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风向转变？小摩下调十几家软件股评级警告高利率环境风险

来源：财联社 2021-12-15 10:24:23

财联社（上海编辑刘蕊）讯，在美联储12月货币政策会议前夕，摩根大通以估值过高为由，下调了一系列软件股评级，导致Adobe、Cloudflare和Zscaler等多家软件公司股价应声下挫。

而这些股票今年可是大牛股。在报告发布前，截至周一收盘，Zscaler今年的股价上涨了55%，Cloudflare股价更是上涨了91%。

在一份2022年软件技术行业前景报告中，摩根大通分析师斯特劳·奥蒂(Sterling Auty)和杰克逊·阿德(Jackson Ader)等人下调了13家美股软件公司的评级，上调的仅5家。

这些分析师在报告中写道：“下调评级的原因包括：目前价格距离我们的目标价上行空间有限、考虑到2022年利率上升的风险进行重新估值、根据当前利率环境调整折现率、以及重新评估合理的现金流预期。”

过去一个月来，随着美国通胀不断攀升，美联储最快可能明年加息的威胁一直令科技股投资者感到不安。北京时间周四凌晨，美联储将宣布12月利率决议。市场普遍预期，美联储可能会加速缩减购债规模，并且可能暗示最快明年加息。

高利率环境往往对科技股造成巨大的压力，因为它会侵蚀科技公司未来的现金流预期，而这是评估成长型股票的一个关键指标。

摩根大通的分析师写道：“随着利率的攀升，这增加了市盈率超过20倍的软件类股票的风险。”

不过值得注意的是，摩根大通全球股票研究主管Dubravko Lakos-Bujas近日却表达了较为不同的观点。他认为，在近期市场担忧美联储鹰派政策、部分高成长股已经遭遇抛售之际，可能是很多高贝塔股的买入机会。

众多软件股大幅下挫

Adobe股价周二大跌6.6%，为今年第二大单日跌幅。12月3日，该公司股价已经暴跌8.2%，创下了2021年最大单日跌幅。

FactSet的数据显示，Adobe目前的市盈率为21倍。在周二下跌之前，Adobe股价今年累计上涨了31%，超过了标普500指数同期20%的涨幅。上个月该股票一度达到699美元的高位，已经超过摩根大通680美元的目标价，而周二下跌前报价658美元，也距离摩根大通目标价不远，导致该公司将其评级从买入下调至中性。

分析师们写道：“在我们的覆盖范围中，Adobe是2021年表现较好的公司之一，尤其是在大盘股领域，因为疫情后经济环境的改善促使众多公司购买数字营销/广告解决方案，实现了Adobe的营收增长……该股目前距离我们的目标价格不到10%，因此，我们将把评级下调至中性。”

Adobe今年股价走势

周二的报告发布后，网络安全公司Zscaler和Cloudflare的股价跌幅最大，分别下跌7.8%和9%。两者的市盈率分别为39倍和61倍，摩根大通将这两家公司的评级都从“持有”下调为“卖出”。

CloudeFlare今年股价走势

摩根大通解释称：“随着美联储试图遏制通胀，我们似乎更接近加息周期，我们确实预计这将对我们估值最高的公司产生影响，尤其是在经济增长开始正常化之际。”

对于Cloudflare，摩根大通依旧对其前景表示看好。分析师表示，在他们的研究覆盖公司中，Cloudflare最可能在10至15年内成为其中营收最高的公司，因为它的定位是成为继亚马逊、微软和谷歌之后的“第四个云”。但由于Cloudflare“是我们覆盖范围内最贵的股票”，而且预计软件业务的市盈率将会压缩，所以摩根大通将把其评级从持有下调为卖出。