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频现巨亏上市公司风险投资须谨慎

来源：金融投资报 2021-06-10 09:25:12

某些上市公司如果有闲置资金，往往会另寻出路。或用于理财，或用于投资。不过，无论是理财还是投资，背后都是有风险的。A股市场就有为数不少的上市公司，因为投资频频出现巨额亏损，并最终对其业绩产生了负面影响，沪市上市公司金麒麟(行情603586,诊股)即是其中之一。

日前，金麒麟发布的一则公告显示，在投资期货合约时，由于“钢材价格波动异常剧烈超出操作人员的常规判断”，导致亏损8700余万元。这一亏损额已经达到金麒麟2020年全年净利润的53.5%。金麒麟的期货投资，堪称“偷鸡不成反蚀一把米”。

金麒麟主营业务为摩擦材料及制动产品的研发、生产和销售。热轧卷板是上市公司相关产品的原材料，在产品成本中占有比较大的比重。因此，上市公司在期货市场投资热轧卷板进行套保，以对冲原材料价格上涨的风险其实也无可厚非。但问题在于，金麒麟投资热轧卷板期货合约，并非是为了套保，而是为了获取投机收益。

作为热轧卷板原材料的采购方，要对冲其价格上涨的风险，金麒麟套保应该是做多热轧卷板才对。如此，即使热轧卷板现货出现大幅上涨，由于是做多该期货合约，不仅能够对冲价格上涨的风险，而且也有可能从中获取丰厚的收益。但是，金麒麟对冲风险反而是做空热轧卷板，这显然是值得商榷的。

事实上，因投资期货而出现巨额亏损的上市公司大有人在。除了金麒麟外，道道全(行情002852,诊股)亦是其中的一个输家。道道全主营农产品(行情000061,诊股)粮油加工，包括菜籽油、大豆油、玉米油、葵花油以及调和油等植物油产品。为了对冲玉米、大豆等农产品价格上涨风险，2020年道道全也在期货市场进行套期保值的操作。不过，与金麒麟一样，其所谓的套保，却是在相关品种中做空，2020年玉米、大豆等农产品涨幅不俗，导致道道全的期货投资巨亏2亿元，道道全2020年净利润亏损6000万元，与期货投资巨亏是分不开的。

多家上市公司期货投资巨亏，原因显然是多方面的。

首先是上市公司自身风控机制缺失。由于是保证金制度，相对于股票投资，期货投资的风险要大得多。这就要求上市公司有具体的业务部门，合理的规章制度，以及严格的操作程序与健全的风控机制。金麒麟期货投资由董事会授权董事长，其期货交易小组成员由董事长、总裁、财务负责人、供应链负责人等组成，对于大宗商品价格走势的判断主要借助于经验，感性成分居多，如此投资，无疑将自身置于巨大的风险中，而事实也正是如此。

其次，对期货投资风险认识严重不足。期货投资属于高风险高收益的投资，要想获取高收益，就需要承担高风险。期货投资不同于股票投资，股票投资出现亏损，可以长期捂股不动，今后还有咸鱼翻身的机会。期货投资一旦遭遇爆仓，将血本无归。实际上，如果金麒麟在出现亏损后，能够及时止损的话，其亏损也不会如此之大。

此外，风险投资存在的盲目性问题。金麒麟期货投资凸显出盲目性的一面：一是其套期保值理应以做多为主，但却反其道而行之，玩起了做空游戏。二是开仓手数较大，根据上市公司的公告，其热轧卷板开仓手数超过万手，相当于10万吨，这明显不是为了套保，而是为了投机。

不仅如此，某些上市公司还存在主业不振投资凑的现象，意图通过投资来弥补主业。秦安股份(行情603758,诊股)即是如此。去年4月至6月，该上市公司通过投资期货，获利超过6000万元，占2019年净利润50%强。

因为出现巨额亏损，金麒麟已决定在相关持仓合约平仓后不再进行期货投资，而是专心主营业务。个人以为这显然是正确的。对于上市公司而言，适度的套保并非不可行，但风险控制显然更重要；而且，即使是一家企业，做大做优做强主营业务才是根本。市场没有常胜将军，意图通过期货市场进行投机，总会有翻船的时候。正如常在河边走，哪有不湿鞋的？