A股成了央妈都救不动的孩子 谁才是大跌的罪魁祸首？

作为股民，鬼知道我今天是怎么挺过来的。

据网友前线发来消息：我有个客户是和尚，今天打电话过来能不能提前赎回基金。我说啊，出家人四大皆空，亏完了才能潜心修道，阿弥陀佛！

这就是现在虐我千百遍的大A啊！

股市暴跌，听说神段子满天飞的时候，不是顶就是底，你觉得呢？点击下方视频了解很多~？？

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恐慌暴跌

今日下午开市后，上证指数快速急挫，在13:38之后的10分钟之内，下挫2%，总跌幅竟然一度超过4.4%，跌破3150点。后“神秘力量”出现，上证跌幅收窄至1.13%。深成指从-5.1%收窄至-1.12%，创业板指从-4.5%收窄至-0.63%。

房地产板块领跌大势，整体跌幅超过3%。其中，“江湖一哥”万科一度暴跌8%，收盘仍然大跌3.9%。万科现价已经回到2017年一线，较去年3月高点回撤将近50%。而保利发展(行情600048,诊股)刚于3月7日创下历史新高，从去年8月底部上来已经反弹逾70%。此外，同期招商蛇口(行情001979,诊股)反弹50%以上。

今年1-2月，保利签约销售额522.8亿元，同比下滑30.4%。万科同期销售额649亿元，同比下滑44.3%。简单粗暴对比，保利业绩比万科表现要更为出色。另外，一个创新高，一个创新低，市场看重的是背后股东资源的力量，一个是实力强劲的纯正央企，一个是勉强算得上国企（深圳地铁）。房地产不行，家电大方向也不行，看看美的集团(行情000333,诊股)，最近1个多月跌幅超25%，再创阶段新低。

大医药板块的表现令人抓狂。医疗ETF再度大跌2.8%，较去年7月高点回撤45%以上。曾经，恒瑞医药(行情600276,诊股)是A股的超级明星，现在却如此落魄，2个月回撤30%，较高点回撤62%以上。在港股的创新药一二线龙头跌幅更夸张，80%以上吧！

创新药行业的增长逻辑已经发生深刻变化。一方面，政策要求集采“提速扩面”，国内业绩高速增长被打掉了想象力。另一方面，出海去跟欧美医药巨头抢食蛋糕，面临严重的不公平对待风险，出海逻辑不稳固。创新药只是大医药投资的一面镜子，医药改革加速进入深水区，让医疗回归公益属性。

食品饮料持续回撤。消费ETF（159928）元旦之后跌幅15%，较去年2月18日回撤高达32%。跌这么多，重要逻辑是高估值泡沫出现了均值回归。另一方面，宏观经济承压，社会消费萎靡，微观上看，会冲击食品饮料企业的业绩表现。两方面来看，戴维斯双杀。

高估值板块，诸如新能源、光伏等行业，近期明显下挫。当行情不好的时候，必定重重下杀估值过高的行业。而过去2年多，以上行业机构抱团尤为集中，估值吹到天上，现目前正在上演前期白马股估值泡沫集体破裂的覆辙。

最近几个交易日，不管是科技成长，还是传统周期，无差别下杀。持续的暴跌，短线可能随时出现一个超跌反弹。可以盯一盯量能，今日一些恐慌盘杀出来了，沪深京三市总成交1.16万亿元，但没有明显放量。

02

罪魁祸首

A股近期演绎股灾行情，背后的逻辑是什么？谁才是罪魁祸首？

宏观层面，5.5%的经济增长目标大超预期。流动性层面，央行为了支持经济稳增长，应该还有不小的降息或降准空间，保持货币相对宽松是必然。两大股票定价因素，决定了今年行情至少不会差到那里去。但短期行情，无法解释。

从机构定价来推演。2020年，机构投资者合计持有市值占比超过50%，包括公募基金、私募基金、外资、保险等等。

据统计，年初至3月3日，全市场的基金中，共有10096只基金亏损，其中3785只亏损超过10%，更有851只基金亏损15%以上。叠加最近4个交易日暴跌，基金亏损幅度还会明显扩大。

基金赚钱，投资者蜂拥而来，出现正向激励，推动股市上涨，而一旦基金持续亏损，投资者也可能选择赎回，出现负向激励，股市调整时间越长，投资者赎回基金份额越多。

现在，基金有明显迹象形成螺旋负反馈，飞轮转动起来，集中参与踩踏。这恐怕是最近A股暴跌的罪魁祸首。

从资金供求层面来分析。《笑傲股市》一书中有这么一段：

几乎每一种商品的价格都是由供求法则来决定的。这一基本供求关系法则同样适用于股市，它比华尔街上所有分析师的观点都更为重要。无论他们毕业于什么学校，拿到什么学位，或者智商有多高，都无法与供求关系法则相提并论。股票供给量的多少决定了价格，假设某一公司发行了50亿股，供给量如此之大使其价格基本无法变动。只有极大的购买量或是需求，才能推动这些股票强势上涨。相比之下，对于发行量相对较少，如5000万股的股票，适量的购买就能带动价格上扬。

