周期股的“计算器”按不动了？业绩大增，期货大涨，这只5倍牛股却跌了
来源：中国证券报 2021-10-12 09:22:04
今年以来周期股很赚钱。简单按几下计算器，用价格乘以产能，就能估算出未来一段时间的净利润。但是，一旦赚的钱低于预期，等来的就是股价下跌。
10月11日，两只三季报业绩预告大增的化工股双双大跌，而公司主营业务对应的期货品种今日盘中创上市以来新高。
市场人士表示，目前周期股与商品价格分化，最赚钱的行情已过。周期股的上涨逻辑将要面临三季报大考，在后市分化过程中，建议关注具备中长期成长性的品种。
迎三季报大考
10月8日晚间，山东海化(行情000822,诊股)发布三季报业绩预告，预计2021年前三季度净利润4亿元-4.4亿元，去年同期亏损1.09亿元。
投资者不解的是，为何在纯碱价格如此大幅上涨的情况下，公司预告三季度利润和二季度相当？
10月11日山东海化跌停。
远兴能源(行情000683,诊股)情况类似，11日该股下跌3.65%。10日晚间公司在三季报业绩预告中表示，预计前三季度净利为20.3亿元-21.3亿元，上年同期为亏损5288.28万元。值得一提的是，今年以来，远兴能源股价从最低点到最高点的累计涨幅超500%。
与此同时，这两家公司的主营产品——纯碱的期货价格仍在上涨。11日，纯碱期货2201合约盘中最高至3544元/吨，创上市以来新高。
市场人士表示，从历史经验看，当周期股股价与商品价格走势背离时，往往意味着最赚钱的行情已经过去。
除了自身业绩考验，周期股还要面临场内资金分流。
“站在当前，2月以来持续调整叠加估值合理，三季报落地有望带来价值股的估值切换行情。”浙商证券(行情601878,诊股)策略分析师王杨表示，对价值股而言，三季报落地往往驱动估值切换行情。以2010年以来各个行业的上涨概率为统计口径，四季度银行、家电、食品饮料等价值股上涨概率较高。背后的原因是，价值股作为盈利相对稳定的品种，随着三季报逐步披露，开始进行次年的估值切换。11日，招商银行(行情600036,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)等低估值个股纷纷大涨。
资源股见顶了吗？
11日，资源板块整体表现不佳。而从9月中旬以来，资源股就陷入了持续回调之中。这是否意味着资源股行情已经见顶？
有分析师认为，从资源股的后续演绎来看，PPI整体处于高位冲顶阶段，原材料景气高点将至，三、四季度之交是关键时间点。后续需关注资源股估值与业绩的匹配程度，部分强周期板块估值已创下近五年新高，性价比优势在逐步降低。
中银证券(行情601696,诊股)策略分析师王君认为，本轮行情类似于2009年国际经济危机后需求的快速修复与2016年供给侧改革带来的供给收缩的叠加。回顾前两次走势，周期行情都在PPI的二次上行带动下迎来新一轮结构性牛市，内部流动性与需求环境的双双转弱才是周期行情结束的标志。
回顾这波周期股行情，可分为两大类。一类是黑色系、传统工业金属、部分化工品，它们的上涨起点是由涨价、盈利驱动开启的。另一类是锂、钴、镍等能源金属小品种，它们是跟随电动车大浪潮，估值率先驱动，而后再有业绩催化和验证。
对于后者，业内人士表示，市场关注点从其单纯的周期性向背后的新能源属性过渡，产业趋势的重要性大于单纯的宏观波动，长期成长性成为主要的投资逻辑。同时，在能源转型过程中，光伏、水电、风电等非化石能源的消费占比会大幅提升，相关新能源金属需求空间极大。因此，具备成长性的资源股仍可逢低布局。
（以上图片均来自Wind）
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