金的比例在5%左右。邓斌表示，今年会继续配置不动产投资，随着保险资金的不断增加，不动产的投资量还会增加，但是投资比例是否调整，要根据偿二代二期下战略资产配置的评估结果来决定。“我们对于有长期收租性的优质不动产，保持合理配置。同时，关注碳中和、数字经济、医疗健康等相关概念的优质不动产项目。”邓斌说。

近日，银保监会、住房和城乡建设部发布的《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》提出，支持保险资金通过直接投资或认购债权投资计划、股权投资计划、保险私募基金等方式，为保障性租赁住房项目提供长期资金支持。

对此，邓斌称，保障性租赁住房是国家提倡的政策方向，也是符合保险资金需求的产品类别，中国平安在几年前就开始在此领域布局，已经有了专业的团队和项目储备，后续要做的是把公司所做的项目与国家政策要求进行合拢，并做进一步的积极配置。

“在这个过程中，希望国家在险资的拿地政策、杠杆率政策、所得收益的税收优惠等方面给予更多支持。”邓斌表示。