本周美联储引发的黄金期货清洗是荒谬且不可持续的

在联邦公开市场委员会的最新决定之后，本周黄金被压低。虽然美联储没有缩减量化宽松或加息，但事实证明，美联储官员对未来利率的预测比预期更为强硬。这引发了美元的强劲反弹，吓得投机者猛烈逃离黄金期货。但是，痛苦的抛售清除使黄金的近期设置比以往更加看涨。

FOMC 大约每六周召开一次会议，以做出货币政策决定。本周的最新一期市场普遍预计将平稳运行，对市场影响很小。交易员、分析师和经济学家认为，美联储不会宣布其每月 120 亿美元的量化宽松债券货币化或零利率政策即将发生任何变化。事实上，FOMC 的声明与之前的声明几乎相同。

但每隔一次 FOMC 会议或每季度一次，美联储都会发布一份名为“经济预测摘要”的补充文件。其中包括一个称为“点图”的散点图。它总结了个别美联储官员对未来几年联邦基金利率水平的展望。正如美联储主席本人经常警告的那样，这个点图在预测未来利率变化方面是出了名的不准确!

像往常一样，杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 在本周 FOMC 新决定后立即召开了新闻发布会。参加 Zoom 电话会议的一位经济学记者向他询问了点阵图的变化。以下是从美联储那次事件的官方记录中逐字复制粘贴的，鲍威尔在那里驳斥了点阵图!“首先，关于点阵图并不是第一次。当然，这些都是个人预测。”

“它们不是委员会的预测，也不是计划。我们实际上并没有讨论在任何特定年份取消(提高联邦基金利率)是否合适，因为现在讨论取消还为时过早，没有任何意义。如果您查看五年前的成绩单，您会发现有时人们会在干预中提到他们的利率路径。通常他们不会。”

“最后要说的是，这些点并不是未来利率走势的好预测指标。这不是因为 - 只是因为它非常不确定。未来的点没有伟大的预测者。所以，点点滴滴要慎重。”有趣的是，在鲍威尔再次表示忽略点阵图之后，美国基准标准普尔 500 指数在这些最新点阵下跌 1.0% 后立即大幅反转走高。

但是债券、美元指数和黄金并没有对鲍威尔的“大言不惭”抹黑做出反应，它们继续在最新的点阵图上移动。鉴于这些举措的暴力程度，你可能会认为美联储官员预计今年晚些时候将加息。但他们认为 2021 年和 2022 年都不会增加联邦基金利率!到 2023 年，也就是两年多之后，之前不加息的共识转变为两次。

除了从金融市场的角度来看仍然遥遥无期之外，2023 年的这两次加息并不是一个令人信服的观点。各个 FOMC 官员对利率预测的点分布广泛。本周，对 2023 年后利率的“长期”观点没有改变，这些货币政策决策者仍然认为 FFR 最终会回到 2.25% 至 2.50% 的范围。这个最新的点图变化很小。

但期货投机者无视鲍威尔本人，表现得好像联邦公开市场委员会已正式宣布加息迫在眉睫。由于较高的利率使美元与欧元等主要竞争货币相比更具吸引力，在这些点之后，USDX 飙升 0.8%!这是自 4 月底以来最大的单日涨幅，实际上对黄金市场造成了严重破坏。

黄金期货投机者将美元的命运视为他们的主要交易线索。在人类几千年的历史中，黄金已被证明是最终的全球货币。它仍然是美元的直接竞争对手。因此，投机者像鹰派一样关注美元，并经常在他们的黄金期货交易中采取相反的做法。当他们大量涌入或清除时，这确实会推动黄金。这些交易者主导了其短期价格走势。

那是因为黄金期货允许极端杠杆远远超过股票市场几十年前的 2.0 倍法定限制。在美联储的最新数据点引发剧烈的黄金期货暴跌之前，黄金的交易价格接近每盎司 1,860 美元。因此，每份 100 盎司黄金期货合约控制着价值 186,000 美元的黄金。然而，经营该市场的芝商所集团只要求规格为每份合约持有 9,000 美元的现金保证金。

