【东海观察】4月PMI数据点评：4月产需均放缓关注全球供给恢复

来源：东海期货 2021-04-30 17:16:01

◆4月制造业PMI扩张力度有所放缓，国内需求方面，投资短期受到房地产投资的支撑，制造业投资热情有所消退，政策调控地方政府有序推进项目，整体来看国内需求端增速边际放缓。在生产方面，5月份预计是“金三银四”高景气过后的淡季，6月份之后华东地区进入梅雨季节，7,8月份为持续高温天气，从季节性角度看，后期生产端大概率难超预期。在海外经济方面，步入二季度，全球制造业生产与订单明显加速、库存水平低位回升但滞后于需求增长。全球范围内影响供给的天气、生产、运输等问题都有所缓解，高利润刺激的“产能”扩张也正在逐渐转化为“产量”，供给弹性相对较高的商品或存在价格下行风险。

◆4月官方制造业PMI录得51.1，环比3月回落0.8个百分点，在上月明显回升后，虽然延续扩张，但力度有所减弱。在需求方面，4月新订单PMI分项录得52，高于前值1.6个百分点，投资方面短期内受到房地产投资的支撑，制造业投资热情有所消退，政策调控地方政府有序推进项目，整体来看国内需求端增速边际放缓。在生产方面，4月生产指数较前值回落1.7个百分点至52.2，生产端景气度仍保持在高位。步入5月份，预计是“金三银四”高景气过后的淡季，6月份之后华东地区进入梅雨季节，7,8月份为持续高温天气，从季节性角度看，后期生产端大概率难超预期。3月新出口订单录得50.4，进口指数为50.6，仍处于扩张区间。在海外经济方面，美国方面供需缺口仍在，基本面持续复苏，关注二季度是否为美国全年需求环比增速的高点。在欧洲经济方面，欧元区4月制造业PMI初值为63.3，数据超预期。欧洲各国疫情的缓和，有助于增强欧洲增长和通胀预期修复的信心；欧洲各国服务业最快从4月底开始加快重启。整体来看，二季度海外经济美国经济向上，中国经济赶顶后步入调整，关注欧洲经济的改善力度。

◆在价格指标方面，高位回落。4月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均比上月回落2.5百分点至66.9和57.3.4月份海外需求延续复苏，带动原材料购进价格持续上行，但涨势放缓。目前来看，大宗商品价格快于经济复苏。原油价格回到疫情前水平，涨幅超越2008年金融危机，供给侧的影响因素更大；LME铜和铝价格均已超过疫情前水平，关注后续上涨的可持续性；目前大宗商品价格涨幅已经超过2008年水平，且价格水平回到疫情前，一方受到宽松的流动性提振，另一方面受到供给端因素的扰动更大。

◆从库存情况来看，4月两大库存指标持续处于荣枯线之下，基本与上个月持平。产成品库存指数回升0.1个百分点至46.8，原材料库存指数回落0.1个百分点至48.3,4月受需求及出口端修复的带动，持续去化。步入二季度，全球制造业生产与订单明显加速、库存水平低位回升但滞后于需求增长。全球范围内影响供给的天气、生产、运输等问题都有所缓解，高利润刺激的“产能”扩张也正在逐渐转化为“产量”，供给弹性相对较高的商品或存在价格下行风险。

◆4月份，非制造业商务活动指数为54.9，比上月回落1.4个百分点，非制造业仍保持较快扩张，但速率有所放缓。服务业景气维持平稳，4月份服务业商务活动指数为54.4%，低于上月0.8个百分点。受清明假期和疫情防控形势继续向好等因素带动，近期服务业消费市场进一步回暖。建筑业景气度有所回调，但仍处于较快的扩张区间。步入5月份，预计是“金三银四”高景气过后的淡季，6月份之后华东地区进入梅雨季节，7,8月份为持续高温天气，从季节性角度看，后期生产端大概率难超预期。

（文章来源：东海期货）