北方长龙IPO七成募资款用来“买地盖房”，实控人100%控股还曾两次因贿赂入狱

近日，北方长龙新材料技术股份有限公司（以下简称“北方长龙”）更新了招股说明书。此次IPO，北方长龙拟募集资金6.82亿，其中5.01亿将主要用于军民融合复合材料产业基地建设项目，其余补充流动资金。

虽然北方长龙近年业绩呈稳定增长趋势，然而此次IPO公司还是存在不少风险。除了北方长龙是由曾两次因贿赂入狱的实控人100%控股外，公司至少有9成的收入是来自前五大客户。与此同时，作为一家服务军工集团的企业，公司自身研发能力较弱，有8成的研发项目来自军方；并且由于场地有限，有近9成产品销售来自外协。

实控人曾两次因贿赂入狱，后成立100%控股企业即将IPO

资料显示，北方长龙成立于2010年，公司主要从事以非金属复合材料的性能研究、工艺结构设计和应用技术为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售业务，产品广泛应用于电子信息、装甲战斗、装甲保障等轮式、履带车辆主战装备。其中，军车人机环系统内饰为公司的核心产品，营收占比超9成。

值得注意的是，北方长龙还是一家由实控人100%控股的公司，公司存在实际控制人控制不当及内部控制风险。

从公司股东来看，北方长龙共有3名股东，分别是陈跃（持股比例61.67%）、长龙投资（持股比例33.33%）、横琴长龙（持股比例5%）。其中，陈跃持有长龙投资99.9%的股权，持有横琴长龙为69%的股权；且横琴长龙为北方长龙实施员工股权激励而设立的有限合伙企业，长龙投资持有横琴长龙1%的股权。

因此，截至招股书发布，北方长龙控股股东、实际控制人陈跃直接和间接合计控制公司100%的表决权，可谓是一人即将“扛起”一家上市公司。

值得注意的是，公司实控人陈跃曾于2002年和2008年-2010年间为获取高铁车辆配套产品的供应业务分别两次向相关人员行贿，并于2007年7月判处有期徒刑一年六个月、2012年9月判处有期徒刑一年二个月。对于这一情况，深交所也予以了关注，北方长龙在问询函中解释称，公司自设立以来未从事与高铁车辆有关的业务，且犯罪事项的获利企业分别为长龙投资、固安县中铁长龙交通设备有限公司和华跃长龙，与公司经营业务无直接关系。此外，陈跃任职瑕疵情形已于2017年9月20日消除。

除此之外，北方长龙还存有与实控人陈跃控制的企业同业竞争的风险。

华跃长龙为陈跃控制的企业，曾主要从事高速列车动车组车辆内饰的复合材料产品研发、生产和销售，通过变更经营范围、处置生产设备、终止相关业务等方式消除与北方长龙之间的潜在同业竞争，且公司控股股东、实际控制人及华跃长龙已出具《关于避免同业竞争的承诺函》，但华跃长龙尚未注销或处置相关土地、房屋资产。

来自前五大客户的营收占9成，7成募资款用来“买地盖房”

近三年，北方长龙的业绩呈现持续上升的趋势。2018年至2021年上半年，公司的营业收入分别为5985.91万、1.57亿、2.6亿、1.33亿，归母净利润分别为1494.99万、5217.75万、9316.14万、5384.94万。

需要指出的是，北方长龙的主要客户为以中国兵器、中国电科为代表的国内大型军工集团、军队所属单位以及其他军工企业。报告期内，公司来自于前五大客户的营业收入占比均在90%以上，其中至少有5成的收入是来自第一大客户中国兵器，客户集中度较高。

对于客户集中度较高这一情况，深交所也就北方长龙是否对中国兵器存在重大依赖，客户集中度较高的原因和合理性等进行了问询。对此，北方长龙在回复函中称，我国军工行业高度集中的经营模式导致军工企业普遍具有客户集中的特征，而对中国兵器的销售金额和占比较高，主要原因系中国兵器承担了我军大部分装甲车辆的研制和生产任务。

值得一提的是，北方长龙的核心盈利模式主要为通过基于客户潜在需求的技术创新参与军方的科研项目，在此基础上成为相关军品批产阶段的配套供应商，进而完成相应军品的生产和销售实现盈利。然而，由于公司场地空间限制及熟练工人数量不足等制约因素，因此将需要大规模场地投入以及附加值相对较低、市场供应较为充分的工序通过外协完成。报告期内，北方长龙外协产品销售金额占比高达近9成。

也因此，深交所在问询函中就北方长龙是否对外协构成重大依赖予以了关注。对此，北方长龙解释称，工序外协生产不属于关键工序和技术，公司掌握相关核心生产技术。且报告期内外协产品实现的销售收入占比呈持续降低趋势，公司开始增加了自主生产规模。

不过猫妹发现，作为一家服务于军工集团的企业，北方长龙竟是一家以轻资产运营的公司，且每年至少有8成的资产是流动资产。2018年至2021年上半年，北方长龙的流动资产占当期资产总额的90.29%、94.66%、84.34%和71.11%。

这一情况除了从北方长龙依赖外协可以看出外，从公司此次IPO的募资用途也能看出些许端倪。此次，北方长龙欲募集5.01亿用于军民融合复合材料产业基地建设项目，占募集资金总额的7成。

需要指出的是，军民融合复合材料产业基地建设项目是指北方长龙将自购土地建设67764.42平方米的集研发、生产及办公于一体的生产基地，购置先进的生产和研发设备等，而目前北方长龙主要生产办公场所为租赁性质，且由于所在园区未全部竣工等原因，租赁房产尚未办理完成产权证书。换句话说，为了保证公司生产经营的持续稳定，降低租赁带来的潜在不利影响，此次募资的主要目的就是为了“买地盖房”。

此外，北方长龙自身并没有太多研发，更多的是依赖军方。招股书显示，公司的技术研发项目包括军方项目配套研发和自主研发两类，报告期内，北方长龙来自军方科研项目高达8成以上，而公司自主研发项目皆未超过2成。

于是，深交所就北方长龙在参与军车设计的过程中，是否存在产品设计由军方完成，公司仅将设计图纸交由外协方生产，并仅负责最终装配的情形存有质疑。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）