中科曙光：站上“数字新基建”风口 将充分受益国产化替代

近日，国家加快实施“东数西算”项目，加快打造10个国家数据中心集群，稳妥有序推进国家新型互联网交换中心、国家互联网骨干直连点建设。

对此，银河证券表示，作为数字经济的核心生产力，算力已成为国民经济发展的重要基础设施。未来全社会对算力需求预计每年将以20%以上的速度快速增长。按照国家政策要求，未来算力枢纽数量还将进一步增加，将直接拉动上游配套设施及服务器的增量需求。在此背景下，国产服务器或迎来行业加速发展期。

据了解，目前服务器市场国产率仍处于低位，国产替代比率提升对国产服务器厂商为双重利好。中科曙光（603019）作为国产服务器龙头企业，是国产x86处理器领先厂商海光信息的第一大股东，是中科院科技成果产业化重要推手，将充分受益于服务器的国产替代趋势。

国产服务器迎来发展良机

2021年“十四五规划”中明确提出，要“加快构建全国一体化大数据中心体系”。近期提出的“东数西算”工程进一步要求，在中西部地区布局全国一体化算力网络国家枢纽节点。研究人士预计，政策的密集出台有望促进高性能计算项目实现大量集中落地，推动高性能计算产业快速发展。

红塔证券的研报认为，按照国家出台的相关规划，预计“十四五”期间IDC（互联网数据中心）建设投资约为14400亿元，平均每年约3600亿元，相关上下游产业链有望长期保持快速增长，包括服务器等IT设备等将迎来旺盛需求。

据了解，截至目前，国内IDC规模已达500万标准机架，算力达到130EFLOPS，预计每年仍将保持20%以上的增速。目前政策再次重申算力基础在数字化转型趋势中的基础性作用，各地方也陆续出台相关落地政策推进算力提升工程。

以近期持续火热的“东数西算”来说，“东数西算”的承载对象是IDC和云计算IAAS厂商等，IDC和云计算的最基础硬件形态是各类服务器，算力扩容直接提升服务器需求。随着数据中心集群的规划建设，市场扩容正为服务器厂商带来显著市场增量。

据了解，目前我国服务器市场国产率仍处于低位，而按照国家政策要求的国产服务器替代比率提升，对国产服务器厂商来说可谓双重利好。随着下游需求增长和政策影响，整个服务器行业的扩容对国产服务器龙头厂商将带来持续业绩增长。

作为当下CPU最为关键的三大架构之一，x86架构是服务器市场非常重要的架构，目前拥有X86永久授权的公司只有英特尔和AMD两家公司，都是美国公司。因此，服务器国产化的重要性不言而喻。在此背景下，作为国产服务器龙头企业，在x86架构方面具有独特优势的中科曙光迎来发展良机。

国产服务器龙头业绩实现高速增长

中科曙光是一家以高端计算机为核心的整体解决方案提供商。公司实控人为中科院计算所，自成立起一直专注于高端计算机相关业务，包括高性能计算机、通用服务器、存储产品等设备，也包括围绕高端计算机的平台软件、系统集成与技术服务。

财务数据显示，中科曙光2020年营收中约80%来自于高性能计算机和通用服务器，存储产品和软件业务营收占比均在10%左右。近年来，公司围绕高端计算相关重点领域投资参股包括国产CPU厂商海光信息在内的众多优质资产，实现对细分行业领域的深入布局。

作为我国国产服务器的龙头企业，中科曙光高性能计算业务背靠中科院，可以说“背靠大树好乘凉”。中科院拥有全国最好的人才资源，使得中科曙光在业内树立起了坚实的技术壁垒。

2009-2019年，中科曙光连续十年获得HPC TOP100市场份额（按装机数量）第一。2019年被列入实体清单后，公司快速调整市场和业务布局、适当降低毛利率较低的通用产品销售规模，提升高毛利产品业务比例，业绩取得了高速增长。作为国内高性能计算龙头，公司实现了2017-2020年归母净利润复合增速达到38.56%，连续4年取得接近40%的高速增长。

根据中科曙光近期发布的2021年业绩快报显示，2021年实现营业收入111.83亿元，同比增长10.06%；归母净利润11.35亿元，同比增长37.98%，扣非净利润7.53亿元，同比增长43.23%，继续展现出良好的成长性。

增量业务构筑新的增长曲线

除业绩持续增长外，中科曙光还有一大利好消息就是其旗下海光信息即将上市。2021年11月8日，海光信息申请科创板上市已获受理，目前中科曙光持有海光信息32.1%股权。

据了解，海光信息主要产品为海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。海光CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，性能优异，软硬件生态丰富，安全可靠，得到了国内用户的高度认可，可广泛应用于电信、金融、互联网等领域。

目前海光CPU系列产品海光一号和二号已经实现商业化应用，自2018年来，浪潮、联想等多家国内知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU芯片，并成功应用到工商银行、中石油、中石化等央企大客户中，还在电信运营商的数据中心类业务中得到了广泛使用。与此同时，中科曙光还在不断加大研发力度，目前海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段。

海光DCU系列产品是以GPGPU架构为基础，兼容通用的类CUDA环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。目前，海光DCU系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。

根据海光信息公告，2020年海光信息芯片在服务器芯片中市占率约为5%，当年实现营业收入10.22亿元，同比增长约170%，发展势头迅猛。2018-2020年，海光信息分别实现营业收入0.48、3.79、10.22亿元，同比分别猛增255%、686%、170%。如此优质的一家公司，一旦上市后，对持股32.1%的中科曙光来说，无疑有望进行整体价值重估。

有机构认为，中科曙光近年来业绩均实现了高速增长，且2021年业绩的进一步成长也得到了验证，目前其所处行业面临大规模国产替代的重要历史机遇，新的业务增量有望构筑新的增长曲线，预计业绩仍将有进一步成长空间。