期市午盘：黑色系涨幅居前 焦煤主力涨近4%

6月2日，国内商品期货午盘多数上涨，黑色系走强，焦煤、郑煤、焦炭及铁矿石涨幅居前，焦煤涨近4%；红枣、生猪期货跌幅靠前。截至发稿，焦煤涨3.85%，报1863.5元。

国投安信期货指出，钢厂再次提降首轮，角力仍存，现货拐点确认。焦化在高利润刺激下虽有小幅提产，但整体仍受到了地方限产的影响未完全恢复至高点。唐山限产放松证伪，但山东再传以煤定产，刺激了焦炭情绪。港口流动性虽差，但整体库存压力并不大。钢厂结构性补库阶段性放缓，但焦炭库存水平并不高。在供需两旺的格局中，焦炭现货虽然可能开跌，但受到成本支撑及供应压制预期等影响，预计现货价格大跌的可能性不大。操作上，焦炭上涨较快后可能阶段性存在反复，但不影响整体上行趋势。

消息面：

1、大宗商品涨价中小微企业承压 多部门“对症开方”

2、资源股嗨了！国际油价重回70美元 全球市场供应短缺？

3、继续挤压楼市泡沫！银保监会：提高挪用经营贷成本 对违规房地产融资零容忍

展望商品后市，中泰证券分析师发布研报指出，近期国常会部署做好大宗商品保供稳价工作，特别是针对国内定价的钢铁、煤炭等品种，而钢价也较高位“应声回落”，预计本轮大宗商品价格上涨应已接近尾声，后续需密切关注价格涨势的放缓对于上游行业盈利增长的拖累。从企业盈利的角度出发，汇率升值无疑会增加出口企业的成本。而大宗商品价格上涨对成本推升压力较大的恰恰是出口依赖度比较高的中游行业。这些行业成本传导能力相对偏弱，如果出口高景气随海外疫情好转逐渐退潮，再叠加人民币汇率的升值，使得这些出口企业的经营雪上加霜。

任泽平分析称，这一轮大宗商品价格的高点应该临近了，大家可能还需要再等待一段时间，等待供求缺口缓解。分品种看，有色是国际定价，我们短期难以改变；但是钢铁受了国内碳达峰、碳中和、环保的制约，国内又有增加供给的空间，所以国内对钢价的调控是有办法的，战略的大方向是对的，注意节奏，这也是我想呼吁的。原油价格恢复到65美元一桶，这并不算高，只是从底部回到正常水平，而且原油价格长期受页岩油技术的压制。

国金策略指出，今年以来大宗商品价格第二轮上涨如期而至，但很有可能这是商品的最后一次普涨。我们之所以倾向于大宗商品或处在最后一轮上涨阶段，核心的原因在于后续供给端或均面临一定的压力，此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。具体而言，从上市公司一季报的数据来看，非金融企业资本开支增速已经连续三个季度上行，而资本开支往往领先在建工程增速3个季度左右。与此同时，正如我们此前报告《从宏观和微观数据的背离看企业资本开支》提到的，这一轮资本开支扩张周期，设备购置相对厂房仓库投资率先发力。这意味着在建工程转为固定资产的时间在缩短，也就是说下半年部分行业或迎来新增产能的扩张。这对于部分大宗商品而言，供给端的扩张或减弱价格的上涨趋势。比如，未来MDI、纸浆等产品价格或面临调整压力。

植信投资首席经济学家连平撰文指出，在大宗商品供求紧张关系尚未改变的情况下，短期内中国工业生产者出厂价格(PPI)同比增速或将达到8%以上，之后伴随大宗商品价格拐点出现，PPI有望在四季度回落。4月，中国PPI同比增长6.8%，为三年半以来高点。连平表示，与之前历次上涨有很大的不同，本轮PPI上涨有三个特殊背景，疫情和政策因素是核心推动力。他指出，一方面，疫情抑制供给复苏推动了大宗商品价格上涨。各区域疫情控制的差异导致上游产品产出效率跟不上终端需求扩张，供求缺口难以快速收敛。另一方面，货币大幅宽松叠加财政轮番扩张加剧大宗商品价格上涨。财政扩张和美联储扩表导致大量廉价流动性脱实向虚，金融资产价格明显上升。美元指数下跌助推以美元计价的大宗商品价格上涨。财政刺激计划从救助转向基建显著提升了市场对相关大宗商品的涨价预期。此外，连平表示，环保限产政策的落地限制了短期内产能扩张和供给补充的速率，抬升了下游产品价格的涨价预期。因此，连平认为，旺盛需求下，短期内国际大宗商品供求关系依然总体偏紧。

深圳巨泽投资董事长马澄表示，他已经于五一节前清空了有关大宗商品的持仓。在他看来，随着全球通胀风险的上升，最迟到明年一季度，全球大宗商品将出现一波较大的调整。

（文章来源：东方财富研究中心）