把A股看成一个大资金池，当流入资金比流出资金大的时候，水位必定水涨船高，反之亦然。当前，入场增量资金不给力。今年2月，新成立基金数量共58只，相比1月148只下滑约60%；基金发行份额合计为294.15亿份，相比1月1188亿份大幅缩水75%。单只基金发行份额也从1月的8.03亿份下跌至2月的5.07亿份，为近12个月以来的最低水平。

今年2月，公募基金发行总额不足300亿元，与去年同期相比不足10%。而2021年全年，公募基金爆款不断，整体规模大幅上涨至24.8万元，同比大幅增长22.5%。

其次，元旦之后大盘行情持续萎靡，投资者追加动力减弱，更多的是抽离资金离席。另外，北向资金呈现谨慎状态，今日大幅流出109亿元，最近3日连续流出280亿。

市场增量入市资金不足，但抽水机却源源不断抽水。截止2月末，A股再融资规模将近1000亿元，其中42家上市公司定增594亿，3家上市公司配股募资256亿，9家上市公司发行可转债125亿元。

减持方面，截止3月8日，沪深两市一共有671家上市公司的重要股东出现减持行为。其中，21家公司有超过5名以上的重要股东在年内减持。3月3日，极米科技(行情688696,诊股)股东百度网讯、百度毕威宣布合计减持不超过公司总股本的4.28%。而这一天，上述股份才刚刚解禁。

还有，今年宏观经济增长压力较大，为了支持实体经济，IPO上市速度可能还会加快。

市场缺钱啊，不跌才怪。

03

积极信号

昨日收盘之后，央妈释放了一个重磅大招：今年向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。有业内人士如此评价：这相当于全面降准50个BP，同时在财政支出的支持上，也相当于增加1%的赤字率。

央行如此赚钱？

央行是不以盈利为目的的机构，而是在动用货币政策过程中被迫躺盈（也会有亏的时候）。在盈利模式方面与商业银行差不多，都是吃利差。在资产端，包括MLF、SLF、再贴现等再贷款以及国债、金融证券、国外资产运作等各类投资的利息收入。在负债端，付出各种资金来源的成本，包括商业银行、第三方支付机构等的存款保证金等。两者利差，即央行的利润空间，有机构预测大致为1.5%（3-1.5%）。

利润=资产规模*利差。央行这些年资产负债表大幅扩张，而利率持续下调，利息成本下降，导致规模与利差齐升。据西泽研究预测，次贷危机十年多以来人行积累的利润估计能到2万亿元。

总之，央妈把压箱底的钱拿出来，对于当前经济稳增长的形势还是很重要的。

而在央妈出手之前，两会政府工作报告刚提出今年经济增长目标为5.5%。这大超市场预期，毕竟去年三季度GDP增长仅4.9%，四季度才4%。要保证如此之高的增速，财政政策以及货币政策方面在今年必然会比较激进。

央妈已经开始行动了，但市场对于如此积极的信号却视而不见。

此外，面对市场连续多日的下跌踩踏，稳定市场信心的积极信号频频出现。

近日，官媒《证券时报》发文喊话市场：市场向好的基本面依然没有改变。另外，茅台罕见披露月度经营数据。1-2月，公司营业总收入202亿元左右，同比增长20%，归母净利润为102亿元左右，同比增长20%左右，超出市场预期的15%。而2021年全年利润增速仅为11.3%。

贵州茅台(行情600519,诊股)良好业绩预告对于市场影响是偏正面的，是有助于提振市场信心的，有助于资金炒作贵州茅台的，也就有助于贵州茅台股价稳定和指数稳定。

除了茅台以外，还有中芯国际(行情688981,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)、江西铜业(行情600362,诊股)、永辉超市(行情601933,诊股)等披露历史上首份月度经营数据，大多都是大超市场预期。在股民看来，这可能是稳市场信心与预期的一种“救市”手段吧！

此外，俄乌战争进行到现在，根据主要国家最新发声，以及俄乌传来的一些信息，结束战争重回和平谈判，可能性变得越来越大，对于全球金融市场的影响应该会边际递减。

欧美外围股市对此也有积极反馈。当前，法国CAC40、德国DAX、意大利MIB均大幅反弹5%左右，美股期货同样反弹超过2%。在商品市场，原油、有色金属转而下挫，黄金回落。

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尾声

A股经过持续暴跌之后，短期来看会有很大概率演绎一波反弹行情。一旦如此，不要三根阳线改三观，这或许是满仓或重仓投资者良好的减仓机会。

今年，A股最大的风险来源于外围金融市场爆发危机，激进配置股票资产将面临非常多的不确定性，赚钱很难，但亏损可以很容易。总之，小心驶得万年船，今年可能会有挺多颠覆三观的事，年初到现在已经见证不少了。