谁能想到今年首只收益破100%的ETF竟是煤炭ETF？

摘要：

(1)今日涨价行情继续，煤炭、钢铁纷纷大涨逾6%。受蒙古疫情反复，内蒙检查停产，电厂煤炭补库等因素的影响，煤炭期货“三兄弟”焦煤、动力煤、焦炭期货再次齐创新高，推动煤炭ETF上涨;钢材价格继续走高，原料铁矿价格回落，钢材利润走阔，助力钢铁ETF上涨。

(2)游戏板块今日跌幅较大，一方面是因为“元宇宙”题材炒作一日游，另一方面有关部门对腾讯、网易等重点网络游戏企业和游戏账号租售平台、游戏直播平台进行约谈的影响。虽然未成年人防沉迷建设和着重发展优质游戏内容或将导致游戏研发周期延长和ROE有所下滑，但这也将推动游戏行业良性发展，以及更加侧重内容和技术的高质量游戏和中轻度游戏的健康发展。近期市场投资情绪化波动较大，游戏板块股价起伏较大，建议投资者逢低分批布局游戏ETF(516010)。

(3)8月PPI反弹主要受供给约束与成本传导。一方面当月煤炭、铝等涨幅较大，供给端限制因素占主导，动力煤涨价主要是供给端国内产能受限和蒙煤进口受抑，铝与双控和缺电导致的减产有关;另一方面半成品采购价格涨幅仍大，产业链间存在成本传导压力、但终端价格稳定，中下游压力突出。

正文：

今日沪指午后震荡走高，再度逼近3700点关口，创业板指收红，但个股仍跌多涨少。两市成交额超1.4万亿，连续第37个交易日破万亿。国内煤炭期货价格持续上涨，“绝代双焦”再创历史新高，今日动力煤主力合约一度上涨逾4%，最高至1009元/吨，这自动力煤期货上市交易以来，历史首次突破千元大关。焦煤主力合约最高暴涨逾7%，焦炭主力合约最高暴涨逾6%，两者价格也双双创出历史新高。

今日北向资金午后加速流入，全天净买入26.15亿元，其中沪股通净买入24.23亿元，深股通净买入1.92亿元。

来源：Wind

来源：Wind

今天，周期板块继续上演涨价行情，煤炭、钢铁板块纷纷大涨，煤炭ETF(515220)上涨6.55%，成交金额4.75亿元，涨幅位于今日所有股票型ETF之首;钢铁ETF(515210)也上涨了6.26%，成交金额为3.66亿元，涨幅位于今日所有股票型ETF第二位。值得一提的是，煤炭ETF年初至今的累计涨幅达到了100.69%，成为了今年第一支翻倍的股票型ETF，钢铁ETF紧随其后，今年的累计涨幅也达到了惊人的94.00%。

股票型ETF涨跌幅排行榜，数据来自于WIND

先来看煤炭行业，基本面来看，从煤炭企业中报可以看出，煤企今年中报普遍向好，近9成公司半年报净利同比增长，其中18股净利同比翻番，ST安泰、美锦能源、新集能源净利均大增超10倍。中信证券研报表示，煤炭板块主要上市公司上半年共实现净利润687亿元，净利润同比增长62%;如果剔除市值较大、业绩弹性较小的中国神华，板块净利润同比涨幅超过95%。

今天的商品期货市场上，煤炭期货“三兄弟”焦煤、动力煤、焦炭期货再次齐创新高，焦煤收涨7.21%，焦炭收涨5.31%，动力煤收涨2.59%。煤炭价格持续飙升，一方面是在供给端，蒙古疫情再次出现了反复。据媒体报道，继前天发现2例阳性司机后，昨日甘其毛都口岸检测再度确诊3例，出于疫情防控需求，通关临时决定暂停一天，蒙煤的进口步伐再度戛然而止。另外，据媒体报道，内蒙古自治区能源局、环保局、煤炭局等在内蒙棋盘井镇检查开现场会，棋盘井除部分国有煤矿外，地方所有煤矿于9号至11号落实停产，且洗煤厂暂停发运。

另一方面在需求端，国内各大电厂煤炭补库的消息更是对煤炭现货的缺口起到了推波助澜的效用。前期由于煤炭价格走高，各大电厂的库存均处于低位。如今北方采暖季将至，虽然价格不见回落，但各大电厂却也不得不陆续开始补库。

信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前表外产能合法化接近尾声：新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力;考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五” 期间或难响应需求增长，价格维持高位;为疏导燃煤电厂成本端压力，多地进一步完善分时电价政策、放开浮动电价，有利于煤炭行业高景气行稳致远。在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。