这意味着这些交易者可以运行高达 20.7 倍的极端杠杆!金价每波动 1% 就会影响其 20.7% 的资本风险。如果黄金以最大保证金仅对他们的头寸移动 4.8%，他们将损失 100% 的风险资本。这种荒谬的危险迫使黄金期货交易者保持极其短视的超短期焦点。他们的时间范围被压缩成几天和几小时。

因此，当美元飙升可能会在几年后看到美联储加息几次时，黄金期货投机者不得不抛售。在 FOMC 做出这一最新决定之前，黄金一整天都稳定在 1,860 美元附近。但在鲍威尔经常辩称与美联储政策决定无关的点略有变化的几分钟内，大量黄金期货抛售使这种金属大幅下跌至 1,837 美元附近。

对于没有疯狂杠杆作用的普通交易者来说，由于美联储的鹰派立场，金价下跌 1.2% 没什么大不了的。但对于黄金期货规格来说，这种损失被放大了 21 倍，因此他们被迫抛售，而不管他们自己的黄金前景如何。不幸的是，大量抛售的黄金期货汇入了一个自给自足的恶性循环。黄金下跌得越多，这些交易者就必须卖出越多，否则就可能遭受灾难性损失。

他们卖得越多，黄金下跌得越快!多头黄金期货交易商的黄金期货连续抛售停止了，同时吸引了大量新的卖空。在美联储最新数据点与周三美国市场收盘之间的两个小时内，黄金暴跌 1.6% 至 1,830 美元。但不幸的是，在外国交易者有机会做出反应之前，由 FOMC 引发的美元飙升通常不会影响黄金。

美联储做出影响市场的决定后通常需要一两天时间才能稳定黄金。周三美国市场收盘后，它继续下跌，接近 1,810 美元。然后它在亚洲早盘交易中隔夜反弹至 1,825 美元附近，但在亚洲收盘前恢复卖盘。随着欧洲市场上线，这种情况愈演愈烈。周四全球转回美国开盘时，金价徘徊在 1,780 美元附近。

那太疯狂了。在 FOMC 宣布 QE 印钞速度没有放缓且没有加息后的 17 小时内，黄金暴跌 4.3% 或 80 美元!那是因为18名美联储高级官员中有 6 名认为他们可能会在两年多后看到联邦基金利率略高!美联储主席本人无数次将点阵图斥为“对未来利率走势的预测不是很好”。

几十年来，黄金期货对短期金价走势的杠杆控制使贵金属投机者和投资者无休止地感到沮丧。在黄金市场的宏伟计划中，黄金期货规格根本不需要太多资本，但它们部署的每一美元对黄金价格的影响可能高达 1 美元直接投资的21 倍!这些交易者对黄金价格的影响远远超过他们的权重。

但黄金期货驱动的黄金暴跌的一线希望是它们非常短暂。随着他们非常有限的资本火力耗尽，大量的规格销售很快就会耗尽。一旦他们可能的多头和空头卖空都花光了，那就只剩下买进的空间了。因此，即使在 FOMC 的决定比预期更鹰派的情况下，黄金也会大扫除，这通常会迅速逆转，推动黄金按比例 V 型反弹大幅走高。

投机者的黄金期货总头寸仅在著名的交易者承诺报告中每周报告。虽然当前到周二关闭，但直到随后的周五下午才会发布。因此，本文发表时最新的规范黄金期货数据仅截至6 月 8 日。当天金价收高至 1,893 美元，随后在美联储召开的 CoT 周下跌。

该图表将过去几年左右的每日黄金价格叠加在规格的每周黄金期货头寸之上。他们的总多头合约以绿色呈现，而其总空头合约以红色呈现。即使在FOMC之前的暴跌和 FOMC 之后的暴跌之前，Specs 的集体头寸仍然非常看好黄金。自今年 6 月 8 日 CoT 以来的所有大量抛售使黄金的近期设置更加看涨。

