施罗德投资Q&A：何谓”天然资本”？投资者又为何应予以重视？

我们对很多资产都会赋予财务价值。但作为人类一切福祉的依归，我们为何没有对有限的天然资源赋予同样价值？

在过去数百年，人类日积月累的活动让气候产生了威胁人类存亡的变化，但气候变化并非唯一的生态威胁。

人们普遍认同，自然环境和生物多样性受损所带来的风险其实不相伯仲。

若要数对全球经济作出最重要贡献的元素，那一定是非天然资源莫属。无论是原材料、水、防洪、生物多样性还是花粉传播，大自然都提供了大部分企业在生产商品和服务时所需的资本。

我们每一个人都有责任保护这些资源，好让今后的世世代代仍能继续受惠。

此外，人们对于生物多样性受损会导致气候变化的意识日增，并视之为一种投资风险。

何谓天然资本？

这个词汇所描述的是在大自然中提供重要“生态系统服务”裨益的元素。

“生态系统服务”包括封存或净化二氧化碳、为土壤侵蚀和洪水侵袭风险提供保护、为野生动植物提供栖息地、花粉传播，以及提供休息活动空间。

大自然为全世界的个人和群体均提供着关键的社会效益，而提供这些生态系统服务的土壤、物种、社区、栖息地和景观通常被统称为“资产”。

视大自然为天然资本，并意识到大自然资产的真正价值的观点正在快速普及。

尽管该词汇在1970年代才首次出现，但现时已有越来越多人认为应该将天然资本视作经济资产，就连联合国亦呼吁政府不应只着眼于国内生产总值。

牛津大学新学院的经济政策教授兼经济学院士Dieter Helm表示：“由于天然资本不是靠生产得到的，因此不能与其他资本来源相提并论。”他指出，石油及天然气是由大自然而来的天然资源，从一开始已是免费供我们使用。

天然资本是否具备经济价值？

牛津大学生物多样性教授兼Natural Capital Research董事Kathy Willis表示，将天然资源视为一项资产，并与公司其他资源一同纳入资产负债表已不再被视作奇怪的现象。

Willis教授说：“全世界的政府、企业及个人均开始明白到由天然资本资产而来的生态系统服务的重要性和价值，特别是在碳储存及封存方面。”

“天然资本资产拥有庞大的投资潜力，除了可抵销碳排放及环境、社会及管治 （ESG） 问题，亦可阻止全球生物多样性受损和恢复世界上部分最重要的生态系统。”

天然资本是否真的值得投资者关注？

根据世界经济论坛的数据，全球国内生产总值中有超过一半的经济活动是中度或高度依赖大自然，相当于44万亿美元。

施罗德投资的可持续投资主管Andy Howard表示：“包括生物多样性受损和可再生能源蕴藏量耗尽在内的天然资本退化均会为企业乃至其盈利和投资者带来切实的风险。”

实际上，这意味着企业、银行和投资者或需面临更大的保险风险，资本成本亦有机会变得更高，而且有可能错失投资机会。

Andy Howard解释道：“现时，生态系统服务的价值有可能未被正视，亦有可能被低估。然而，一旦这些服务得到精确的估算，那些对这些服务过份依赖的行业公司估值很可能会受到影响。”这些行业包括农业、食品和海运。

他接着道：“此外，来自监管及政策方面的压力正在逐步增加，而且亦越来越具体。例如，欧盟绿色新政包含重要的生物多样性元素，并可对企业收入构成直接影响。”

对于气候变化，置之不理的代价可以很高。据世界野生动物基金会估计，全球在2011年至2050年间与气候变化直接相关的成本可达10万亿美元。

投资者至今作出了什么行动？

大部分投资者尚未完全领会到与生物多样性相关的财务风险。根据《负责任投资原则》，投资者对这个问题“认知有限”，而且对应这个问题所作出的承诺或政策亦少之又少。不过，这种情况正在不断改善。

施罗德投资的可持续发展策略主管Hannah Simons表示：“世界银行及全球投资者正在努力建立与气候行动100+类似的合作项目。名为自然行动100+ 的项目将识别出对大自然构成最大负面影响的前100家公司，并致力推动它们作出改变。”

她指出，自然相关财务披露工作小组 （Taskforce for Nature-related Financial Disclosures） 已启动了这项工作，并计划于2023年底前设立一个类似气候相关财务披露工作小组 （Taskforce for Climate-related Financial Disclosures） 的框架，供公司披露它们所面临的自然相关财务风险。

她表示：“科学目标网络 （Science-Based Targets Network） 的早期开发工作中涵盖基于科学的自然目标。企业可透过这些目标令自身的可持续发展行动与全球公认的环保目标保持一致。”

关于天然资本，投资者还需要做些什么？

投资者可以发挥自身作用，将资本配置于保护自然环境的投资项目，同时可了解投资组合中的公司如何使用及依赖天然资本。

负责管理基金会和慈善机构投资组合的 Cazenove Capital慈善部门联席主管Kate Rogers 强调投资者携手合作的重要性。“我们期待与其他拥有共同理念的投资者携手推动一个新的合作项目，促请企业珍视和保护自然环境。我们认为行使积极所有权是其中一项阻止生物多样性受损的重要行动。”

Andy Howard表示：“我们能够作为投资的积极所有者，使用可用的数据判断企业表现的高下，特别是识别相对落后的企业，助它们改善业务实践。”

Hannah Simons表示：“此外，作为投资者，我们有责任鼓励第三方以一致及可供比较的方式收集及分享与自然相关的数据，并且敦促公司参与到自然相关财务披露工作小组的试点计划中。”

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