市值腰折，扣非净利接连下滑，“香菇酱第一股”仲景食品上市即巅峰？

5年4次闯关IPO，上市一年，仲景食品市值腰斩。11月29日，仲景食品开盘领跌，股价跌至50元/股上下。值得注意的是，与一年前上市首日相比，仲景食品市值已由上市之初的120亿元降至50亿元。业绩面上，仲景食品上半年和前三季度扣非净利分别下滑5.67%和3.09%。与此同时，仲景食品以香菇酱为代表的调味食品毛利率也从2020上半年的44.35%下降至2021年上半年的38.11%。

在此背景下，仲景食品于近日对外宣布提价信息，以期改变现状。不过，在业内人士看来，从过去涨价经验来看，此前仲景食品涨价不仅未能带来业绩增收反而使相应产品营收下滑。

市值缩水过半

开盘领跌，11月29日，仲景食品股价跌至50元/股上下。

值得注意的是，与一年前上市首日120.8元/股相比，仲景食品股价跌幅过半，市值也由上市之初的120亿元降至50亿元左右。

时间回到一年前，历经5年时间4次冲刺IPO的仲景食品终于在2020年11月底登陆资本市场，上市首日股价暴涨203.98%，市值达120亿元，这也成为了仲景食品发展史上的高光时刻，自此以后，股价便持续下探。时至今日，仲景食品市值已不及上市之初的一半。

在香颂资本董事沈萌看来，作为相对传统的行业和产品，仲景食品虽然成功上市，但是上市后业绩却没有继续保持较高的成长速度，低于市场预期，这是其股价、市值接连受挫的主要原因。

业绩面上，仲景食品已连续两个季度出现扣非净利下滑。财报显示，仲景食品上半年和前三季度净利分别为6908万元和1.07亿元，分别同比增长7.14%和0.63%。但扣非净利分别为5692万元和9434万元，分别下滑5.67%和3.09%。值得注意的是，仲景食品以香菇酱为代表的调味食品毛利率，也从2020上半年的44.35%下降至2021年上半年的38.11%，下降幅度为6.24%。

“扣非净利的下滑，特别是毛利率下跌，说明成本仍然是仲景食品主要的利润决定因素，一旦原材料、生产或竞争的成本出现增加，就可能导致利润剧烈变化，这说明仲景食品的附加值较低，不能更弹性对冲价格波动风险。”沈萌称。

或为了提振市场对于仲景食品的信心，仲景食品曾在2020年年底发布了一则公告：公司将决定以免费的形式向全体股东赠送仲景香菇酱和辣辣队辣酱。可当日，仲景食品的股价非但没有上涨，反而开盘后就持续震荡下跌，日内跌超5%。

提价纾困难

业绩承压、市值腰折，这波调味品的涨价潮或许让仲景食品看到挽救业绩的希望。

10月13日，海天味业的一纸部分产品价格调整公告打响了调味品行业涨价的第一枪。公告显示，“由于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，公司对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等”。随后，李锦记、加加食品、恒顺醋业等调味品企业都跟随提价，调整幅度分别为6%-10%、3%-7%、5%-15%不等。

而近日，仲景食品也在投资者关系互动平台上表示，“根据产品成本、市场情况综合研究，确定相应的产品价格，近期已经对部分产品的出厂价进行了上调”。

提价真能解仲景食品的困局吗？在沈萌看来，提价只是被动将上游成本向下游转移，如果品牌增值能力不强，就可能减少对消费需求的黏着度，所以被动涨价并不能保护其收益空间，反而造成消费者对品牌的抵触，或许可以解决一时的成本压力，但是整体来看也会影响品牌的市占率和营收增长。

事实上，以仲景食品过往的调价经验来看，提价效果确实不甚理想。招股书显示，仲景香菇酱在内的调味食品近年来营收波动明显，2017-2019年营收分别为2.66亿元、2.35亿元、3.02亿元。对此，该公司在招股书中解释称，“2018年调味食品销售收入减少主要是因为公司上调了香菇酱系列部分产品的出厂价和零售指导价，消费者对终端零售价较为敏感，导致产品销量下滑”。

数据显示，2018-2019年，香菇酱（210g）每瓶销售均价分别为5.66元、5.99元，分别上涨5.85%和7.86%。但是随之而来就是“价涨量跌”，2018年该品类营收下降21.6%；2019年该品类营收虽然增长11.06%，但低于2017年的2.34亿元，其产品销量也呈逐年下滑趋势。

“仲景食品同类竞品较多，且其主打的香菇酱并没有形成像老干妈那样真正的大IP大单品，带不动其他产品。除非是用户黏性大、替代性不强的刚性需求，否则涨价有可能导致仲景食品价涨量跌。”科信食品与健康信息交流中心主任钟凯在接受北京商报记者采访时表示。

对于仲景食品的提价原因以及提价后如何应对同行竞争，北京商报记者发邮件采访仲景食品，但截至发稿并未收到回复。

北京商报记者郭秀娟王晓