把握“双碳”战略下的再生铝

2020年，中国电解铝行业的二氧化碳总排放量约为4.26亿吨，约占全社会二氧化碳净排放总量的5%。

今年2月初，国家工信部首次提出铝行业要在2021年“谋划低碳发展路径”，随后一系列相关政策相继出台，在碳中和的背景下，铝行业走到一个新的十字路口，而再生铝迎来发展的战略机遇期。

碳减排的必选项

铝作为一种重要的工业原材料也是当今世界不可或缺的，而且中国又是世界上最大的电解铝生产国。1990年以来，中国电解铝产能快速扩张，2020年电解铝产量达到 3733.7万吨，占全球电解铝产量57%，期间复合增速达到21%。而在能源结构方面，以煤为原料的火力发电占比达到88%，水电、核电及其他可再生能源占比仅12%。但另一方面，电解铝的高碳排放问题确实比较显著。2020年国内电解铝行业二氧化碳总排放量约为4.26亿吨，约占全社会二氧化碳净排放总量的5%。相比之下，同样工艺的再生铝的碳排放仅为0.23吨，是电解铝生产带来碳排放的2.1%。每回收利用一吨再生铝铝和生产一吨电解铝相比可节省13000度电，减少矿石开采约11吨。

在碳中和的战略背景下，国家明显在抑制电解铝的产能。2017年4月，在供给侧改革大背景下，国家出台了电解铝去产能政策，明确了电解铝控制总量、优化存量、供需动态平衡的目标。电解铝大省内蒙古宣布，从2021年2月开始取消蒙西电解铝企业部分电价优惠政策，以及征收企业自备电厂政策性交叉基金。8 月，发改委进一步完 善电解铝行业阶梯电价政策，一是按铝液综合交流电耗对电解铝行业阶梯电价进行分档，分档标准为每吨 13650千瓦时，超出此标准部分，每超过20千瓦时加价 0.01元；二是取消电解铝行业各种形式的优惠电价政策。

采用清洁能源代替火力发电是转型路径之一，目前水电发展较为成熟，能够替代部分火电铝产能，但水电资源容积有限，产量天花板较为明确。四川省及云南省水电资源技术可开发容量分别为1.2亿千瓦、0.9亿千瓦，水电铝产能空间仅为1100万吨，增长空间有限。此外，水力发电在枯、丰水期发电量差别较大，水电铝产能不稳定，因此还要考虑其他出路，再生铝登上舞台。

再生铝是以铝材加工过程中产生的边角料或报废铝产品中回收的废铝（旧废铝）为原料进行生产的铝产品。从再生铝产量在铝材总产量中占比情况来看，2019 年日本再生铝产量占比已经接近 100%，美国接近 80%，欧洲接近 60%，居于全球较高水平。

根据国际铝业协会数据（最新），中国再生铝产量从 2000年的142万吨增长至2019年的1140万吨，占全球再生铝产量的35%，位居第一，复合增长率达 11.6%，行业发展较快。但从再生铝产量占比来看，由于电解铝产能产量更快增长，再生铝产量占比持续下降，2019年约占 24%，而全球平均水平为33%，中国仍有较大发展空间。

迎接高增长

欧洲历史经验表明，报废铝量的高速增长期通常是在GDP高速增长期后的15-20年，背后的原因在于报废铝主要来源于基建、建筑、汽车、包装等领域，经济高增长时期用铝量也较高。

2003—2012是中国GDP高速增长期，我国铝制品平均报废周期为15-18年，对应2018-2030年中国或迎来高报废量时期。

当前再生铝行业集中度不高，2020年CR3 约为16.5%，较2019年的16.1%略有提升，而目前再生铝企业及园区正逐渐规模化、集中化，形成了立中集团(行情300428,诊股)、华劲集团、新格集团、顺博合金(行情002996,诊股)、帅翼池集团等几个集团化企业。

立中集团当前拥有铸造铝合金（原生+再生）产能120万吨/年，当前国内原生+再生铸造铝合金产能约为950万吨/年，公司铝合金锭市场占有率约13%，2020年公司再生铸造铝合金产量为71.48万吨，其中再生铝为原料的铸造铝合金产量为 43.20万吨，是国内铸造原生/再生铝合金龙头企业。更重要的是，立中集团是行业内唯一一家从铝合金材料研发制造到车轮产品设计及制造的企业，同时为国内前三、世界前十的铝合金汽车车轮制造商，公司产品出口覆盖亚欧美等地，已成为通用、宝马等国际著名汽车厂商全球采购供应商，并成功切入特斯拉、宝马等海外车企、国内小鹏及蔚来等知名车企的供应链中。

顺博合金是国内领先的再生铝生产商，规模方面稳居国内第一梯队，2020年公司再生铝销量36.72万吨，2021年上半年再生铝销量高达27.61万吨。公司的产品是再生铝合金锭，原材料主要是废铝，由于废铝等原材料的价格与铝合金锭的价格始终存在合理的价差，公司盈利水平取决于价差和加工成本。

顺博合金目前已在重庆、广东、江苏、湖北拥有四处生产基地，可以辐射西南、华南、华东和华中主要消费市场。今年上半年公司在华东地区营业收入首次超过西南地区，公司业务区域布局多元化趋势显现。顺博合金未来将致力于不断扩大生产区域布局，2021年7月份公司公告计划发行可转债，募集资金建设安徽40万吨再生铝项目，以满足华东地区的再生铝需求。

今年7月份，国家发改委发布《“十四五”循环经济发展规划》，力争到 2025 年国内再生铝产量达到 1150 万吨，据此推算“十四五”期间国内再生铝产量年均复合增速要达到 9%以上。随着国内铝报废周期来临，再生铝行业将迎来快速发展，投资者可以关注相关企业。（每财网出品）