黄金当前的长期牛市诞生于 2015 年 12 月中旬，恰逢 FOMC 在 ZIRP 7.0 年后推出新的加息周期!尽管美联储在 2018 年底前加息了9 次，但黄金牛市总体上继续上涨。在 8 月初达到 2,062 美元的最新峰值时，黄金在 4.6 年里上涨了 96.2%。经过健康的修正后，这只公牛今天非常活跃。

长期的黄金多头运行了很长时间，最后一个在 2011 年 8 月结束的 10.4 年里飙升了638.2%!自然，多头持续的时间越长，所有交易者就越看好黄金价格。这甚至包括那些目光短浅的高杠杆黄金期货投机者。随着黄金多头成熟，他们的总多头合约在上升趋势中缓慢走高，而他们的总空头合约在下降趋势中走低。

6 月 8 日，在进入 FOMC 的 CoT 周黄金下跌 1.8% 并在之后的 17 小时内又暴跌 4.3% 之前，投机者的黄金期货仓位已经相当看涨。他们的总多头只有 342.6 万份合约，在上升趋势中仍处于低位，远低于支撑位。他们的空头总数为 97.8k 合约，在下跌趋势中仍处于高位，在阻力附近上涨。有更多的购买空间。

由于投机者的杠杆黄金期货交易主导了黄金的短期价格走势，因此我在每周和每月的时事通讯中分析了每个新的 CoT 周的头寸数据及其对黄金的影响。我们在相关上下文中可视化规格的总多头和空头的一种方法是考虑它们相对于他们自己过去一年的交易范围。这揭示了大量黄金期货卖出或买入的可能性是否更大。

最新报告的 6 月 8 日 CoT 看到总投机多头和空头在其 52 周的交易区间内分别上涨了 34% 和 52%。黄金近期最看涨的设置是 0% 的多头和 100% 的空头，这表明可能出现抛售疲软，只剩下买入的空间。由于投机者的多头数量通常是空头数量的数倍，因此对黄金的上行押注对推动其价格更为重要。

因此，即使在最近的黄金大屠杀之前，投机者的买入空间也远远大于卖出空间。这绝对是由黄金期货销售推动的。在这一点上我们怎么知道?黄金更大的长期驱动因素是投资需求，这使投机性黄金期货交易相形见绌。但由于它没有杠杆作用，它很少像放大的黄金期货那样猛烈地欺压黄金价格。最近的这次大幅抛售让他们闻风丧胆。

虽然全面的全球黄金投资需求数据仅每季度发布一次，但高分辨率的每日代理是领先和占主导地位的 GLD (GLD) 和 IAU (IAU) 黄金交易所交易基金的总持有量。在最近的 6 月 8 日 CoT 和本周三黄金在美联储日暴跌之间，GLD+IAU 的持有量实际上增加了 0.6%!这些数据显示股票市场资本流入黄金或投资购买。

就在当天，美联储最新的点鲍威尔警告显示，至少在未来几年内可能会两次加息，GLD 和 IAU 分别增持了 0.1% 和 0.2%。因此，通常主导全球黄金投资需求的美国股票交易员卖出黄金-ETF 股票的速度并不比黄金因期货卖出而遭受重创的速度更快。相反，随着黄金暴跌，他们正在小幅买入。

没有重大的 GLD+IAU 平局可以保证黄金最近的暴跌是由黄金期货驱动的。毫无疑问，接下来的几份 CoT 报告涵盖了 FOMC 之前的这一周以及此后的鹰派点反应，将在黑桃中证实这一点。这必须是大量的投机多头抛售，以及可能出现大量新的空头，才能使黄金大幅走低。这意味着在清除后，现在的黄金期货仓位更加看涨!

