收银产业链公司商米科技恢复科创板IPO发行上市审核，业绩低迷连亏三年，背后资本现美团、蚂蚁和小米

日前，上交所同意恢复对上海商米科技集团股份有限公司（下称“商米科技”）科创板IPO的发行上市审核。19日，商米科技于科创板更新了部分上市审核资料，继续冲刺IPO。

商米科技本次IPO计划募资10亿元，用于智能商用设备研发升级项目、软件平台研发升级项目和补充流动资金，海通证券为其独家保荐人。

商米科技创立于2013年，主营业务为提供智能商用设备及相应配套的“端、云”一体化服务。目前产品包括智能移动设备、智能台式设备、智能金融设备以及配件及其他商用设备。招股书介绍，其已研发形成商用设备、商用操作系统与IoT云管理平台所构成的商米产品及服务体系。实际上，商米科技主打的仍是收银产业链市场。

招股书介绍，商米科技前身为家族企业“商米有限”。经过多轮融资后，目前其注册资本为3.6亿元。公司控股股东、实际控制人为林喆，其通过直接、间接合计持股40.24%。此外，蚂蚁集团控股的上海云鑫创业投资有限公司，持有商米科技29.99%的股权，并为单一大股东；美团旗下上海汉涛信息咨询有限公司持股8.20%，小米旗下天津金星创业投资有限公司持股7.78%。

商米科技并非第一家冲击科创板的收银产业链公司。今年6月，同样主营商用智能终端业务的中科英泰在两轮问询后于上会前夜撤回申请。面对收银终端行业的红海竞争，商米科技在报告期内连续3年亏损，其上市有不小悬念。

2018年至2020年，商米科技的营业收入分别是9.66亿元、16.43亿元、21.83亿元；净利润分别为-6924.80万元、-2.05亿元、-2439.14万元，尚未实现扭亏。其中来自销售智能商用设备的收入占比均在95%以上。商米科技的业绩与行业头部存在很大差距，以同行业可比公司新大陆为例，其2020年实现营收70.63亿元，远超商米科技2020年的营收规模。

细分来看，商米科技的主营业务收入以智能移动设备和智能台式设备的销售收入为主，智能移动设备销售收入占比28.82%、25.38%和50.15%，智能台式设备销售收入占各期主营业务收入比例分别为58.42%、60.88%和37.14%。

智能金融设备方面，最近三年商米科技智能金融设备的收入分别为0.87亿元，1.6亿元和 1.83亿元，占总收入的比例均未超过10%。智能金融设备支持银行卡、二维码扫码等多种支付方式。智能金融设备能满足收据打印、收银、团购、外卖、会员管理等多功能应用。公司从 2017 年开始推出智能金融设备并进行推广。

报告期内，智能金融设备的产量分别为16.09万台、26.16万台和25.95万台，销量分别为12.81万台、23.26万台和23.73万台，产销率分别为79.60%、88.93%和91.47%。

此外，商米科技的境外销售贡献过半收入。最近三年，商米科技主营业务收入中销往境外的收入分别为4.36亿元、6.87亿元和14.66亿元，占当期主营业务收入的比重分别为45.12%、41.79%和69.02%。倘若海外市场环境、政策法规发生变化等，将对商米科技的经营业绩和财务状况造成不利影响。

值得一提的是，从目前市场需求来看，硬件的销售只是一次性消费，增值服务或为大趋势，但商米科技的软件类服务占比较低。商米科技的销售模式包括线下直销模式、线下经销模式和线上电商模式，线下经销模式占营收比例稳中有降，2018年至2020年分别为55.64%、50.42%和50.37%。

另外，商米科技并非典型意义上的硬件厂商，因其绝大部分业务由其他代工厂生产。招股书披露，最近三年商米科技由代工厂进行生产的设备数量分别为占总产量均在93%以上。如其整机主要的代工厂是比亚迪及华勤，2019年刷脸支付大热时，其刷脸设备中技术含量最高的摄像头来自奥比中光与蚂蚁集团的合资公司。

公开信息显示，林喆曾在2017年接受媒体采访时表示：商米的盈利模式一个是售卖硬件，另外是通过商米应用商店进行应用分发，商米与软件商分润。

对于业绩的亏损，商米科技表示，主要原因在于持续不断的研发投入以及规模效应尚未完全显现。招股书显示，最近三年商米科技的研发费用占营收的比例平均为13.69%，超过同领域可比上市公司的一倍多。此次商米科技拟通过IPO募得的资金中，5.68亿元用于研发升级项目，2.66亿元用于软件平台研发升级项目，1.66亿元用于补充流动资金。

值得注意的是，商米科技的背后融资方包括蚂蚁、美团和小米等行业巨头。据招股书介绍，2018年起，商米科技作为美团主要的智能商用设备供应商同步得到快速发展。此后由于美团相关业务战略有所调整，减少了对商米科技的采购额。

与美团合作疏远的另一个原因或为蚂蚁集团为商米科技带来的资金利好。2019年，在支付宝大举布局刷脸支付赛道的背景下，蚂蚁集团对商米科技进行了数亿元的D轮融资，成为商米科技最大的机构投资人。

据招股书，2019年，商米科技对阿里集团及其附属公司的关联销售金额为1.88亿元，主要因阿里集团及其附属公司在当年推广刷脸支付，采购了较多刷脸支付设备。2020 年度由于疫情影响，其年度采购量大幅下降。