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央行延续大额投放流动性银行间隔夜利率跌至近一月新低市场预期节后或仍有下行空间

来源：财联社 2022-01-28 17:23:02

受央行持续大额公开市场操作净投放的影响，近日银行间市场资金面依旧维持宽松，本周五（1月28日）隔夜回购加权利率继续下降至1.18%附近，创下近一个月新低。

1月28日，央行公告称，为维护春节前流动性平稳，开展2000亿元14天期逆回购操作（OMO），同时有1000亿元7天期逆回购到期，实现净投放1000亿元。据统计，本周央行累计净投放达到4000亿元。

市场人士指出，由于本周六、周日交易所市场闭市，在跨春节资金已得到较为充分满足的前提下，周四（1月27日）尾盘前交易所市场回购利率均大幅下行。

“央行加大OMO操作，尤其是启动14天逆回购，有助于平稳春节前后资金面。”上海证券首席固收分析师郑嘉伟对财联社记者表示，从资金缺口角度来看，春节前流动性缺口较大。其中，中期借贷便利（MLF）和OMO到期规模1.2万亿元，作为缴税大月，1月月中缴税规模约2万亿元，春节前居民取现需求约1万亿左右，叠加专项债前置，春节前政府债券净融资规模超过5000亿元。整体而言，春节前流动性缺口超过4.7万亿元，央行通过超额续作MLF和OMO，对冲到期的MLF，实现流动性平稳过渡。

光大银行(行情601818,诊股)金融市场部宏观研究员周茂华认为，目前从利率水平看，市场对跨节资金需求偏强一些。近期为对冲春节等短期资金面扰动因素，央行灵活操作净投放流动性，满足市场短期资金需求。虽然隔夜资金大幅回落，但市场对资金面平稳跨节有充分预期。

利率整体下行趋势未变

展望2022年货币政策的重点工作，央行货币政策司司长孙国峰近日撰文指出，要综合运用多种货币政策工具适时适度投放流动性，及时熨平流动性短期波动，做好流动性跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币市场利率平稳运行。

“经测算，2月基本不存在流动性缺口（不考虑MLF和逆回购到期），节前虽然央行呵护态度明显，但跨节资金仍然紧张，利率有所回调。”中信证券(行情600030,诊股)固收研究团队指出，一方面节后流动性缺口将大幅改善，另一方面货币政策仍然处于宽松周期之中。因此2月可能在缴税、政府债缴款等部分时点资金面有所收紧，但不会改变利率整体下行的趋势。

郑嘉伟表示，目前经济企稳根基还需进一步牢固，消费和投资依然有待修复，面对经济基本面修复速度低于市场预期，未来央行仍有操作OMO和MLF，打开LPR调降空间，因此无风险利率仍有下行空间。此外，国债收益率中枢水平或将进一步下行，短期内短端利率表现强于长端，一季度10年期国债收益率有望挑战前期2.6%新低的可能。

交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心亦指出，央行持续释放货币政策“充足、精准、靠前”发力的信号，近两月政策利率与市场利率均出现下行，预计2月MLF、LPR利率仍有小幅下调5-10bp的可能。从内部形势来看，一季度需要宽松的货币政策来稳定实体经济预期，增强市场主体融资意愿，为对冲经济下行压力提供支撑；从外部环境来看，美联储1月议息会宣布将于3月初结束taper，并提前开启加息周期，这意味着我国政策调整的窗口期在收缩，可能需要抓紧在一季度开展政策调整。