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业绩下滑再寻出路？探路者溢价24倍跨界芯片业，标的公司北京芯能近期持续亏损

来源：蓝鲸财经 2021-09-22 16:24:19

9月21日晚，探路者（300005.SZ）发布公告称，公司将与嘉兴源阳、厦门曦煜以约3.46亿元共同收购北京芯能电子科技有限公司（以下简称“北京芯能”）80%股权。其中，探路者以自有资金约2.6亿元收购北京芯能60%股权；嘉兴源阳及厦门曦煜合计以约8661.02万元收购北京芯能20%股权。

同时，本次交易完成后，北京芯能将成为探路者控股子公司，纳入公司合并报表范围。

值得注意的是，探路者与嘉兴源阳、厦门曦煜签署《股权出售权协议》，约定在北京芯能业绩承诺期最后一个年度的专项审计报告出具之日起12个月内，嘉兴源阳、厦门曦煜有权要求公司购买其各自持有的部分或全部北京芯能的股权。同时，探路者与北京芯能的股东上海芯镇签署《股权出售权协议》，约定在北京芯能业绩承诺期最后一个年度的专项审计报告出具之日起6个月内，上海芯镇有权要求公司购买其持有的北京芯能20%股权。

资料显示，北京芯能成立于2019年，主营业务定位为LED显示驱动IC设计和大型显示屏用Mini LED产品的生产，主要面向国内外市场及客户。目前，上海芯奉、上海芯镇和国域科创分别持有北京芯能60%、30%和10%的股权。

此外，于2009年7月成立的株式会社Silicon Inside（简称“SI”）是北京芯能全资子公司，也是其核心资产。其主要业务为IC设计与开发，主要产品LED驱动芯片，包括Mini LED直显和背光的IC产品、Micro LED的背板IC、压力触控IC。

不过，探路者高价收购的公司近期却持续亏损。截至今年5月底，北京芯能（含SI）的总资产为3986万元，总负债为2446万元，资产负债率达61%。2019年、2020年及今年前五个月，公司分别实现营业收入719万元、209万元、158万元，对应净利润分别为167万元、-1357万元、-514万元。

根据公告中披露的评估报告显示，截至评估基准日5月31日，以收益法评估的北京芯能股东全部权益价值为3.89亿元，增值率为2424.87%，评估增值率超24倍。

值得一提的是，探路者还与上海芯奉等签署了业绩补偿协议，上海芯奉等主体承诺北京芯能2021年主营业务收入不低于7030万元，扣非息税前净利润不低于0元；2022年-2023年扣非息税前净利润分别不低于8597万元、1.72亿元，如若在2021-2023年业绩承诺期间未能达标则对公司进行相应补偿。

有着“国产户外第一品牌”之称的探路者自1999年1月创立以来一直深耕男装、女装、鞋子、背包、装备等户外用品市场，于2009年登陆创业板上市。

财报显示，上市后的2009年-2014年，探路者不断迎来高光时刻，营收和归母净利润始终保持两位数增长。不过2015年后，随着国内户外用品行业整体增速放缓、市场竞争激烈及疫情蔓延等因素，近年来公司户外用品主业的销售业绩有所下降。

2017年，探路者迎来上市后首次亏损，并且连续亏损两年。2017-2018年，公司营业收入分别为30.34亿元、19.29亿元，归母净利润分别亏损8485.39万元、1.82亿元，一度陷入退市边缘。在关闭门店、卖房卖资产等一些列举措后，探路者从连续两年亏损的泥潭中挣脱，2019年公司实现营收15.11亿元，归母净利润为1.13亿元。不过，好景不长，2020年公司再度出现了亏损，不但营收再度缩水为9.12亿元，其归母净利润更是出现了历史最大亏损，为2.75亿元。

事实上，二级市场对于探路者的跨界似乎也并不看好，9月22日，探路者股价高开低走，最终以跌幅4.53%报11.18元/股收盘，市值已不足百亿。（蓝鲸上市公司王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）