疫情反复，检查停产，以及采暖储煤的提前，煤炭的供需格局或将继续维持紧张的局面，煤炭ETF(515220)依然值得大家的关注。

再来关注钢铁行业，今天的商品期货市场上，钢材价格继续走高，螺纹钢收涨4.47%，热卷收涨2.68%，而原材料端铁矿石由于钢铁减产导致需求降低，反映到价格则是持续走低，今日收跌2.73%，此消彼长之下，钢材利润继续走阔，有利于钢铁企业三季度盈利状况的持续改善。

来源：Wind

从基本面来看，2021年上半年，22家普钢企业合计实现营业收入10169亿元，同比上涨56.6%。实现毛利1332亿元，同比上涨103.8%。实现归母净利润629亿元，同比大幅上涨280.6%。14家特钢企业合计实现营业收入1814亿元，同比上涨69.4%。实现毛利267亿元，同比上涨76.0%;合计实现归母净利润133亿元，同比上涨126.9%。其中，本钢板材归母净利润同比增长767%，鞍钢板材归母净利润同比增长937%。

另外，展望四季度，随着传统旺季的来临，钢厂压减产量又将在年底集中进行，钢材的供需矛盾可能会愈发紧张。天风证券认为，展望后市，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，所以预计钢价易涨难跌。钢铁ETF(515210)值得大家的关注。

我们在《周期板块：让我再飞一会儿》中讲过，钢材供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，所以预计钢价易涨难跌。对于钢铁行业而言，四季度随着传统旺季的来临，钢厂压减产量又将在年底集中进行，钢材的供需矛盾可能会愈发紧张。与此同时，铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大。当前钢企利润维持相对高位，从近期的中报情况来看，业绩实现大幅增长，随着限产的持续推进，钢厂利润有望重回扩张。

后续来看，供给方面，为实现碳达峰和碳中和目标，全国各地陆续推出各项产量平控政策，且压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。2021年4月，国家发改委和工业信息化部提出要压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后企业的粗钢产量，避免“一刀切”， 确保实现2021年全国粗钢产量同比下降。随后河北、天津、山东、江苏以及中国宝武等重点省市和钢企迅速响应，严格贯彻落实国家方针政策，钢铁产量已呈现逐步收缩态势。

需求方面，9月以后市场进入旺季，钢材需求量会有明显增长，下半年伴随出口和房地产的下行压力，重振基建投资的必要性较大。同时下半年地方政府专项债发行加快，8月新增专项债发行 4229 亿元，环比上涨24%。积极的财政政策将会刺激基建发展，有望加大对钢材需求。

当前供给侧粗钢产量有限，需求端“金九”传统旺季启动，需求上升有望加剧供需不平衡，钢价有望维持高位。投资者可持续关注钢铁ETF(515210)，可以逢低分批布局。

昨日火爆的“元宇宙”概念上演一日游，游戏板块今日跌幅较大，游戏ETF(516010)下跌5.04%，成交金额近6000万元。

虽然元宇宙听起来高大上，但是现阶段仍只是处于初期阶段，真正实现元宇宙需要技术的推动与支撑。因此目前没有实际业务的支撑，我们在昨天的文章《“元宇宙”概念爆火，游戏ETF大涨8.29%》已经提示过大家当前可能只是停留在题材热点的炒作，板块行情“一日游”也就不难理解了。

此外，昨天晚间时候，中央宣传部、国家新闻出版署有关负责人会同中央网信办、文化和旅游部等部门，对腾讯、网易等重点网络游戏企业和游戏账号租售平台、游戏直播平台进行约谈。约谈强调，要强化“氪金”管控，杜绝擅自变更游戏内容、违规运营游戏等行为，坚决遏制“唯金钱”“唯流量”等错误倾向，下决心改变诱导玩家沉迷的各类规则和玩法设计。

对此，腾讯回应称，公司将认真学习约谈精神，在相关主管部门的指导下，从严落实未成年人防沉迷的相关规范和要求，强化内容安全与合规，坚持正确的价值导向，切实保护未成年人身心健康和茁壮成长。

交易所针对市场热炒“元宇宙”概念下发关注函，板块龙头中青宝提示风险。9月8日晚间，深交所向汤姆猫下发关注函，要求说明要求说明公司现有主营业务、主要产品与元宇宙概念的关联性，公司是否存在利用互动易回复蹭热点、炒概念，配合股东减持的情形。

另外，板块龙头中青宝于昨日晚间发布风险提示公告称，近期公众号所提及游戏涉及元宇宙概念并且被媒体转发，引起公司股价异常波动。元宇宙是一个巨大的概念和模式，公司尚处于初步探索阶段，触及概念相对较浅，对应产品尚在研发中。目前新游戏上线时间和地区受到诸多因素影响，存在不确定性。证券时报评论：投资不是虚拟游戏，盲目追捧元宇宙不可取。

