地产信托的转标之路顺利吗？初现格局！

二季度信托新增规模环比下降 证券投资信托仍是转型主要方向

近日，中信登发布的最新数据显示，今年二季度行业新增信托产品8761笔，环比下降28.86%，涉及规模17497.96亿元，环比下降16%。与此同时，二季度新增主动管理类信托产品占当季各类新增信托规模的比重连续三个月小幅上升。

主要观点：

1、集合类信托占比上升，体现了在融资类业务压缩和限制的背景下，部分信托公司持续发力标品市场，加大对集合类信托产品展业力度的成效。

2、值得注意的是，二季度投向房地产的信托资金规模比重明显下降，而投资类信托产品规模持续上升。显示出行业持续推动转型、提升专业投资能力方面的进步。而且二季度投向房地产的信托资金募集规模一直居金融业、租赁与商务服务业后位于第三，体现了行业积极遵行监管要求，对持续控规模、压地产等监管政策的执行力。

3、从数据上看，成立规模的增长因为信息披露不足而显得不大，但可以看到是，今年上半年证券投资信托成立数量的增长非常明显。证券投资信托仍然是信托公司转型的重点领域。不过，集合信托产品中，完全做到独立自主管理信托资金运用的产品还是较少。

4、信托公司将逐渐摆脱对投顾的过度依赖，着力完善投研团队，加强对宏观经济、行业分析、投资策略等方面的研究，为实施自主管理奠定基础。未来，信托行业的分化，不仅体现在财务指标上，也会在投研能力上有所体现。

5、一些行业的重要数据因为种种原因而不披露，初衷是避免社会的动荡，但结果反而适得其反，尤其是关于行业风险资产状况与特色业务的统计数据，是行业内外理解行业发展形势的重要依据。这方面严重的信息不对称可能加剧不稳定预期的形成，反而拖累风险处置及化解。

6、2021年信托业监管的重心是高风险信托公司的风险处置与化解，与此相伴的是继续对违规融资类和通道业务进行压降。

地产信托的转标之路顺利吗？初现格局！

融资类和“名股实债”的房地产信托业务受到严格的监管，在这种情况下，房地产信托产品的新增规模大幅下滑。不过，从数量上看，上周标品信托的产品发行数量占比维持相对稳定。其中，混合型投资产品的规模发行增长较为明显。另一方面，也可以看到，传统业务的非标转标正在逐步推进，在贷款类产品数量减少的同时，股权投资成为信托公司开展房地产业务的重要手段。

主要观点：

1、进入2021年以来，信托行业的转型加速，标品信托在集合信托产品市场的平均数量占比在四成以上，但随着证券市场波动，发行数量占比也有较大的波动。一方面业务转型压力下，标品信托地位突出，另一方面市场波动对信托公司的产品投放及资金募集也有较为明显的影响。

2、房地产类产品的收益略有上升，受市场环境和监管的影响，一方面不同房企之间的融资表现分化，另一方面产品融资类额度有限，叠加业务转型的因素，展现出更大的波动性。

3、房地产信托的收紧，也可以说是防止相关市场风险向金融机构蔓延，重点关注的业务是地产项目的前融和拿地问题，着力解决房地产企业的高杠杆问题。因此可以看到，融资类和“名股实债”的房地产信托业务受到严格的监管，在这种情况下，房地产信托产品的新增规模大幅下滑。

4、对于地产业务，也有信托公司在转变、创新业务模式，比如通过股权投资类产品与房企共担风险，同时通过资产证券化业务布局存量房地产项目的资产盘活。这样的风控强度与传统非标融资类产品相比有增无减，此外，业绩对赌以及股权回购也成为常见的风控手段。

5、股权类地产信托的风控抓手和非标融资类业务有很大不同，不论是之前的假股真债还是真股权投资，一般同等交易对手情况下的风险系数都会比非标融资类高。相比过往的非标融资业务，股权类地产信托在风控能力方面无疑对信托公司提出了更高的要求。

源乐晟资产曾晓洁：下半年市场波动幅度不会太大

下半年市场波动幅度不会太大。今年春节后市场出现了拐点性的波动，不过值得注意的是，二季度景气度较高的公司股价波动过后已经创出新高，景气度较差的公司股价则持续创出新低。下半年市场波动幅度大概率小于上半年，但结构性机会依旧会存在。

私募排排网胡泊：当前市场结构化特征明显，整体表现好

当前市场结构化特征比较明显，高景气度、高成长性、与当前我国整体战略相符的硬科技产业链，包括新能源汽车、光伏、半导体等产业，整体表现非常好，有非常好的投资回报。而上证综指代表的传统行业，仍然受到疫情后的经济结构变化的影响，部分个股因为经济周期或者商业模式压力出现调整，整体表现不尽人意。但未来风格有可能出现转换的现象，成长股、白马股仍然有一定的周期性。

趣时资产：下半年可能没有大的系统性风险

从宏观和估值维度看，下半年可能没有大的系统性风险。中国虽然已经度过了本轮经济复苏最快的时间点，但由于全球经济仍处于复苏阶段，国内出口将受益，而且在政策“不急转弯”的背景下，国内经济有望维持平稳状态。与此同时，通胀的高点可能已经出现，流动性压力有所降低，有利于投资者稳定预期。