增收不增利！金龙鱼靠什么扭转困局？

2月22日晚间，国内粮油领军企业金龙鱼（300999）发布2021年业绩快报，公司实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.1%；利润总额61.77亿元，同比下滑30.9%；归属于上市公司股东的净利润为41.32亿元，同比下滑31.1%；扣非净利润为49.96亿元，同比下滑43.2%。

金龙鱼表示，2021年原材料上涨幅度大，使公司经营成本高于去年同期。公司虽然上调部分产品售价，但未完全覆盖原材料成本上涨，利润同比减少。

市值跌破3000亿股价依旧“有点贵”

自2020年10月上市之后，金龙鱼的股价从39.51元发力，一路上涨至2021年1月11日的145.62元历史高价，公司总市值更是达到了7896亿，一度被市场誉为“油茅”。

因此，金龙鱼在2021年更是作为创业板第四大市值股成功入选沪深300指数成分股，成为沪深300指数中食品消费行业的代表。自创出历史高价之后，金龙鱼的股价几乎就一直处于下跌状态，整个2021年该股的跌幅达到41.90%。

2月23日开盘，金龙鱼股价直接以54.90元跳空低开，最终以下跌4.45%报收54.36元。盘中，金龙鱼最低跌至51.58元，跌幅一度达到9.33%，而且51.58元这一价格已经跌至2020年11月初。目前，金龙鱼的总市值为2947亿，较最高时的7896亿市值已经蒸发了4949亿，跌幅几乎达到63%。

对此行业人士看来，相对于41亿净利润而言，即使是目前跌破3000亿的市值，还是有点贵，静态市盈率有72倍。

从盘面来看，还是有不少资金在抢金龙鱼，说明市场分歧很大。机构投资者对于金龙鱼是“爱恨交织”，尽管券商研报的评级依旧是“推荐”、“增持”，但是真正敢于“真金白金”买入的并不多。

而通过基金2021年三季报与四季报的对比，原本持有290.2964万股的富国创业板两年定开混合基金在去年第四季度大幅减持了金龙鱼，以至于这只曾位列第三大重仓的股票在去年底完全退出了该基金的前十大重仓股。

但原本持有129.48万股的国泰国证食品饮料行业指数基金在去年四季度加仓了43.29万股，大成景禄、大成景润、大成趋势回报、大成动态量化基金在去年四季度也小幅买入了金龙鱼。

当前，由于金龙鱼还没有正式披露2021年年报，无法知晓原本重仓的易方达创业板ETF、天弘中证食品饮料ETF联接基金以及林园旗下的4只私募基金在去年四季度是否还持有这只股票。

“油茅”早已风光不再

作为在A股没有全然相同对标对象的粮油巨头，金龙鱼的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。自2016年以来，该公司连续4年保持营收净利润正向增长。

不过，在2021年前三季度，金龙鱼营收虽同比增长16.24%至1627.25亿元，但净利润却同比下降27.68%至36.81亿元，若据此计算，其2021年第四季度净利润仅4.51亿元，同比下降约50%。

顶着“油中之茅”上市的企金龙鱼，当初它在创业板上市时就备受市场质疑，因为无论是从其企业属性还是成长经历看，好像怎么都和创业板挂不上钩。

正因其头顶“油茅”光环，被认为是大消费的有一个典范，所以其可以以每股25.7元的价格发行，并在上市之后一度暴炒至145.62元，按这个最高价计算，其估值高达200倍，即便按现价计算，其动态估值也达到73倍。

“大消费”不具备科技股的业绩高成长性，其合理估值大概就是其净利润增长率，这也是全球资本市场对消费股估值的一个基本定价标杆。但金龙鱼2021年净利润却下降31%，业绩出现负增长，而73倍的估值对于目前的公司来时，是高还是低市场自有判断。

机构投资者“爱恨交织”

中泰证券研究所和欧睿数据库数据显示，2020年中国食用油品牌市占率（零售端）排行榜中，益海嘉里旗下的金龙鱼市占率以32.5%稳居第一，欧丽薇兰市占率达2.5%、胡姬花市占率达1.9%，均进入前十大食用油行列。

近年来，金龙鱼的一举一动都是市场投资者关注的热点，虽然金龙鱼2021年的业绩同比下降较大，但目前券商对2022年业绩的预测比较乐观。

国盛证券最新研报预测，金龙鱼2022年归母净利润为70.3亿元，民生证券的预测是76.76亿元。在此之前，对于金龙鱼2022年归母净利润，中泰证券的预测是78.22亿元、申万宏源证券的预测是69.8亿元、西部证券的预测是82亿元、光大证券的预测是81.13亿元。

目前，金龙鱼在全国拥有超过70多个已投产生产基地，并在杭州、重庆、廊坊、西安等地筹建丰厨中央厨房园区，其中，杭州丰厨正处于试产阶段，预计今年第二季度推出首批产品。

此外，金龙鱼的调味产品有芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻酱等，也开发了酱油、醋产品。在此前的投关活动中，金龙鱼此前向投资者表示，公司在泰州的丸庄酱油二期项目已在筹建中，建成后产能会扩大一倍。同时，公司还正在广东阳江筹建工厂，计划生产广式酱油，未来也将采用双品牌、 双策略来发展酱油业务。

不过也有行业人士却认为，如果原材料继续涨价，金龙鱼除了上调价格之外，目前还看不到其他有效的方法，如果业绩还是达不到预期，公司二级市场的股价也依旧不会有太大的起色。