游戏公司发布21H1业绩，利润仍较高。网龙(00777)披露21H1业绩公告，期内收入和归母净利分别实现33.56亿元(同比增18.9%)和4.31亿元(同比增28%)，NonGAAP归母净利实现5.67亿元(同比增26.1%)，游戏及教育收入实现较快增长，费用支出占比下降，销售费用率降至13.1%，管理费用率降至14.5%，研发费用率降至17.7%。广发证券发布研究报告称，维持网龙(00777)“买入”评级，预计2021-22年归母净利分别为9.6/10.97亿元人民币，当前股价对应PE分别为8.4/7.4倍。公司经典游戏仍增长，多款新游待上线，教育亏损收窄，普米保持增长，国内业务收缩聚焦，维持合理价值29.9港元。

各公司多款新游戏上线，新游海内外受捧，收入贡献新增量。出海方面，腾讯、网易、三七互娱、吉比特、中手游、IGG、友谊时光、凯撒文化与姚记科技21H1海外游戏业务收入增速均超过10%;腾网两大巨头市场份额稳定。展望Q3，下半年新游频发，基数效应下行业增速有望修复。三七，7月新游《斗罗大陆：魂师对决》保持iOS畅销榜前列，21Q2起业绩拐点向上修复，Q3预告环比增长;吉比特自研《一念逍遥》表现亮眼促使公司业绩增速领跑行业，看好Q3业绩稳定性，22年自研SLG、放置挂机产品可期;完美出品(《幻塔》、《一拳超人：世界》、《完美世界：诸神之战》有望推动22年业绩修复;凯撒《荣耀新三国》9月2日正式上线、《火影忍者》定档可期;姚记科技休闲游戏出海+短视频营销电商双业务发力等。

新政或将推动游戏产业良性发展。中信证券指出，从政策面分析，预计游戏行业未来将沿着降低游戏成瘾性并坚持内容向游戏战略、加强对未成年人保护、鼓励游戏厂商出海三条路线长期稳定发展。虽然未成年人防沉迷建设和着重发展优质游戏内容或将导致游戏研发周期延长和ROE有所下滑，但这也将推动游戏行业良性发展，以及更加侧重内容和技术的高质量游戏和中轻度游戏的健康发展;同时鼓励出海也将拓展优质游戏厂商的发展空间。

传媒互联网的投资逻辑在于把握住内容消费场景变革所催生的红利。随着移动互联网时代红利逐渐消退，元宇宙有望成为互联网行业的新方向，游戏行业有望成为重要组成部分。虽然未成年人防沉迷建设和着重发展优质游戏内容或将导致游戏研发周期延长和ROE有所下滑，但这也将推动游戏行业良性发展，以及更加侧重内容和技术的高质量游戏和中轻度游戏的健康发展。近期市场投资情绪化波动较大，游戏板块股价起伏较大，建议投资者逢低分批布局游戏ETF(516010)。

最后再来关注一下今日发布的8月CPI和PPI数据。据国家统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，预期上涨1%，前值上涨1%;PPI同比上涨9.5%，预期上涨9.1%，前值上涨9%。

CPI走弱主要受疫情冲击和猪价压制。近期猪价继续下跌压制食品端，猪肉CPI环比-1.4%，同比降幅扩大1.4个百分点。其次是国内疫情影响出行消费，服务类价格表现低迷，服务CPI环比降至历史同期最低值、同比回落0.1个百分点。华泰固收预测，考虑下半年经济放缓压力以及基数因素，预计CPI同比在9-11月回升、12月回落。具体食品方面，猪肉仍供过于求、产能出清预计至少到明年下半年，但短期中秋国庆消费高峰叠加收储政策有望对猪价形成支撑。非食品方面，国内疫情受控与双节提振下，消费和服务或有所修复，但受制于教培等行业短期负面冲击。在地产走弱趋势下，总需求依旧承压，成本向终端传导阻力较大，预计非食品CPI与核心CPI回升态势偏温和。

8月PPI反弹主要受供给约束与成本传导。一方面当月煤炭、铝等涨幅较大，供给端限制因素占主导，动力煤涨价主要是供给端国内产能受限和蒙煤进口受抑，铝与双控和缺电导致的减产有关;另一方面半成品采购价格涨幅仍大，产业链间存在成本传导压力、但终端价格稳定，中下游压力突出。华泰固收预计下半年大宗商品价格在需求放缓下走势偏震荡，具体而言，预计基本金属涨价空间不大，需求端美国耐用品消费有所透支、国内地产投资继续走弱，供给端铜矿等新增产能开始投放，国内纠正运动式减碳、支持大宗商品保供等。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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