自 6 月 8 日以来投机者的期货必须使他们的总多头远低于 34.26 万份合约。它们现在可能处于上升趋势支撑之下，甚至可能跌至新的多年低点。这意味着这些杠杆交易者的黄金期货清算已经用尽，除了购买之外别无他法。像往常一样，这应该很快就会在成比例的 V 型反弹中大幅推高黄金。

总规格空头现在也可能远高于 6 月 8 日的 97.8k 合约。当天的整体投机者头寸为 34% 多头和 52% 空头，必须更接近于黄金 0% 多头和 100% 空头的最看涨可能的近期设置。我迫不及待地想看看它有多接近，有多少多头规格和他们堆成的短裤。我将在我们即将发布的时事通讯中深入介绍这一点。

因此，几乎可以肯定，投机者的黄金期货设置现在看起来对黄金超级看涨，美联储点的恐慌挤压了绝大多数潜在的抛售。如果在联邦公开市场委员会没有正式预测两年后两次潜在加息的疯狂过度反应之前，投机多头真的很高，我们将不得不警惕更多的抛售。2020 年 3 月的股市恐慌就是一个很好的例子。

由于政府的 COVID-19 封锁有可能引发经济破坏，交易员纷纷涌入美元作为避风港。这引发了巨大的黄金期货抛售，黄金在短短八个交易日内暴跌 12.1%!当时黄金特别脆弱，因为在几周前，总投机量飙升至 47.32 万份合约的历史新高。我在黄金暴跌之前警告过这一点。

一般来说，当指标多头超过 400k 时，我们应该警惕主要的黄金期货抛售，我称之为黄金期货抛售的门槛。这在 2021 年 1 月上旬被超过，之后大量黄金期货抛售引发了黄金的长期修正。但是在最近的黄金大屠杀之前仅下跌了 342.6 万份合约，根本没有足够的潜在抛售燃料来维持严重的黄金抛售。

因此，随着投机者下意识的黄金期货清理迅速耗尽，黄金很有可能很快会大幅反弹。正如鲍威尔本人经常警告的那样，事实证明，点阵图在预测未来联邦基金利率水平方面是出了名的不准确。距离 2023 年还有几年的时间，如果这导致股市大幅抛售，联邦公开市场委员会无论如何都缺乏加息的勇气。对于今天的泡沫估值来说，这是一个严重的风险!

自 2020 年 3 月的股市恐慌以来，美联储疯狂地印制了数万亿美元的新货币，以避免引发一场引发大萧条的严重股市熊市。仅在 15.0 个月内，美联储的资产负债表就飙升了惊人的 84.4% 或 $3,640b!挥霍无度的美联储几乎使美元供应翻了一番，这就是为什么各地物价通胀都在飙升。这对未来的金价非常有利。

全球黄金供应仅以每年 1% 的速度从采矿业增长，因此大幅加快的货币通胀让更多的美元追逐黄金并抬高其价格。即使 FOMC 鼓起勇气在今年晚些时候开始放慢其每月 120 亿美元的量化宽松债券货币化，这也意味着到 2022 年底至少还会有 1.4 吨新美元出现!货币过剩是黄金火箭燃料。

因此，担心本周可笑过度的黄金期货在那个臭名昭著的不准确点图上被清除并没有多大意义。那是如此剧烈，以至于不得不动摇剩下的大部分可能的黄金期货抛售。这为大量黄金期货买盘留出空间，很快就会使这种金属大幅走高。这种鹰点式黄金异常是将资金配置在受挫的黄金股中的绝佳机会!

最重要的是，本周美联储引发的黄金期货清洗是荒谬且不可持续的。FOMC 没有就 QE 缩减或即将加息发出警告，无限期地维持其每月 120b 美元的债券货币化和 ZIRP。相反，只有三分之一的美联储高级官员表示，他们预计 2023 年联邦基金利率水平会略高!美联储主席警告说，要“谨慎行事”。

点阵图不是官方的，也不是预测，而且在预测未来 FOMC 走势方面已被证明是出了名的不准确。美元和黄金方面的期货投机者应该更清楚。鹰派黄金期货从本已很低的投机多头水平爆发，因此它应该很快就会耗尽。这场残酷的清洗使黄金更加看涨，为黄金期货交易者留下了巨大的均值回归买盘空间。