10月份集合信托发行规模下降

摘要

本期投资提示：

10月份银行理财产品发行数量环比下降，非保本理财发行数量下降占比小幅上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，10月份国有银行发行占比下降，股份制银行发行占比上升，城农商行发行占比上升。10月份全市场1个月内理财产品预期收益率下升29.38bp，3个月理财产品预期收益率下行89.30bp，1年理财产品预期收益率上行124bp。

10月份非保本理财发行数量下降占比上升。从18年3月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，10月份由99.11%上升至99.16%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

信托：整体来看10月份集合信托产品发行规模继续下降。10份集合信托发行规模为1049.35亿元，较9月份环比下降33%。分投向来看，投向基建领域规模为229.14亿元较9月份下降18%，投向房地产领域规模为301.22亿元，较9月份环比下降50%，投向工商企业领域规模为83.22亿元，较9月份环比下降65%。非标监管仍延续收紧的趋势。受地产风险事件爆发，及针对地产的非标监管严格的共同影响，10月份房地产信托发行规模环比出现较大幅度下降。

社融：预计10月份社融增速企稳小幅反弹。从数据上看，10月份企业债券净融资规模为680亿元，和去年同期766亿元基本持平。10月份政府债券发行规模上升，净融资规模为8332亿元，较去年同期净融资规模上升2178亿元。10月份非标融资方面，受非标监管政策偏紧及地产信用风险加剧，非标发行规模下降，预计净融资也有下降。信贷方面，预计10月份新增信贷规模较9月份有所下降。

新发行基金：债基成立规模下降。10月份新债券型基金成立规模环比下降，共计发行份额463.13亿。其中，新成立中长期纯债型基金8只，短期纯债型基金4只，混合二级债基5只，被动指数型债券基金1只。10月份债券收益率上行，债基净值增长率微升。以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2021年10月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.15%，混合型债基10月份混合一级债基平均单位净值增长率为0.13%，混合二级债基平均单位净值增长率为0.23%，指数型债基平均单位净值增长率为0.04%。

货基：10月货基总份额上升，存量货基10月期间平均7天年化收益率上升。10月资金面整体较平稳。10月期间R007中枢下行8bp至2.26，同存收益率上行13bp至2.51,10月货基7天年化收益率均值2.15%，较9月上升4.7bp；货基区间万份基金收益均值为0.58，较9月有所上升。

理财子：截至2021年10月31日，共有19家银行理财子公司成立，包括6家国有商业银行、6家股份制商业银行、6家城市商业银行和1家农商行，分别是中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、光大理财、招银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、平安理财、青银理财、信银理财、渝农商理财、华夏理财。6家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是广银理财、浦银理财、民生理财、渤银理财、恒丰理财、上银理财。

券商资管：截至2021年10月31日，现存券商集合理财产品数量7134只，资产净值合计为1.5万亿元，净值和上月相比有所下降。长期来看，在17年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020年年报显示，券商集合计划对债券配置比例60%，股票配置占比在10.4%，非标资产配置占比仅为12.9%。

10月份，在债券型产品中中长期纯债型基金净值比重有所下降，为64%；短期纯债基金的净值比重与上期相比有所下降，为7.4%；混合债券型一级基金的净值比重与上期相比略有下降，为11.7%；混合债券型二级基金的净值比重与上期相比有所上升，为16.8%。

正文

1.银行理财产品：收益率整体下行

10月份银行理财产品发行数量环比下降，非保本理财发行数量下降占比小幅上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，10月份国有银行发行占比下降，股份制银行发行占比上升，城农商行发行占比上升。10月份全市场1个月内理财产品预期收益率下升29.38bp，3个月理财产品预期收益率下行89.30bp，1年理财产品预期收益率上行124bp。

1.1发行到期量：银行理财产品发行数量下降

截至10月31日，2021年10月银行理财产品累计发行2500只，到期3397只。发行只数和到期只数较上个月均下降。分机构看，国有银行发行数量及占比均大幅下降，股份制银行发行数量上升占比下降，城农商行发行数量下降占比上升，分别由277只、236只、2872只，到109只、241只、2150只。发行期限方面，10月份发行期限有所增加，由4.30个月增加至4.34个月。

