中短期国际油价预测报告：等待回归基本面 油价将可能趋向70美元
来源：卓创资讯 2022-01-26 17:24:32
摘要
当前的主要基本面因素并不支持当前油价的急速攀升。但是，如果油价中的偶发因素离场，重归基本面因素主导后，近期内油价将可能呈现下行拐点。
卓创资讯2022年1月下旬发布国际油价中短期（滚动）预测报告。研究团队以基本面分析体系下的情景分析方法，结合多因子模型结论的修正得出以下预判结论。
研究团队认为，临近2022年，国际油价呈现出了一幅强烈的动荡现象，从9月初至今的4个多月时间里，油价已经形成了绝对值20美元，波动率25%以上的3个大波段。虽然，无论是牛市或者是熊市行情，油价都是在周期性的波动中形成的，但是，还从未经历过当下这种大幅度、高频度的动荡
这也进一步证明了，我们之前曾提示过的，“自从2020年以后，影响油价的基本面因素，正在发生着重大的调整。一个曾经长期作用国际油价的政治的、经济的、社会的、金融的原有市场生态系统正在发生着历史性的巨变，一个全新的石油市场格局正在来到”。
当下的油价强烈动荡就是全新石油市场格局形成过程中的磨合、重组、调整的反应。它还意味着2022年必定是油价不平静的一年，极端的价格、突发的波动将是大概率的事情。
近期，以下这些基本面因素我们应予以关注，它是今后一段时期可以影响油价的主要力量：
（1）当前国际油价急剧上涨的行情与风险资产价格下行的大势不符，因此，油价存在回调的极大可能。标普500指数从1月初至今的20余天中连续下降了8%，但是WTI油价却逆势上升了13%，这不符合长期以来，国际油价走势追随标普500指数等三大股指走向的规律。在预期标普500等继续走低的前提下，国际油价最终要顺应标普500等风险资产的走向而回调。
（2）全球石油市场的供应并不紧缺，今后供应将进一步的充裕并呈现出供求关系最均衡的时期。美国原油库存从去年历史性高位上持下降，这是库存回归正常的表现。从原油库存与成品油消费的比值关系衡量，当前平均20:1的库消比值关系是疫情之前曾长期保持的均衡状态，今后，只要库存与消费之间仍然保持这种状态，当前美国这种4.1亿桶左右的库存水平就是正常的。
从EIA的提供的数据看，随着产油国产量的逐步增长，预计在今年上半年期间的大多数月份中，全球的供需平衡状态将略有每日盈余50万捅，供求平衡（或失衡）率仅仅为0.5%，这将是历史上供求关系最好的时期，供求失衡对油价的扰动影响几乎已不再存在。
（3）油价急速上升过程中，多头资金并未相应匹配，油价中的投机泡沫过大。虽然，在近两周内，随着油价的继续上涨，多头资金明显增长；但是，多头资金的增长程度仍远远小于油价与持仓应有的对应规律，急速上涨的油价缺少对应资金支持，这就意味着，过盛必衰的油价泡沫时刻存在戳破的风险。
可见，以上主要基本面因素并不支持油价的持续性攀升，因此，油价存在着极大的回调的可能。这就是基本面因素分析后予以我们的结论，现在只是在等待那些个偶发因素离场的时机，从而再次让位于基本面对油价的主导罢了。
对于今后一段时期的油价走势，我们可以通过情景分析的方法对今后一段时期的油价做个预判。
在基准情景下的大概率事件是，（1）如果美联储加息态度更为紧迫；（2）发达经济体国家的大财团们收敛对油价的哄抬；（3）另外一些（相对次要）条件的共同作用，油价将重新回归基本面因素主导，油价的下行拐点将可能出现在1月底至2月上旬之间，并在逐步下跌的过程中趋向70美元。
如果，以上主要基本面条件不成立（或暂缓实现），油价将在当前高价位基础上继续徘徊或冲高至90美元附近。
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