伊核问题谈判提前看！伊朗能否回归？对原油市场将产生怎样的冲击？

来源：东方财富期货279人参与讨论 2021-06-10 12:16:03

谈判进程：

伊核问题谈判于今年4月开始，目前已进入第五轮，预计将休会一周，于6月10日恢复谈判。

消息方面：

美国国务卿布林肯称：“即便伊朗重新履行伊朗核问题全面协议，美国仍将继续维持与伊核协议无关的数百项对伊制裁”。

伊朗负责石油生产的副部长Farokh Alikhani称：“伊朗国家石油公司计划了原油产量恢复到制裁前水平的不同情形，伊朗的大部分产量将在一个月内恢复，三个月内将恢复全部产量。”

由于美伊双方尚存分歧，本篇内容将着重讨论：

1、油市在伊朗制裁延续并无法回归状态下的供需结构

2、伊朗重返油市，其原油增量(分类讨论)究竟会对全球市场的供应产生怎样的冲击。

被低估的伊朗潜质

伊朗拥有着世界上大量的石油资源，在已探明原油储量国家中位列第四。据BP能源统计年鉴数据显示，截至2019年底，伊朗已探明原油储量达到1556亿桶，约占全球总量的9.0%。与此同时，伊朗也是世界前十大原油生产国之一。单单从伊朗原油储量看，大幅增产也不是没底气。

数据来源：2020 BP能源统计年鉴

没有伊朗的油市，供不应求

2021年四季度原油随着经济的强劲复苏，需求量预估将攀升至疫情前99.74百万桶/日水平。根据OPEC当前仅有的6月和7月的增产计划毛估估到今年3季度库存降幅约1.8百万桶/日；而4季度库存水平将进一步下降2.6百万桶/日。去库幅度逐渐加大。

数据来源：OPEC MOMR

伊朗增产的两种情形

自2019年美对伊朗实施“零石油出口”制裁后，伊朗原油产量接近腰斩，2020年日均产量约为1.99百万桶，基本用于填补伊朗国内需求。据OPEC月报数据，2021年3月和4月，伊朗产量小幅增加至2.3百万桶/日。若对伊朗的制裁顺利解除，伊朗原油将重新流向市场，产生的增量有两种情形：一种是恢复至从前水平，即4百万桶/日，对应的增量约为1.6百万桶/日；另一种是伊朗石油部长所说的日产6.5百万桶，对比当前产量水平2.4百万桶/日，增量约为4.1百万桶/日。

情况1:伊朗石油部长比扬·赞加内(Bijan Zanganeh)表示，伊朗可以“轻松地”将其石油产量提高到6.5百万桶/日，并以此为首要任务。

在伊朗原油出口制裁解除的前提下，假设其可以迅速将产量提升至6.5百万桶/日，即2021年3季度开始梯度增产，9月份产量增至6.5百万桶/日，经毛估估算伊朗三季度产量增量均值约为2.8百万桶/日，四季度若依旧保持高产状态，则增量均值可达4.1百万桶/日。那么综合来看，全球原油供需结构下半年不仅缺口消失不见，平衡结构还将反转。

数据来源：OPEC MOMR

情况2：伊朗负责石油生产的副部长Farokh Alikhani称：“伊朗国家石油公司计划了原油产量恢复到制裁前水平的不同情形，伊朗的大部分产量将在一个月内恢复，三个月内将恢复全部产量。”

假设伊朗三季度将其产量恢复至制裁前水平，参考伊朗内部官方表态应该是可以迅速达成，因此此处乐观设定伊朗三季度即可恢复至4百万桶/日，对应三季度供应增量为1.6百万桶/日。四季度同上，若按上述情形预估，油市下半年虽然缺口犹在，但较前期有所收敛。

数据来源：OPEC MOMR

有伊朗的油市，供需结构要三思

上述两种假设情况均基于当前OPEC产量计划所做的预估，虽然美伊双方谈判关于某些方面仍存在分歧，但目前其他国家方面均对谈判持乐观态度。总结来看，伊朗无论决定增产多少，都将有助于填补需求缺口。但若增产幅度过大，将逆转当前供需结构，进而转为累库。若增产幅度适中或是较小，那么仅仅会缓解下半年供应不足的问题，并不会颠覆当前供需结构。若无法顺利回归油市，那么需关注未来OPEC会议针对下半年增产计划是否会做重新调整。

伊核问题谈判提前看！伊朗能否回归？对原油市场将产生怎样的冲击？

谈判进程：伊核问题谈判于今年4月开始，目前已进入第五轮，预计将休会一周，于6月10日恢复谈判。消息方面：美国国务卿布林肯称：“即便伊朗重新履