10月份非保本理财发行占比上升。从18年3月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，10月份由99.11%上升至99.16%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

从发行机构分类来看，10月份国有银行发行占比下降，股份制银行发行占比上升，城农商行发行占比上升。

1.2收益率：银行理财产品预期收益率表现分化

整体来看，10月份全市场1个月内理财产品预期收益率下行29.38bp，3个月理财产品预期收益率下行89.3bp，1年理财产品预期收益率上行124bp。

2.信托产品：10月集合信托发行规模继续下降

整体来看10月份集合信托产品发行规模继续下降。10份集合信托发行规模为1049.35亿元，较9月份环比下降33%。分投向来看，投向基建领域规模为229.14亿元较9月份下降18%，投向房地产领域规模为301.22亿元，较9月份环比下降50%，投向工商企业领域规模为83.22亿元，较9月份环比下降65%。非标监管仍延续收紧的趋势。受地产风险事件爆发，及针对地产的非标监管严格的共同影响，10月份房地产信托发行规模环比出现较大幅度下降。

2.1社融：预计10月份社融增速企稳小幅反弹

预计10月份社融增速企稳小幅反弹。从数据上看，10月份企业债券净融资规模为680亿元，和去年同期766亿元基本持平。10月份政府债券发行规模上升，净融资规模为8332亿元，较去年同期净融资规模上升2178亿元。10月份非标融资方面，受非标监管政策偏紧及地产信用风险加剧，非标发行规模下降，预计净融资也有下降。信贷方面，预计10月份新增信贷规模较9月份有所下降。

3.公募固收产品：债券型基金成立规模环比下降

3.1新发行基金：债基成立规模下降

10月份新债券型基金成立规模环比下降，共计发行份额463.13亿。其中，新成立中长期纯债型基金8只，短期纯债型基金4只，混合二级债基5只，被动指数型债券基金1只。

3.210月份债券收益率上行，债基净值增长率微升

以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2021年10月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.15%，混合型债基10月份混合一级债基平均单位净值增长率为0.13%，混合二级债基平均单位净值增长率为0.23%，指数型债基平均单位净值增长率为0.04%。

10年期国债收益率上行9.56bp，信用债方面，10月3年期AAA信用利差下行13.97bp，AA+信用利差下行14.95bp，AA信用利差下行13.95bp。10月份风险资产中沪深300指数上涨42.39点，创业板指上涨106.02点，上证转债上涨2.25点。

3.3货基总份额上升，收益率上升

10月货基总份额上升，存量货基10月期间平均7天年化收益率上升。

10月资金面整体较平稳。10月期间R007中枢下行8bp至2.26，同存收益率上行13bp至2.51,10月货基7天年化收益率均值2.15%，较9月上升4.7bp；货基区间万份基金收益均值为0.58，较9月有所上升。

4.银行理财子公司：19家已成立，另有6家获批还未成立

截至2021年10月31日，共有19家银行理财子公司成立，包括6家国有商业银行、6家股份制商业银行、6家城市商业银行和1家农商行，分别是中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、光大理财、招银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、平安理财、青银理财、信银理财、渝农商理财、华夏理财。6家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是广银理财、浦银理财、民生理财、渤银理财、恒丰理财、上银理财。

5.券商资管产品：资管产品新发份额下降

5.1资产净值有所上升

截至2021年10月31日，现存券商集合理财产品数量7134只，资产净值合计为1.53万亿元，净值和上月相比有所下降。长期来看，在17年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020年年报显示，券商集合计划对债券配置比例60%，股票配置占比在10.4%，非标资产配置占比仅为12.9%。

10月份，在债券型产品中中长期纯债型基金净值比重有所下降，为64%；短期纯债基金的净值比重与上期相比有所下降，为7.38%；混合债券型一级基金的净值比重与上期相比略有下降，为11.70%；混合债券型二级基金的净值比重与上期相比有所上升，为16.89%。

5.2资管产品新发份额大幅下降

据WIND不完全统计，截至2021年10月31日，10月券商资管产品新发177只，发行总份额39亿份，新发份额较上月大幅下降。

10月，新成立债券型资管产品数量56只，较上月数量有所下降，货币型券商资管产品数量为16只，较上月数量有所下降。